高油價一直以來都是替代能源，尤其是太陽能為首的產業發展催化劑，不過觀察國際油價雖自2008年高點147美元下滑至現階段40美元以下價位，但是，由於太陽能產業正處於萌芽期後的產業整合階段，預估隨著各國政府相關支持政策出爐與市場需求持續升溫，長期成長趨勢應仍值得期待。未來太陽能產業發展的趨勢重點，建議可以油價未來方向、太陽能受惠各國補貼政策發展，與太陽能產業供應鏈發展趨勢等3方面來觀察。
#@1@#首先就油價未來方向觀察，由最高點147美元跌落至此波段最低點32美元，除反映2008年下半年全球金融風暴所引發的經濟衰退、原油需求減少之疑慮，事實上40美元以下的油價已跌破2006年以來的起漲區間，甚至回到2003年的油價水準。主要反映市場對於全球包括主要來自中國景氣降溫之疑慮，後續在美、中兩國分別將推出7000億美元以上振興經濟方案與4兆人民幣擴大內需方案激勵之下，且2009年不約而同將啟動戰備儲油計畫，以及OPEC已於1月1日正式啟動每日減產400萬桶的動作，預期也將開始產生效果，皆有機會對2009年原油需求產生較大刺激。除了有利油價的短期推升，同時也將成為未來原油需求的長期支撐，應可提供太陽能產業發展的有利觸媒之一。
#@1@#考量中國4兆人民幣擴大內需方案，與美國歐巴馬7000億美元以上振興經濟方案，都將以推動基礎建設為主，預估包括水泥、鋼鐵等原物料的備料需求，應有機會在美國歐巴馬政府就任通過法案以及中國農曆年後如期展開，後續實際備料需求多寡預估將左右油價走勢。若屆時油價可重新站回每桶50美元價位，並維持區間盤整，預估2009年下半年若全球景氣得以回溫，油價盤堅向上機率較高，並可能有較大幅度的回升行情。 由於美國新任總統歐巴馬將替代能源發展的「阿波羅計畫」列為就任後的優先政策，計畫將花10年投注5000億美元推動綠能新政，其中預計在2012年以前將替代能源占全美發電總量比率由目前的2％拉高到10％，顯示未來替代能源成長潛力仍大，太陽能即是相對成熟具利基的產業之一。美國政府並希望透過替代能源的發展計畫，為目前低迷的就業市場創造200萬個就業機會。
#@1@#目前全球太陽能產業的主要需求來自歐洲與日本市場，其中德國、西班牙約占太陽能總需求的70％，美國與日本合計約占10％。而除了美國即將啟動替代能源計畫之外，日本近期亦宣布將再次實施太陽能補貼政策，預計在原本是太陽能需求淡季的2009年1月至3月間，提供90億日圓的補助，總計約可增加130MW的太陽能裝置量(約占2008年全日本裝置量的50％)。緊接著更計畫自2009年4月起一年內，提供多達200億日圓的持續補貼，預估將可有效刺激日本國內增設太陽能裝置的需求成長。而上述包括美國、日本等利多政策加持，再加上美、日兩國2008年以來貨幣升值所帶動的實質購買力增加等條件，亦有機會帶動全球太陽能產業供應鏈的成長動能持續升溫(圖1)。觀察2008年第4季太陽能產業變化，由於受到全球景氣衰退與需求下滑影響，矽晶圓現貨價格因中國太陽能廠商自2008年10月起大舉拋售庫存而暴跌，由於中國太陽能矽晶圓產出占全球比重達25％，龐大的賣壓加上部分同業跟進殺價競爭，使得2008年第4季矽晶圓價格由每片12至13美元下滑至7至7.5美元。不過在大陸小型廠商逐漸退出市場、各國產業補貼政策的需求預期發酵下，現階段2009年第1季價格已初步止穩，並有可能已經看到價格低點，預期在過去兩個月間太陽能產業基本面最壞的狀況可能已經過去。不過隨著2008年以來的信用風險擔憂由金融業擴散到一般產業，目前太陽能產業也出現部分國外大廠不再只要求低價，亦開始轉單至品質與穩定度較佳的台灣廠商，對於台灣太陽能產業的發展機會應是關鍵。
#@1@#相對過去太陽能產業單靠短期政策補貼而享有本夢比優勢，現階段台灣太陽能廠商本益比多不到10倍(圖2)，雖然評價偏低有部分受大陸太陽能大廠5倍以下本益比所影響，不過預估太陽能產業在初步萌芽期與產業整合階段過後，2009年應仍是邁入長期成長趨勢的一年。對企業本身而言，不論是在研發動力或中長期營運規劃上，都有機會更為穩定，預估隨著太陽能發電價格逐漸下滑(目前已逐漸接近一般發電尖峰時段的價格)，即使油價低檔可能使得太陽能產業成長動能放緩，未來應仍將是太陽能產業的重要成長階段。建議現階段若投資太陽能產業，除了觀察成長動能之外，包括財務負債比率、毛利率走勢、現金流量是否充足等都是重要的觀察指標。 (本文作者為保德信店頭市場基金經理人)
