美國聯準會6月公布的最新點陣圖仍顯示政策利率將維持低檔一段時間，儘管升息時點可能較之前預期的早，但仍將取決未來的經濟數據、通膨和疫情發展。柏瑞投信表示，事實上，Fed政策的正常化，代表經濟體質夠穩健，透過漸進調整流動性，將有助於維持通膨與市場穩定，連帶美國公債殖利率走穩機率高，也有利於企業營運前景、嘉惠債券表現，此時反而是進場持有企業債的甜蜜期。
柏瑞投信投資顧問部協理但漢遠指出，美國公布6月CPI年增5.4％，高於市場預期的4.9%，引發通膨擔憂，不過事實上，機構法人資金還是持續不斷流入美國長天期公債，使得殖利率曲線正在變平，而這只是因應復甦初期殖利率暴衝後的中性回歸，甚至提前預期未來Fed政策正常化之後，對中長期經濟與通膨預期的調控與降溫的效果，可以趁殖利率曲線平坦化之際布局企業債。
通常Fed貨幣政策正常化可分為四個階段：階段1、縮減恐慌/通膨預期；階段2、縮減QE；階段3、純升息；階段4、升息暨縮表。以前次為例，2013年5月的縮減恐慌推升美債殖利率，但同年12月Fed宣布於次月啟動縮減QE，此時10年期美債殖利率反而觸頂回落，主因在於縮減QE，形同減少經濟和通膨柴火、避免過熱。之後即使進入升息、縮表，中長期公債殖利率也大致趨穩。
當政策進入第2到第4階段，觀察主要債券指數亦多呈現上漲格局。以第4階段，升息加縮表的期間為例(2017/10/31-2018/10/31)，柏瑞策略聚焦範疇*上漲12.22%，表現相對領先，主要受惠於投資機會遍及全球企業債、並深入新興市場企業債與全球高收益債，能發掘較高的息收機會，是參與貨幣政策正常化的優選(圖一)。
柏瑞全球策略量化債券基金經理人陳柏元表示，本基金以獨特的量化債券模組追求較佳信評，放眼於全球企業債、並深入新興投資級債與高收益企業債的高息機會，並動態調整存續期以期減少利率風險。
截至2021年6月底，量化模組對整體存續期採中性微幅偏多操作，主要偏好歐洲較長天期債；因應Fed貨幣政策的可能調整，美債則減碼中短天期，但略增20年存續期。在債種配置上，成熟國家投資級企業債占39.84%，新興市場投資級企業債占35.38%、高收益企業債占16.86%，大致維持三大債種4:4:2的常態配置比例，未來將擇優加碼新興債與高收益債。
在國家配置方面，採用全球布局，以美國占比最大、中國與英國其次。在產業配置上，目前加碼景氣循環產業，如金融、循環性消費、能源與原物料，減碼防禦型產業，如公用事業、電力、通訊與非循環消費，主要著眼於全球疫後經濟持續復甦與刺激政策下所挹注的成長動能，但仍將視市場變化進行調整以追求較佳收益的機會。
圖一、前次政策正常化，企業債喜迎甜蜜期
資料來源：Bloomberg，前次縮減恐慌(2013/5/31-2013/12/31)、縮減QE (2013/12/31-2014/10/31)、純升息(2015/12/31-2017/9/30)、升息+縮表(2017/10/31-2018/12/31)；目前尚處階段1。全球公債、一般全球投資級債、美國金融債、短年期高收益債，皆採用ICE美銀債券系列指數；*柏瑞策略聚焦範疇，係指40%彭博巴克萊全球企業債(美元避險)指數+40%JP摩根新興投資級企業債指數+20%全球高收益債指數，非基金參考指標。圖文僅供參考，本公司無意藉此作任何徵求或推薦。過去績效不代表未來收益之保證。投資高收益債仍有相關風險。
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