農曆年前，台股從1月初高點4790點跌至4248點，投資人又開始緊張時，電子業景氣指標、晶圓代工龍頭台積電(2330)公布營運數字，第1季營收較去年第4季大跌45％至50％，毛利率將降至1％至5％，營業利益率最差約-19％，超乎外資券商之前對台積電第1季營收最多再跌35％預期，紛紛跌破專家眼鏡。
#@1@#台積電執行長蔡力行表示，今年全球半導體市場將較去年衰退30％，晶圓代工位居產業最上游，受創程度將更為嚴重。另外，受到LCD驅動IC訂單大減，及華邦委外代工DRAM投片量也下滑等影響，世界先進(5347)公布去年第4季財報，單季營收為26.77億元，季減率達38％，晶圓出貨量約為16.2萬片，較上季的27.6萬片減少約42％，毛利率則由上一季的正16％轉為負10％，稅後虧損5.26億元，每股淨損0.3元。屬於封測端的矽品(2325)倒是讓人鬆了口氣，公布去年第4季營收達124.49億元，本業獲利12.25億元，但因應34號公報提列將近26億元業外損失，所以單季淨損10.34億元，每股虧損0.33元。不過，矽品去年全年仍賺進63.14元，每股淨利2.01元，董事長林文伯透露，今年第2季客戶訂單比第1季增加1成以上，樂觀點看，第1季有機會是谷底。面板業上游大廠友達(2409)則是面對整個產業壓力，去年第4季是友達與廣輝合併以來營運最差的一季，平均出貨價格下跌1成5，導致毛利率、營益率分創歷史新低，重挫至-35％以及-44.3％。副董事長陳炫彬表示，今年營運的確無法樂觀，但是第4季在資產減損上將會做更嚴謹的攤提。
#@1@#大聯大(3702)擁有8千家的電子零件客戶，遍及全亞洲，其業績是觀察中下游市場需求最佳指標。董事長黃偉祥更有一套獨特的觀察方式，並在法說會上與投資界分享──他將每日的營業額以月底為起點，倒算至月初，每5天當成1周，比較連續兩個月的日銷售額。黃偉祥發現，去年10月過了月中以後，每天都低過於9月的同一天，不過幸好每天營業額還是成長。11月非常的糟，每天的營業額都比10月份低，而且彼此間有一定的落差，一直到最後一天才高過於10月，他憂心的表示：「如果12月每天都這樣子(同步下滑)會有多低呢？」12月數據出爐，上旬數字果然都比11月來得低，可是到了後面就有起色，超過11月的天數有8天，營收已經不再落底了。到了1月，甚至可以發現每天營業額的結構已經在改變了，黃偉祥鬆了一口氣說：「今年1月份跟去年12月比，15個工作天中有11天超過12月，這也就是為什麼我說最低點已發生在12月。」黃偉祥表示，從2月至今，每日營業額均超過1月日營業額，顯示終端需求有好轉現象，從目前營運表現來看，大聯大營運谷底已過。
#@1@#華碩(2357)去年第4季慘遭庫存燙傷，執行長沈振來強調，第1季底庫存天數將從目前63天降至45天，回歸健康軌道。財務長張偉明指出，1月底庫存已降至360億元，庫存天數來到55天，因此對第1季庫存降至300億元的目標頗為樂觀。沈振來回答法人時說：「在沒有刻意的降價出貨情況下，在4個月內可將Eee PC庫存去化。」張偉明表示，今年第1季營收預估比去年第4季衰退3成，毛利率則可望比前季回升。華碩預估第1季主機板出貨450萬片至500萬片，筆記型電腦80萬台，季減近5成，Eee PC 100萬台，季減近3成。法人推估首季營收約470億元至500億元。歷經去年驚心動魄的業績大幅衰落後，今年1月份整體電子業營收(以最具代表性的44家廠商)年增率衰退36％，月成長率衰退17％，下游的筆記型電腦、主機板和系統組裝廠(EMS)營收下跌最大，但是記憶體、IC設計、手機零組件卻有復甦跡象。面板的部分，出貨量月衰退12％，但是2月份大尺寸報價微幅成長1~3％。
