各國政府紛紛祭出擴大內需、基礎建設等政策與方案，加上即將步入傳統旺季行情的效應，多數原物料價格均在近期出現一波反彈漲勢。除國際石油價格再度站上每桶50美元關卡，有利於傳統塑化產業商品報價提升外，替代能源族群如太陽能等，也受此激勵股價勁揚；至於農曆年後遲遲未見需求有好轉起色的鋼鐵類股，也可望在第2季受惠煤、鐵礦砂等合約價格走跌，成為挹注公司獲利來源，激勵相關類股表現。國際油價自站穩每桶40美元價位後，如今來到每桶50美元價位之上，石油腦也在受到下游回補庫存需求回升影響下，站穩400美元關卡。群益證券研究部認為，油價與石油腦近期對價走勢重新回歸正常軌道，就塑化整體報價來看，各基礎原料直到中間原料、五大泛用樹脂等多數產品均出現回檔修正，經過短線整理後，有助於報價漲勢呈現不操之過急的健康狀態，對此情況可抱持正面態度。整體來說，油價下跌對產品報價帶來的壓力已然大幅減輕，且廠商合約價格也十分貼近目前市場現貨價位水準，預期下游廠商在基本需求回溫之際，可望同步增強回補庫存的意願。未來觀察重點仍偏重在實際面的需求支撐力道，包括中國下鄉政策，以及印度對EVA產品旺盛需求的持續效應。
#@1@#持續看好塑化產業短期可維持獲利成長，群益證券研究部直指，主要因素來自去年第4季多數塑化廠不僅減產，甚至採取關廠或停工手段打銷高價庫存，因此，儘管面臨虧損在所難免，卻促使短線報價出現底部成形，並且持續反彈造成現貨利差擴大。加上近期下游回補庫存力道展現，3月多數廠商已經復工接近100％水準，從產品力差的角度來看，今年第1季獲利應可維持成長。不過，由於台塑化OL1、OL3廠無預警停爐1至2個月時間，加上中油三輕廠進入歲修階段，造成短期內台灣市場甚至整體亞洲現貨市場，乙烯產出均陷入吃緊狀態，後續乙烯價格走勢可望受惠重新升溫(圖1)。因此，基於報價反彈以及第1季獲利明顯成長的條件下，整體產業下檔風險僅有去年第4季季報獲利不佳，短期內整體產業評等仍可維持正向，並以股價跌深的二線專業塑化廠，包括台苯、國喬、中石化表現可望較為突出。目前在中國各項下鄉政策，以及中東大型石化廠發生事故的帶動下，台灣塑化廠的產能利用率已經提高到80％以上，包括台塑、南亞的產能利用率已從70％提高到80~90％的水準。若以3月份塑化現貨報價以及內銷報價調漲幅度預估，廠商營收可望達到月增20％以上的水準。不過，以塑化產業龍頭台塑四寶來看，群益證券研究部認為，由於受到彼此為一貫中、下游移轉訂價關係，利差反彈擴大幅度反而比不上專業廠；加上早前因扮演權值股的角色影響，必須支撐大盤指數水準，跌幅反而有落後的疑慮。以目前股價表現來看，除了台化之外，均沒有低估的情形出現，因此，若從台塑四寶中挑選產業基本面較佳者，以防禦性的目的而言，台塑仍為首選。
#@1@#反觀近期同樣受惠油價上漲的太陽能族群，去年面臨龐大庫存跌價損失壓力，直至今年第1季仍未有明顯起色，包括茂迪董事長左元淮及中美晶總經理徐秀蘭均持相同看法。由於第1季真的太低，所以第2季可能才能見到好轉的情況，顯然就產業基本面來看，目前是否已達谷底位置，仍有待進一步觀察。群益投信創新科技基金經理人許家豪也認為，目前太陽能類股表現雖然相對亮眼，但主要推升力道來自於國際油價上揚，搭配資金行情的推升所致，與基本面的關聯性並不強。即使未來整體產業具有美國推動綠能發展計畫、中國補助太陽能屋頂方案，以及台灣太陽能雙旗艦計畫等政策面利多加持，但真正產生利多效應的期間，卻少說還要數年之久才可望成形，因此，短線上股價不宜追高，靜待拉回後再逢低布局較為適當。
#@1@#由於國際條鋼價格日前受到各國政府積極推出各項振興方案激勵止跌回升，群益證券研究部認為，刺激內需方案需要國會部門投票表決通過，並且編列預算，接著才會發包動工，整體行政流程需耗時半年以上之久，因此，實際需求提振至少要等到今年下半年才會有較明顯的能見度出現。短期在下游需求尚未復甦，包括廢鋼、各項條鋼鋼品價格下滑的困境下，中國鋼價又已偏高，近期可能會帶動國際鋼價出現回跌隱憂，短線上對於相關條鋼電爐廠仍應維持中性看法，靜待股價拉回後再行布局。去年年底中國鋼鐵需求有明顯反彈回升，寶來證券研究部指出，研判去年第4季應為鋼鐵廠獲利的底部，而今年第1季則為鋼鐵市場需求的底部。儘管原本各界預期今年農曆年提前過年、延後開工的情況，可望在中國需求提振下改善，但觀察目前情況並無顯著提振。換言之，4月起雖然煤、鐵礦砂合約即將開始適用，可望為上游鋼廠創造利多，但若以整體產業回復正常產出而言，目前仍有待觀察。以國內鋼鐵龍頭廠中鋼的情況來看，中鋼董事長張家祝最早喊出鋼市景氣將在第2季末落底，直指鋼市燕子飛來為期不遠，且去年12月熱軋鋼捲成本約每噸605美元，提列進貨合約損失，以及鐵礦砂合約價決議過後，預估今年上半年的熱軋鋼捲成本將分別降至每噸530與500美元。即使今年第2季鋼價不如預期般上漲，以成品價格扣除原料成本之間的價差來看，也可望見到明顯改善。(圖2)
