雷曼兄弟2008年9月15日宣布破產，連鎖效應衍生出金融海嘯的襲擊，屆滿1周年的同時，讓人重新看見債券基金「進可攻、退可守」的防禦能力，例如歐美高收益債市掌握信用市場復甦契機，新興債市掌握新興國家債、匯市收益空間。目前雖然各種經濟數據顯示全球景氣衰退已近尾聲，但因前景仍未完全明朗，債券基金持續受到投資人青睞。低利率時代，債券成了最熱門的投資商品，但因為直接在市場上買債券，投資門檻很高，一般來說，至少要有百萬元甚至千萬元的資金才能購買，因此，一般人要參與債券市場的投資，債券基金成了最便利的標的。債券基金之所以吸引投資者的原因，在於它的投資風險比股票來得低，而債券又屬於固定收益型的投資工具。但究竟要如何選擇債券基金？其具有何種誘因？又該在哪個時機點進場？該注意哪些事項，才能買得安心？
#@1@#選擇債券基金和所有基金一樣，投資前要先確認自己的投資需求，雖然債券基金可以藉由固定利息收益、債券價格上揚的資本利得及匯兌差來獲利，但債券基金的獲利還是會因債信風險、利率走勢、匯兌收益及配息收益而成的「淨值漲跌」，影響投資報酬率。1. 固定配息：由於債券是屬於固定收益型的投資工具，每隔一段時間就會配息，債券基金投資於債券，當然也會有利息的收入，有些債券基金甚至會配息給投資人。也因此投資人會問，債券基金「配息」及「不配息」哪一種投資方法較佳？由於投資基金的獲利在於進場時的淨值和贖回時的淨值，其中間的差價。如果基金配息時淨值會下降，所分配的收益是從淨值中撥出來，收益一經分配，基金的總資產相對也會減少。匯豐中華投信投資管理部經理許勻舉例，如果在配息前半年該基金淨值從10元下跌7％至9.3元，又配息了7％，淨值下降至8.6元，原始投資金額少了14％；若市場在配息後一年上漲15％，淨值才回到9.89元，加上配回的7％，一年半的投資報酬率為5.9％，跟不配息基金的6.95％比較起來，報酬相差了1.05％。許勻認為，配息基金雖然享有穩定的投資收益，卻可能面臨額外的「債息匯費」成本與「利息收益課稅」難題，因此選擇「配息」或「不配息」債券基金要看投資人的需求。富蘭克林投顧研究部資深經理盧明芬建議，如果希望每月有固定配息以用於生活所需，可選擇有分配收益的基金，獲取定期的收入，若投資目的是追求資金的成長，不分配收益的基金反而是較佳的選擇。所謂「天下沒有白吃的午餐」，施羅德投信投資管理部副總裁張翠玲表示，所謂高配息通常是指債信品質較差的發行者祭出較高票面利息吸引資金入注，相對債信及利率風險也很高。2. 債券價格上揚：「利率變化跟債券市場有著緊密的關係。」張翠玲表示，因為當利率往下跌的時候，債券的殖利率也會往下跌，債券價格就會往上揚，債券基金的淨值也會跟著上揚，當基金的淨值超過投資人申購時的價格，上揚的淨值就是投資人的獲利，因此投資人都會看10年前甚至5年前的利率走勢，作為參考值。3. 匯差：若是投資海外債券基金，當匯率變動時，也會牽動基金的獲利，台幣兌換債券的計價幣別，若是較買進債券時呈現貶值的現象，那麼基金換算成台幣的報酬率就會有匯兌的收益，但相反的也會有匯兌的虧損。