#@1@#在一片壞消息充斥的元月，也漸傳出利多訊息，最主要就是中國政府公布的「家電下鄉」方案，讓電子業出現了「急單效應」，手機更是逆勢成長。電子零售通路大廠聯強(2347)表示，元月營收達成率進度超前，其中，資訊產品達成率為48％優於預期，通訊產品營收占比也提升至19％，達成率76％，更是大幅超前。不過去年第4季受全球金融風暴衝擊的IC元件及其他收入營收比重降為11％，達成率僅34％，進度呈現落後。聯強表示，受惠中國家電下鄉政策及台灣消費券刺激，手機及電腦相關產品的買氣明顯回溫，尤其中國手機銷售更逆勢強勁成長。大聯大也評估，第1季手機和PC終端需求均比預期好，尤其手機占營收比重將可成長5％，小筆電的需求很暢旺，也將是推升業績的幕後功臣。黃偉祥從下游實際的拉貨推估，終端需求將較去年第4季好轉。中國於去年執行家電下鄉政策，使得低價電腦、手機、消費性電子產品需求增加，去年12月營運表現已部分呈現出此政策效益。
#@1@#林文伯表示，第1季電腦晶片呈戲劇性下滑，消費性晶片需求也不佳，但通訊及手機晶片部分，因為有大陸家電下鄉政策加持，訂單情況有好轉，只是不知道能持續多久。另外，記憶體價格近來有起色，不過因價格上漲來自於廠商減產，所以訂單量何時回升仍有待觀察。「若樂觀點來看，第1季應是此波景氣谷底。」林文伯指出，第2季之後隨著客戶庫存去化完畢，新產品開始下單生產，利用率及出貨才能逐漸復甦，下半年回復到正常水準。陳炫彬指出，受惠中國大陸彩色電視廠大量採購台灣面板，且因面板業庫存普遍偏低，客戶急需面板帶動價格緩和上揚，有助今年前2季面板業績維持，今年全球大尺寸面板出貨可望較去年成長10~20％。初步來看，前2季確可受惠客戶急單需求，但第3季以後產業應有機會回溫，甚至開始獲利。「在目前的總體經濟條件下，華碩會藉由新產品的出貨增加，而逐季更好。」對於華碩的下一步，沈振來謹慎中帶點樂觀的說，第1季的狀況相當好，但前2季成長可能會比較慢，真正的成長將在第3季。台積電的內部訂單出貨比(BB Ratio)低點已經過去，讓蔡力行釋出樂觀訊息表示，第1季可能就是這次半導體市場景氣衰退的底部，第2季很有機會可以脫離底部，開始復甦。
#@1@#大和國泰研究指出，受到「急單效應」影響，到了3月份電子業的營收將有迅速增加的機會，並指出今年1月中旬，電子業上游半導體、面板、LED開始發生補庫存效應，使得屬於零組件廠的聯詠(3034)在2月的營收將有明顯的成長。而矽品將在3月份走相同的路徑，大聯大則受到中國政府刺激消費政策拉抬下，獲利表現會優於同業。聯詠：目標價43元綜合整個IC設計業考量，聯詠將會是最佳補存貨題材的受益者，預期其營收的月增率在2、3月都會有20％的成長。儘管對該公司的長期成長潛力預期不高，但在較低的晶圓代工成本之下，相信近期內營收可達連續的成長，且可維持一定的獲利率不墜。況且近期股價若以2009年估計每股盈餘為基礎，本益比只有8倍(2月12日收盤37元)，以過去5年平均本益比6~17倍來看，屬於低檔區，和整體IC設計產業今年的預期本益比13相較下更低，未來半年內目標價43元，短期內本益比即有機會拉上10倍，股價上看50元。矽品：目標價31元矽品可視為半導體封測業補庫存效應外包的最佳受惠股，預計在2月份營收成長率可達到5％，而且到了3月會有更強的成長，預計將可看到15~20％的增幅，尤其是有聯發科(2454)的訂單支持下。在低成本及財務報表結構優勢下，大和國泰選擇矽品優於日月光半導體(2311)，甚至預計上半年矽品的復甦速度將比日月光快，因此在2009年中以前，前者的表現應該優於後者。過去3年矽品之市價淨值比平均在1.2至3.3倍之間，目前約在1.33倍上下仍屬低檔區，預計近期由於其營收表現將超出市場預期，所以市場評價將有機會提高。大聯大：目標價21.4元大聯大在中國政府於2009年一系列刺激內需方案下，不論在成長動能或獲利表現，都將優於競爭對手Avnet與Arrow。中國政府的家電下鄉政策除了擴大內需外，扶植當地品牌廠商的用意顯著，因此台灣廠商在此商機受惠將以零組件為主，其中電視及手機標案審核通過的廠商中，四川長虹、海爾、海信等皆為大聯大於中國市場的主要客戶，大聯大在此波擴大內需的家電下鄉政策中將因此受惠，至於受惠程度因中國各地區所得差異甚大。去年8月底大聯大合併詮鼎，因詮鼎主要以代理手機通訊相關為主，客戶多為OEM與ODM代工廠，與以大陸白牌手機市場為主的大聯大而言，產品線具互補性，因此合併後將使大聯大的產品線更加全面，並使其長期更具競爭優勢。大聯大目前本益比約9倍(2009年EPS)，處於上市以來4~19倍中間值，以10倍本益比推估，6個月的目標價是21.4元。
