北中高三縣市終於確定單獨或合併升格了！接下來就是確認其他縣市的候選人名單，比較出乎意料之外的是台南縣市因歷史文化的緣故也一併升格，使得台南幫的股票出現補漲行情。在這場「三都十五縣」的國土重劃大戲，土地資產的稀有性再度顯現在盤面上，喚起20年前台幣升值到24元兌1美元的資產金融飆漲的歷史沉睡記憶，相信對於過去15年來習慣了操作電子高成長性、注重損益表中EPS的投資人而言，是相當不習慣的一種投資邏輯。而筆者認為，當下投資台股勝負的關鍵，就在於能不能打破慣性思考的迷思。
#@1@#電子創新的特性，使得受歡迎的新產品往往可以在短時間內推升股價到新天價，但是後續如果缺乏持續創新的研發能力，股價通常都只有風光一時，並且難以寄望配股配息來還本。從這個角度出發，再對照土地資產開發所創造的現金流，然後股價領先反映土地實際開發時程而大漲，往往等到系統性風險到來，過度領先反映開發後的土地資產價值，照樣也是讓資產股價大跌。兩者擺在一起對照，說穿了，股價就是這樣如此的反映人類貪婪與恐懼的行為，周而復始，只不過，每次的場景與主角不同而已。所以只要參透了電子高成長性訴求，與土地資產重估的淨資產價值，其實不管是哪一種盤勢內涵，時候到了，從高點崩盤下的殺盤，其實並沒有什麼兩樣。所以筆者認為只要認清了股市運作的本質，再搭配適合自己的一套操作邏輯，時時刻刻切記遵守操作紀律，那麼，不管下半年是要走電子股行情，還是金融、營建資產大戲，基本上「人棄我取、低買高賣」，還是股市制勝的簡單又實用的法則。那麼關鍵的問題就是，6100~6510點算相對高點？還是相對低點？如果由3955低點往上看的話，超過2千點的漲幅，當然會覺得是相對高檔區。如果站在兩岸大三通、M1b與M2黃金交叉的資金回流、開放陸資來台投資、兩岸和平紅利、中華民國建國百年紀念大典等政經大趨勢下，自然會覺得是「不趁此刻的中期修正進場分批低接，更待何時」的相對低檔區。所以認清自己的操作頻率、習性，與確實釐清當下進場的目的，不管是短打或長抱，對台股來說，自然都是兩相宜。
#@1@#就本欄的角度，採用周KD的死亡交叉警訊，作為台股中期修正的開始，實是貼切的選擇。如今周KD在死亡交叉之後的開口仍處在相對高檔區，因此推斷6~8月為abc波整理的研判，仍適用於當下。6月月K線確定下跌收黑K，那7月呢？續跌構成連兩黑K？還是反彈收紅K？還是先彈後跌、收十字K？筆者認為7月至少會是個中上旬之前漲多跌少的反彈格局居多，原因暫時只能先在6月30日的《理周日報》中透露一二，以便短線投資朋友應付盤面變化，暫還不便多說，等時機成熟了，自然明瞭。就短線而言，6月30日受惠政院公布陸資來台投資辦法、投信與企業半年度作帳之後，7月的行情必然不會一直受制於6510點反壓而持續壓縮，行情最終必然會往壓力最小的一邊做突破。就《理周日報》目前對大盤的定位是：7084~6100點為3955低點以來的1-4-a波拉回，從6100點之後屬1-4-b波反彈，但應有複雜分段；6100~6527點為1-4-b-1上漲，之後仍有1-4-b-2下跌，再接續1-4-b-3反彈。簡單說，從6月18日~7月15日大體上就是屬於較長時間的指數區間震盪、類股輪彈的格局，所以縱然6月29日因6月摩台指最後壓低結算而收中小黑K，但並沒有打壞多頭格局當中小四波的量縮籌碼沉殿的整理過程(圖1)。
#@1@#釐清了短期大盤的系統性風險有限之後，投資的勝負就落在選股的方向。對照大盤尚處在區間震盪格局之際，已經有領先大盤創新高或跌幅甚淺、回測不及季線支撐的個股陸續出現，例如：金融股以華票(2820)、永豐金(2890)為領先創新高指標股，觀光股以好樂迪(9943)、劍湖山(5701)、遠百(2903)為強勢觀察指標股；航運以四維航(5608)最為強勢；生技股以太醫(4126)、東貿(4104)、五鼎(1733)等領先創新高；汽車股以裕隆(2201)、裕日車(2227)、裕融(9941)、中華車(2204)、三陽(2206)、永彰(4523)等為相對大盤強勢人氣股；橡膠股以台橡(2103)、南港(2101)、正新(2105)、建大(2106)等為相對強勢股；食品以味全(1201)、味王(1203)、聯華食(1229)、宏亞(1236)、恆義(4205)、福壽(1219)、福懋油(1225)、大統益(1232)、天仁(1233)等為強勢股；中概內需股以聯強(2347)、統一實(9907)、潤泰全(2915)、潤泰新(9945)、宏全(9939)等為指標觀察股；營建資產以厚生(2107)、遠紡(1402)、士紙(1903)、新紡(1419)、東泥(1110)、中石化(1314)、勤益(1437)、台肥(1722)、台壽保(2833)、國揚(2505)、興富發(2542)、皇翔(2545)、華固(2548)、遠雄(5522)、鄉林(5531)、皇鼎(5533)、長虹(5534)、宏璟(2527)、達新工(1315)、中鼎(9933)、根基(2546)等為強勢族群代表。
