最近，全球投資市場正吹著一股強烈的中國風，幾乎所有機構法人都一面倒看好中國市場未來發展潛力。當然，中國股市表現也十分爭氣，相對深陷經濟衰退風暴，全球其他國家股市同步回檔走跌，唯有中國股市仍能不畏外在經濟環境惡化，站上前波反彈30％以上漲幅，短期間將邁入區間震盪盤整的格局。推升中國經濟能夠逐步走強的關鍵，自然是受惠於日前提出的4兆人民幣拯救經濟方案，透過內需市場出現回溫的激勵之下，引領相關產業有一波亮麗的短線反彈行情。雖然各界對於2009年中國經濟成長率，究竟能否保住8％，目前看法依舊分歧，但是根據IMF(國際貨幣基金組織)1月份最新報告預測，2009年中國GDP為6.7％，對照歐美等成熟國家GDP負成長的數字，中國仍屬當前基本面最為穩健的國家。摩根大通首席中國經濟分析師龔方雄認為，雖然2008年中國第4季GDP，跌破眾人眼鏡僅有1.5％水準，但在政府刺激經濟計畫的作為下，如此悲觀的數字其實正是經濟衰退的底部，最壞的情況已經過去，預期2009年第1季起便能看到回升至5％以上的情況，並有機會在第2至第3季期間內復甦，重回過去動輒9~10％的表現。
#@1@#「若以金融海嘯而言，中國所面臨的問題只有獲利衰退，而不是美國、歐洲那種資產負債表的問題。」龔方雄指出，相較之下，顯示中國企業本身體質的健全度較美、歐等國為佳，儘管2009年全年GDP保8具極大挑戰性，但只要比別的國家來得強，就算是7％也相當驚人，政府根本不需要擴大振興經濟計畫的規模用於數字的表現上，提振內需消費市場才是首要之務。有鑑於此，對應各國政府部門同時推出鉅額拯救經濟方案，中國所能產生的效果自然會較其他各國要強，可望率先自經濟衰退中復甦。
#@1@#觀察2008年11月至2009年1月，全球基金經理人均持續加碼中國股市，MSCI亞洲指數(不含日本)並將中國股市權重從5.2％大幅調高至16.7％，顯見中國當前備受各機構法人重視程度，摩根富林明證券總經理高桂卿表示，這無異代表大家都對中國市場投下了深具信心的一票。進一步觀察2003年至2008年MSCI中國指數漲幅，足比MSCI亞洲不含日本指數高出一倍，因此，對照當前本益比、股價淨值比均處歷史低檔水準之際，考量基本面所提供的強勁經濟支撐，中國股市中長期仍有驚人的表現。龔方雄補充說明：「當本益比偏低的時候，往往都有回歸正常水準的表現。」由於中國股市本益比歷史平均介於12至17倍之間，若以中位數14倍來看，目前10倍仍見遭受大幅低估的情況，相對於14倍的合理水位還有40％的上漲空間，並提供股市至少應有40％左右的上漲潛力。因此，未來投資人可留意中國大陸股市兩大重點，做為進場投資的判斷關鍵，一是中國企業獲利開始回穩；二則是全球金融市場恢復秩序。新加坡大華銀投顧也在研究報告中指出，中國採購經理人指數反彈(見附圖)、人民幣貸款增加，顯見中國經濟確有落底跡象。進一步分析採購經理人指數成分，與基礎建設相關特殊設備、含鐵金屬冶煉、電氣機械設備和運輸設備等新訂單指數皆在50以上，表示中國拯救經濟方案逐漸發揮效用，促使基礎建設需求開始回溫。另外，人民幣貸款成長率中，票據融資和短期借款年增率超乎市場預期上揚，可見即便全球金融陷入流動性不足，中國的銀行卻不畏大環境困境，提供資金給一般企業，促使流動性危機暫告解除。
#@1@#未來幾年中國股市走強，龔方雄認為這是相當明確的趨勢，投資部位「重倉中國，輕倉其他」更是必然的投資決策，若以把握當前趨勢主軸來看，應將焦點放在包括房地產、營建、金融、民生必需品等內需相關產業。此外，對照8大工業國與印度，消費金額占GDP比重分別高達70％與55％來看，中國當前僅有38％的水準，不僅提供未來經濟相當大發展空間，也是能否順利轉強最重要關鍵。不過，中國GDP與股市雖然都能夠跑贏其他國家，但還是可能會跌，特別是近期以來漲幅已大，上檔壓力與日俱增，所以說，短線反映在指數表現上，應會見到一段震盪偏空的回檔修正，接著再反映基本面的強健體質，拉出長線多頭格局走勢。新加坡大華銀投顧也提醒，雖然中國GDP的規模已是全球第3，僅次於美國和日本，但比起美國與歐洲的經濟規模仍相差甚遠，無法獨自帶領全球經濟重新走回成長的軌道。因此，美國經濟脫離衰退、消費市場回春仍會牽動中國經濟表現，如果美國經濟復甦能較預期來得快的話，中國經濟便可望緊跟在美國之後復甦；但在相反情況之下，即使中國政府擁有再多的外匯存底、再大的舉債空間，中國經濟仍有被全球與美國拖累的可能，須格外留意。
