2008年封關前寫到，「預期2009年第1季『先上後下』，全年上半年比下半年好操作，因預期全年高點將落在第1季；但元月中旬因將公布美國第4季財報，預期外資歸隊慢，故元月效應可能還處在4400±200點的空間繼續盤底」。
#@1@#但是，這個觀點，在封關日當天，多頭藉由2度挑戰季線，盤中佯裝攻堅失敗，卻成功誘空捕捉到萬餘口的台指期空單。回顧12月以來的台指期多數呈現「逆價差上漲」，但最終卻能夠拉高結算的走勢來看，不排除元月份在兩大期指幾乎同日進行最後結算的情況下(1月20日的摩台指最後結算日與1月21日的台指期最後結算日)，行情將演出軋空秀。所以，本周先針對原先元月份可能還處在「4400±200點的空間繼續盤底」的觀點，修正為「元月封關指數將落在5100±200點附近」。既然元月效應有機會挑戰5095點前波高點的話，那麼重點在如何選股布局。延續過去幾周來對於產業的論點，2009年仍具有成長動力的產業為高階智慧型手機、低價電腦、太陽能等族群，如果再加上政策欲扶植能源、通信與生技等族群成為下個兆元產業的話，相信這樣的投資組合，足以掌握到元月效應的黑馬。所以，本周將針對這些族群裡的潛力股做詳細分析，希望能夠幫助讀者把握機會，為自己發個年終獎金。
#@1@#儘管金融風暴衝擊全球消費力，使得新興市場換機需求減緩，導致諾基亞(NOKIA)調降2008年全球手機銷售量，預估將低於12.4億支；且預期2009年全球手機銷售量較2008年衰退5％以上，但是高階智慧型手機受惠於新平台上市以及電信大廠補貼金額增加，反而逆勢成長約32％，主要來自於iPhone成功地拉抬了AT&T的市占率，從iPhone推出前的22％左右的市占率，拉高到26~28％，造成各大電信業者開始提高智慧型手機的補貼。就這個趨勢來看，宏達電(2498)算是領先其他業者掌握到這個潮流，發揮了「以鄉村包圍城市」的策略優勢，擠進到高階智慧型手機的前三大業者。但是，創新能力才是宏達電不斷地領先對手推出新產品的核心競爭力，鑽石機領先iPhone3G一個月上市，搶盡鋒頭；免費平台的G1也是由宏達電獨家供應，領先其他業者有半年以上的時間，G1同時提供鍵盤輸入及觸控，比iPhone更容易輸入，且更省電與低記憶體耗能，是使用上的優勢。而Android免費開放作業系統，提供更便宜的售價，卻又有高階品質，正符合當下中產階級精打細算追求高附加價值的消費行為。更重要的是，Android未來也將推出Android Market讓使用者可以用手機下載免費或付費軟體，與Apple store不同的是，Android Market將營收的30％分紅給電信業者，開發者可獲得70％的營收，Google則分文不取。
#@1@#相較於Apple store本身收取30％的營收，電信業者沒利潤的情況，Android將獲得更多電信業者的支持，全球最大的電信業者Vodafone與日本的軟體銀行在2008年12月即宣布加入Android陣營，而全球各智慧型手機廠商未來1至2年也將推出Android手機，由此就可看出Android來勢洶洶。此外，比iPhone更快1倍的7.2Mbps傳輸速度，結合Google超強的搜索引擎平台，具有吸引想用手機上網的潛在消費者；而且還有310萬畫素的Google Map的實體街景功能，使GPS導航更具有臨場感，補貼後價格也比8G的iPhone便宜20美元，預估2009年Android平台將出貨1千萬支，較2008年成長9倍。而宏達電在上半年將獨家供應，且G2也預計在第1季末、第2季初之間上市，以2008年第4季G1出貨百萬支來看，2009全年有機會出貨達500萬支。在公司有信心達成營收2位數成長的情況下，粗估較2008年成長20％達1836.42億，毛利率約32％，稅後淨利約317.85億元，稅後EPS約42.07元，以封關日的327元計算，本益比約7.77倍，2009年底之前股價應有向上調整本益比至11倍的空間。
#@1@#歐巴馬在全國演說中表示，將於全美各地布建寬頻網路，讓每一個美國小孩都能夠享受到寬頻上網的便利。所謂寬頻上網網路服務，是要先建電信局端再布建用戶端設備，而電信局端設備幾乎都由國外大廠所壟斷；再加上如果著眼於刺激美國經濟的話，首波COE(電信設備端)訂單受惠廠商推測會以思科、Juniper、惠普這類的美國本土的電信設備廠為主，國內除局端設備廠商的合勤(與Broadcom有合作關係)、東訊或有機會與國外電信設備廠合作之外，台灣網通廠擅長在寬頻上網設備CPE(用戶端)的訂單，恐怕要等到第二波的用戶端設備釋出才有較大機會受惠。而合勤(2391)多元化的局端設備，可滿足業者不同網路架構的需求，例如：都會乙太網路(Metro Ethernet)、WiMAX、被動式光纖網路(PON)及xDSL等，透過獨特的規劃能力提供更具彈性的網路規劃，協助電信業者提供消費者有別於同業創新及具差異化的網路多媒體服務，降低業者的網路建置成本。由前陣子中華電信的採購標案多數由合勤拿下來看，顯示其在電信局端設備的品質及技術，已具備挑戰國際網通設備大廠的水準。
