近幾年最熱門的投資項目，非替代能源相關產業莫屬。隨著油價節節高漲，各國政府投入補助替代能源產業格外積極，包括太陽能、風力發電及玉米煉油等，都創下幾年好光景。然而，無奈在2008年下半年全球景氣大衰退，油價迅速滑落，替代能源也出現供需失衡的難題，讓替代能源光環為之遜色。
#@1@#以目前的情況來看，替代能源的需求降低，對應相關公司股價，乃至於綠能基金等，淨值都大幅衰退，投資人現階段應該如何看待這個產業呢？若以長線的角度來看，由於人類重視環保、愛地球的議題始終不斷，加上各國政府也積極扶植，整個替代能源產業的空間仍大，預計產業經過此次調整，應該會有很大的回升機會(見下頁附圖)。不可否認，替代能源常受到疑慮的地方是，與石油相比，它的價格確實昂貴許多，且在現階段這麼不景氣的情況下，包括企業甚至個人在內，將大大降低相關能源的使用需求，轉而購買較便宜的石油。不過，近年來替代能源的積極發展，其實政府補貼是很大的推手，因此，後市相關產業的發展，建議投資人可以仔細推敲各國政府振興方案的投入方向，尋求替代能源的下一波商機(見下頁附表)。目前整體投資替代能源最積極的就是美國，而日本政府也有意宣布重新進行能源補貼政策。美國新任總統歐巴馬上任後，2月17日即在丹佛自然科學博物館簽署7870億美元的振興經濟方案。受人矚目的地方是，為了強調新法中有關能源投資的重視，歐巴馬還特地飛往丹佛，參觀當地自然科學博物館屋頂的太陽能板，以及館內替代能源的相關展覽。在整個振興方案中，綠能產業部分就占了417億美元。此外，歐巴馬提出的阿波羅計畫中更明確地指出，未來美國10年內更將投入1500億美元的綠能投資，並創造500萬個綠領工作機會。
#@1@#除了美國之外，歐洲各國在替代能源的發展其實是較早也較成熟的。初步來看，歐洲各國在此波刺激方案中，也是將綠領工作、公共建設及能源效率列為優先，而提出之「20-20-20目標計畫」，也就是在2020年前，要使二氧化碳排放量減少20％、提高能源使用效率20％，以及再生能源占全部能源使用20％。不只這些先進國家對於替代能源的重視，近年來亞洲國家也相當重視綠能環保的議題，從此次亞洲各國的振興景氣方案可發現，除了基礎建設的投入仍是首要任務外，替代能源也成為政府推廣的重要產業，包括南韓50兆韓元振興經濟方案中，將投資生產綠色車輛，開發油電混合車及開發太陽能、風力發電等等，將可創造出23萬個工作機會。還有日本重啟太陽能的補貼政策，近期有意擬定日本電力公司須以一定價格，長期收購日本家庭以及企業太陽能電力發電，回顧1994年，因補助成效曾讓日本連續7年獲得太陽能發電量為全球第一。
#@1@#由於全球景氣衰退，未來景氣要攀上另一波高峰，確實必須先由政府振興景氣來帶動。而談到政府的投入，當然不可以忽視投資金額最高，宣布將挹注4兆人民幣的中國擴大內需政策(目前除政府4兆人民幣振興經濟方案外，有機會再追加4兆元，若加計地方政府相繼提列約20兆預算，共計有28兆人民幣的龐大金額)，在整個振興方案擴及之產業，替代能源約占人民幣5860億元，陸續仍有持續追加的機會；而風力、水力發電是發展的重心，其中，風力發電裝置目標，在2010年須達10GW(2008年4.4GW)，而2010年太陽能累計裝機容量目標是450MW。此外，中國政府亦推廣新能源汽車以減低污染及對石油的依賴性，此舉將帶動相關電池供應商及高效驅動馬達的技術發展，這也是巴菲特大舉入股比亞迪的理由。不過以目前的技術來看，未來5年油電混合動力系統仍將為主流，純電動車還需時間經商業化技術考驗。
#@1@#若以目前全球替代能源產業技術投入的投資分派來看，風力發電能最高，約占46％；其次則是太陽能，占21％；另外生質燃料占20％；生質能源占10％等；不過由於金融風暴的衝擊，以及油價從高檔滑落，也確實讓整個替代能源產業面臨困境及挑戰。包括玉米提煉的乙醇，因原油價格回到35美元，致使該產業去年下半年來面臨一陣倒閉風，太陽能產業部分，則面臨庫存去化的問題。以多晶矽的價格來看，因太陽光電快速崛起而出現缺貨的現象，價格從2003年每公斤不到50美元一路狂飆，2006年3月現貨市場突破每公斤200美元後，飆破每公斤500美元。然而，在西班牙補助案大幅更改、金融風暴及淡季效應影響以及油價驟滑，2008年底至2009年初，現貨市場每公斤約150~180美元，已經跌破3年來的新低點。由於目前全球太陽能相關業者超過250家，加上經濟頹勢導致相關投資支出將下跌2成，多晶矽的價格應還是有下調空間，產業上面臨「強者生存」的整合淘汰賽。雖然如此，預估各國政府在刺激方案陸續推動下，調整後，太陽能的後市應值得期待。
#@1@#在整體的產業上，商機較明朗的，則應屬於風力發電產業。由於風力發電的各國政府補助持續，加上汰舊換新的商機(早期風力機容量小、效率差，各國以單機容量大、發電效率高的新機組取而代之)，據丹麥可再生能源諮詢顧問公司(BTM)最新全球風力發電的新增裝置容量估計，以2007~2012年之容量成長，亞太區最高成長率為22.7％、美洲為20.2％、歐洲為17.8％。而亞洲區的高成長，最主要當然就是來自於中國大陸的潛力。由於歐美各國獨立開發商占據大，但是不可否認地，歐美各國仍深陷次貸泥淖，且近期銀行也有貸款緊縮現象。反觀中國大陸國有電力公司是以風電開發為主力，以銀行新增貸款來說，1月份中國銀行新增金額高達1.62兆元，創史上最高，振興經濟推動上下一致，中國大陸更有可能在今年成為全球最大的風力發電市場。投資策略建議方面，由於各國的政策項目皆把替代能源列為重點目標，且都有明確目標，長線當然看好，只是投資人還是必須了解，全球金融風暴影響振興方案需時間發酵。以區域成長的選擇來看，中國政策積極推動的大中華區當然仍是首選，而替代能源選擇，則以風力發電最好，短期仍須避開生質能源，太陽能仍有庫存須調整。(本文作者李孟樺為兆豐國際投信國外部大中華區組長)