#@1@#縱觀上述強勢個股普遍都有個特色，那就是大多屬6月份投信集中買超的個股或近期融券大幅增加的個股。統計6月15~29日的投信買超股，前30名個股就出現10檔金融股，如富邦金(2881，+23981張)、台新金(2887，+23883)、永豐金(+23851)、兆豐金(2886，+21623張)、元大金(2885，+14564張)、統一證(2855，+11785張)、國泰金(2882，+9442張)、國票金(2889，+5375張)、合庫(5854，+4431張)、華票(+3850張)；另外6月15~29日融券增加前30名的個股，營建資產就占了14檔、金融6檔，如中鼎(+5096張)、宏璟(+4794張)、裕隆(+4391張)、華固(+4234張)、台肥(+3897張)、遠紡(+3170張)、新紡(+2835張)、冠德(2520，+2668張)、三陽(+2408張)、士紙(+2080張)、遠雄(+1823張)、鄉林(+1782張)、味全(+1709張)、皇翔(+1620張)、永豐金(+15964張)、寶來證(2854，+3760張)、台新金(+2961張)、凱基證(6008，+2002張)、富邦金(+1841張)、統一證(+1579張)。顯然在兩岸經貿政策鬆綁下，金融與營建資產為最大受惠族群，投信與外資都積極卡位中(圖2、圖3)。而今年首波除權息大戲將由7月13~15日的創意(3443)、矽品(2325)及台積電(2330)掀起序幕，在6月的股東會旺季結束，緊接著各公司將密集公布除權息交易日，配合7月底到8月重量級電子公司法說會接續登場，今年除權息前的軋空大戲將成為強勢指標股的觀察重點。
#@1@#台灣的房市經歷2008年金融海嘯的衝擊，再從政府開放大三通、開放陸資來台投資、北市文華苑引爆豪宅比價熱和北市民生大樓以82億元成功轉手、北市內湖區國有地標出每坪177萬元的高價等利多一一見報，顯示買家認同台灣房市最壞的時刻已過去，已經在積極尋找投資標的。6月30日政策再針對房地產祭出利多──金管會初步確定將開放風險資本額200％以上的保險公司，與同一人、同一關係人交易單筆不動產金額，擴大為可運用資金1.5％，整體壽險業單筆不動產交易動能擴大近1倍至1234億元，優先受惠的就是都會型資產與都會精華區土地庫存量高的營建業。力麒總經理郭淑珍在營建業以「標地女王」著稱，多次在競爭激烈的土地標案中，以小勝情形拿下精華區土地，贏得業內的讚賞；也因此力麒的經營走向大多以台北市精華區為主的精緻豪宅。目前力麒在天母、松江路、牯嶺街A、B兩筆、內湖環山路還有高達推案規模200億元的土地庫存，2009年將持續出售手中的4筆個案未售保留戶，包括「力麒京棧」、「力麒蕭邦」、「麗麒」、「力麒首御」等個案，共計50億元，2010年則將是力麒重要的推案年，預售案量規模上看100億元，且採先建後售策略。
#@1@#今年主要的營收來源除南港「村上」4筆個案外，近2年房價熱絡時銷售的「縉紳」、「吉園」、「麒園」，以及去年房市高檔熱銷的「京棧」和「太和」，也於今年進入入帳高峰，部分個案的毛利率高達近4成，因此今年的毛利率確實優於去年表現。今年將推出牯嶺街A案，總銷上看60億元；而去年銷售並已動工，但銷售進度未達完工百分比法的廈門街、和平西路「首御」、吉林路「蕭邦」和北安路小套房「麗麒」，也計畫於今年下半年再度推出，以利後續營收入帳。力麒擁有4大投資型不動產開發案，兼具觀光、地產題材：楠梓污水下水道、羅東污水下水道、日月潭哲園、北投纜車BOT案。楠梓污水下水道經營期限為32年，營運後每年可貢獻力麒獲利約1.7億元；羅東污水下水道營運期間同為32年，每年貢獻約5、6千萬元，以兩公司今年6、7月正式營運估算，今年對力麒的貢獻度將約在1億元左右，EPS挹注0.25元。看好觀光事業發展，力麒持有45％的日月潭哲園，正啟動第2期70~80間房的擴建工程，完工後房間數將達130間。北投纜車BOT案，已重提計畫並送國家公園委員會審議中，最慢今年底是否續建的結果會出爐，如果順利過關，則明年將動工、後年底完工。全年營收約35~40億元，毛利約25％，全年稅前淨利將達5~6億元，YOY約+200％，EPS約1.4~1.5元。