#@1@#債券價格走勢除了利率之外，和GDP(國內生產毛額)成長率、通貨膨脹等都有關係，因此預期利率下降時，通常是債券基金的買入點，換句話說，預期美國聯準會(Fed)降息時，會有投資人因應降息趨勢而重押債券基金，反之，利率上揚也可能產生虧損。「降息是債券市場的利多，升息則是債券市場的利空」，因此大部分的投資人會在降息動作啟動後買進債券，並在升息開始後賣出。而面對未來升息可能性遠高於降息的情況下，許勻表示，雖然升息的確會為債市帶來壓力，但由於升息階段往往是景氣的擴張階段，對政府公債雖然會造成衝擊，但對於高收益債券與新興市場公司債來說，反而是利多。「債券型有配息機制，所以不需要挑時機點。」盧明芬表示，去年因為金融海嘯，考量到金融機構信貸緊縮短期內不會馬上轉好，高收益債市的違約情事與信用評等調降等消息還在延燒，雖然高收益債券的利息收入較高，但債券價格波動也較劇烈，因此投資人相對卻步，但事實證明投資人多慮了。當然今年高收益債券市場還是有違約率上升的壓力，但去年債券價格提前反映幅度較大，今年有很多資金回到債券市場，新興市場及高收益債券基金相對是很好的選擇。
#@1@#通常利率上揚時，債券價格就會往下掉，債券基金也因此受影響。如果投資的是公司發行的公司債，公司的財務狀況有問題，該公司發行的債券價格就可能會大幅下跌，買到這樣的債券基金就會有虧損，影響到投資人的權益。目前火紅的高收益債券基金就是以投資高票面利率的債券為主，被信評公司評等為BBB或Baa等級以下的債券，其信用風險高於投資等級以上的固定收益債券。張翠玲表示，2000年科技泡沫化，不少投資等級債券企業被大幅降級成為「墮落天使」，以投資新興市場債券或歐美與非投資級公司債，由於投資信評較低，利息收益相對較高。盧明芬表示，債市和股市考量因素不同，股市在漲多後，可能反映本益比稍高的利空，且波動風險較高；但公司債價格反映的是企業的償債能力，只要企業倒帳風險降低，自然能回復較合理的價格。目前高收益債因大量資金湧入，企業籌資能力大幅改善，而且經濟環境也比去年好很多，在企業償債能力可望提升下，縮限高收益債的下檔風險。
#@1@#指債券利息加上轉售後的價差所得計算出來的平均獲利率，簡單來說，就是投資債券到期時的報酬率，而這個報酬率會隨著債券價格的變化而有所不同。一般來說，殖利率走高時，代表債券價格下跌，對債券市場不利，相反的，殖利率走低時，對債券有利。
#@1@#迷思1 穩賺不賠─雖然債券基金的投資風險比股票基金小，但它也會受到利率、信用風險、通貨膨脹、匯率等因素影響，而產生虧損現象。迷思2 獲利倍增─常會聽到有人投資基金賺了1倍甚至2倍以上，但絕不是投資債券所可能創造的高利潤，畢竟債券基金的獲利來源是以債券產生的固定收益為主。迷思3 高利率＝高獲利─有些債券基金的利潤比一般債券高，通常這類債券基金所投資的債券都是屬於高危險等級的債券，例如高收益債基金產品，民眾常會認為這類債券既可以配發高利息，又有債券低風險的特性。事實上，高收益債投資標的大都是信用評等低、投資風險高的債券，常和股市連動，波動性大。迷思4 固守不動─由於債券基金定位與銀行定存很像，都是以固定收益為主要獲利來源，但畢竟還是有所不同，錢存在銀行，定存時間到了，銀行自然會給予利息，但投資債券會隨市場的變動影響獲利。
#@1@#投資界常用一種方法來選出績效良好的基金，就是「4433」法則。簡單來說，就是選擇中長期績效排名在前1/4，且短期績效排名也在前1/3的基金，運用方法如下：首先先選一年期績效排名前1/4的基金，即4433法則的第一個4；然後從中選出2年、3年、5年，以及今年以來，績效排名前1/4的基金，這是4433法則的第二個4；再從這些基金名單中，選出3個月與6個月績效排名在前1/3的基金，就是4433法則中的33。如果同類型基金績效連續幾年都穩定，意味著投資人可以放心投資這檔基金了。基金小辭典 年化標準差觀察基金震盪起伏的指標，衡量基金報酬率是長期穩健還是起伏不定，標準差愈大，投資人承擔的風險愈大。
