自從4月30日宣布陸資來台，台股連續強勢上攻2根漲停板之後，便開始一直陷入大幅劇烈震盪的格局之中，操作起來難度真的很高。」王慶堂一直看好中國龐大內需市場的前景，股票也以中概股為重心布局，雖然最近在股票市場裡操作得心應手，也因此賺了不少錢，不過面對接下來的趨勢，卻感到十分摸不著頭緒，不知該如何判斷是好。最主要的因素在於，陸資來台題材效應雖然激勵台股大漲，甚至促使加權指數輕鬆越過10年線之上，不過，反觀目前產業基本面體質仍舊虛弱，短期獲利雖然在受惠急單加持下格外亮眼，但畢竟尚未回到多頭時期的表現，難以提供股價持續上漲支撐。有鑑於此，王慶堂心想，即便台股有題材面激勵，又有海外資金回流、外資加碼卡位等資金面利多加持，但多頭行情若要確立，仍有待基本面奏捷支撐，所以下階段可能會先行盤整一段時間，待趨勢更加明確後才會朝確切的方向發展。
#@1@#「從技術面來看，台股自5月11日達到波段高點6680點後，隨即開始回檔修正，但在5月14日跌至6339點時，又有大量買盤進場，對照目前10年線6434點位置，顯見接下來勢必將上演在10年線位置附近展開攻防的盤整格局。」王慶堂認為，台股此刻上檔壓力重重，下檔又有強力買盤支撐，短線上盤整格局確立。表面上看起來，似乎只要趁指數回檔時買進、上漲時逢高賣出，便能順利從中套利；但由於每天漲跌波動幅度極大，動輒1、200點之多，甚至在1個交易日內便可見到，不論多空均難有明確發展方向，操作難度確實極高。因此，王慶堂對於接下來該如何操作才能順利掌握獲利契機，感到十分不知所措。元大期貨顧問事業部副總經理洪守傑表示，面對難以判斷多空方向的盤整格局之時，從商品特性的角度分析，其實正好適合運用指數選擇權商品來進行組合操作策略，藉以掌握預期的獲利。以王慶堂的例子來說，對於台股發展已有明確判斷，包括高檔壓力位置6700點、低檔支撐位置6300點，以及預期的中間位置6434點，若對行情把握程度較高的投資人，可採取選擇權賣方為主操作的賣出跨式策略，即便擔心行情可能再因兩岸政策利多，上演噴出戲碼；也可在壓力與支撐位置加入選擇權買方部位，組成蝶式價差策略。
#@1@#以5月15日台指期收盤價格6476點來看，組成賣出跨式策略可分別賣出1口履約價6500點、權利金99點的買權，同時賣出1口履約價6500點、權利金125點的賣權，雖然共計收取224點之多，且距離結算到期日僅剩3天，只要最後結算價格順利落在6500點，便能賺取最大獲利224點。但考量此時台股波動性較大，特別容易在結算日當天出現指數拉高或壓低的情況，另外賣出跨式策略承擔損失風險無窮，一旦行情大漲大跌，甚至可能會造成嚴重虧損。有鑑於此，可分別在組合部位的上、下方加入買進選擇權部位，鎖住可能的風險。根據上述情況，可在建立賣出跨式策略之時，同時買進1口履約價6700點、權利金35點的買權，以及買進1口履約價6300點、權利金47點的賣權，如此一來，便可將原本的賣出跨式策略變為蝶式價差策略，總計收取權利金142點(224點-35點-47點)，同時也是最大獲利。雖然加入買方部位後的獲利能力，相較原本的賣出跨式策略下降82點，但最大損失同時也可控制在58點(履約價價差200點-總收取142點權利金)，不致因為行情出現大漲或大跌，最後造成難以彌補的損失。如果採取台指期操作，又遭遇行情如預期般大漲或大跌時，錯過了寶貴的回補時機，只能眼睜睜望著台指期鎖死，此時必須如何因應？洪守傑指出，最簡單的方法，自然是依據手中持有投資部位，進場買進等比例部位的摩台指，藉以鎖住台指期的風險。
#@1@#以4月30日的情況為例，至少可以減少周一再度大漲的傷害；除此之外，另一個方法便是採取選擇權合成多單的方式，買進買權、賣出賣權，意義上等同於買進期貨，如此也可以將作空期指的風險鎖住。回顧4月30日當天市場瘋狂的反應下，同履約價當中有6100點買、賣權可組合成多單，以早上9:30價格來看，6100點買權為212點，6100點賣權為272點，合成多單價位在6040點。收盤可以合成多單價格為6296點，也比之後的高點6720點來得好。事實上，由於台指期漲幅限制在7％，而摩台指漲跌幅為15％，因此台指期盤中無法反映摩台指漲跌幅的時候，台指期真實價格便會由選擇權合成期貨部位來反映，當天6100點買、賣權合成多單價格曾突破6360點，顯示市場認為台指期在漲停鎖死的狀態下，後市還有5.74％的上漲空間。
#@1@#「許多專業交易者或是法人，也常利用市場瘋狂時進場套取極低風險利潤。」洪守傑舉例說明，若是在漲停當日利用選擇權組合成一個約上漲7％的台指期部位，再與摩根上漲超過8.5％部位組成價差交易，這樣的作法在2008年1月22日期指跌停板時也出現過，仔細觀察兩次的後勢發展，其實都可以順利在3個交易日後獲利出場。洪守傑進一步補充，另外也可以採取在台指漲停打開之時買進台指期多單，並於之後利用選擇權組合成空單變相平倉在高檔，如此操作獲利空間甚至有300點以上(6360點-6015點)，可見得只要方法使用得宜，不僅可以第一時間止血，還能進而尋找獲利機會。