#@1@#如果著眼於國內的新兆元產業計畫的話，通信產業將以無線寬頻接取(WiMAX)、光纖到府為主軸。有鑑於英特爾將於2009年第3季力推WiMAX成為NB內建的標準配備之一，根據2003年英特爾力推NB Centrino平台的經驗，2003年起的3年內，內建Centrino平台的NB市占率分別為27％、74％與91％，換言之，前2年的成長性較大，也就是說，2009~2010年將會是WiMAX快速成長年代。如果再加上大同電信已向阿爾卡特朗訊等設備商採購5億元的WiMAX基地台與核心網路，共達199座基站，澎湖的網路已布建完成，於2008年11月開台。全球一動也將招標採購無線寬頻基地台設備，首期將投入約4~5億元，未來總投入採購金額將近30億元，預計2009年下半年開台營運。基於國內多家WiMAX業者集中於2009年開台，WiMAX概念股可望成為市場焦點之一。就3G系統來與WiMAX比較，3G的實際有效傳輸距離約3公里，傳輸速率約700~800K，每個3G基地台的建置成本約新台幣300萬元；而WiMAX的實際有效傳輸距離約5公里以上，傳輸速率約15Mbps，每個WiMAX基地台的建置成本約新台幣200萬元以內，因此就傳輸速率、距離與成本而言，WiMAX明顯優於3G系統。不過目前WiMAX模組價格落在100美元，且相關終端產品尚不普及，因此2009年上半年的爆發力有限，快速普及的關鍵還是在英特爾能否如期推出內建WiMAX平台的NB。
#@1@#除成熟市場利基性應用日漸興起外，新興市場對於16e的需求，也將逐漸發酵，目前新興市場對於網路基礎布建需求持續熱絡，拉丁美洲2009年醞釀大批釋出WiMAX執照，取代寬頻，做為last mile(最後1哩)網路骨幹的發展空間，隨著固定式轉往可攜式與移動式逐漸擴大，其應用領域與廣度將持續擴大。WiMAX論壇預計，2012年拉丁美洲有超過1300萬消費者將成為WiMAX網路用戶，而全球約90％的WiMAX用戶端產品是由台灣製造，其中合勤近年積極布局WiMAX等領域可望受惠。合勤2008年上半年WiMAX占營收比重約4％，主要是因為WiMAX產品從S.I.S.O轉換為M.I.M.O的技術規格，以至於產品的銷售進度落後正文(4906)，但目前產品技術規格已轉換完成，且通過WiMAX Forum認證並獲得台灣精品獎的室內型WiMAX路由器(MAX-206M2)，北美最大的WiMAX營運商Sprint-Nextel的訂單也已出貨，預估第4季起電信業者拉貨較為積極，2008全年WiMAX占營收比重將提高至6~7％。第二大產品線的VDSL產品由ODM轉為標案型，主要是因在國外電信市場擁有成功且完整的VDSL2的布建經驗做後盾，雖然此舉可能造成營收下滑，但毛利率將因此提高，有利整體獲利提升。2006年網通產業進入產品世代交替的青黃不接尷尬期，合勤的稅後EPS也從2005年的4.36元，開始下滑，2006年稅後EPS 2.8元、2007年稅後EPS 3.12元，預計2008年稅後EPS 0.98元將創掛牌以來新低，2009年在台美政策皆對通信產業偏多的情況下，相信合勤的營運將否極泰來，預估2009年稅後EPS約1.2元。
#@1@#最後，還是要提一下太陽能產業，近期的矽晶太陽能電池、薄膜太陽能電池甚至有機化合物電池等的主流之爭，其實誰也消滅不了誰，就好比桌上型電腦與筆記型電腦的發展過程，各有各的利基與優缺點，端視用途而已。例如薄膜太陽能電池雖具有低生產成本優勢，但別忘了貴3倍以上的設備，未來所攤提的費用也是相當驚人的，表現在財報數字來說，未必強過矽晶。而且目前較成熟且大宗的市場落在發電廠這塊，其實也不過才占全球現有發電系統的0.03％，未來的替代商機仍大。多晶矽現貨價的崩盤與金融市場信貸緊縮的兩大利空，被法人機構拿來解釋股價前陣子大跌的原因，但股價卻在利空中築底，關鍵在於市場低估了各國政府的智慧，錯把日、德、西三大國逐年下修補貼率的政策，解讀為2009年太陽能產業的需求將因金融風暴而無力繼續補貼該產業。相反的，藉由這次的金融風暴危機正好把體質較差的短視近利小廠給淘汰掉，未來的太陽能的競爭力將著眼於模組單價不斷下滑時的轉換率提高(高品質)，垂直整合效益(低成本)，與經濟規模的障礙；也就是說，誰能夠提供一站到位的高品質且全方位服務，誰就是未來的贏家。所謂股價跌深就是利多，因此本周推薦矽晶圓廠的合晶做為核心持股之一。
