股市大多頭氣氛似乎逐漸地醞釀起來，當然不只台灣如此，全世界都有復甦的跡象，只要是在這個市場夠久的投資人都很清楚，引領多頭的主流每次都會改變，過去的金融股、資產股、電子股，如今不會再只是這麼單純，如果要問我什麼是這次多頭的主流？除了LED代表的能源相關主流之外，我認為遊戲股將不會在這次的多頭中缺席。假設我的預測正確，遊戲股的龍頭主導地位將由智冠(5478)來帶領。亞洲金融風暴時，受害最深的東亞國家應該算是韓國，在一片景氣低迷中，最新興的產業卻悄悄在此崛起，最關鍵的一家公司就是暴風雪(Blizzard)，這家公司最有名的一款遊戲叫做StarCraft(中文譯為星海爭霸)，這款遊戲在當時創造全球數百萬人的瘋狂，緊接下來開發出來的暗黑破壞神，更是讓伺服器匯集玩家人數累積至百萬以上，不到5年的時間，全球線上遊戲的代表作，魅力至今不衰的魔獸世界(WOW)問世之後，今日的線上遊戲盛況自此展開。
#@1@#線上遊戲股到底值不值得投資，可以先從魔獸世界看起，事實上魔獸世界的根本是從暗黑破壞神而來，只不過暗黑並不算是線上遊戲，這遊戲的根本架構主要在於戰鬥，所以玩家可以選擇8種不同職業，另外加入傭兵NPC來協助玩家征戰，環顧現在所有的戰鬥類線上遊戲，通通不脫離這樣的架構(不是這架構的戰鬥線上遊戲幾乎難以生存)。從這邊就可看出魔獸世界的領導地位，這也讓代理商智凡迪光代理伺服器的收入，沒有任何遊戲可以比擬，智冠也真正成為線上遊戲的「通路」王。如果想要進一步了解線上遊戲的規模，光是營收數字還不夠，今年6月中國大陸的魔獸世界伺服器因為權利金沒有談妥的關係，使得大陸玩家超過500萬人直接流入台灣玩家的伺服器，幾度造成伺服器大當機，台灣方面代理商智凡迪緊急推出更大的伺服器空間來容納大陸玩家，因此今年的獲利大幅躍升，持股70％的智冠當然跟著水漲船高。如今魔獸世界的遊戲依舊在線上遊戲站穩龍頭，可以想見未來只要有線上遊戲存在，智冠就可以繼續獲利，所以除了本業之外，智冠的所有營收重心都會來自業外3家公司，包括網龍(3083)(智冠持股52％)、新幹線(智冠持股100％)，以及剛剛所提到的智凡迪(智冠持股70％)。
#@1@#去年這3家轉投資公司帶給智冠8億元左右的獲利，這數字占了智冠整體獲利超過7成，尤其是網龍，預估2009年的獲利約為12億元以上，2010年將有機會來到接近20億元的水準。網龍也在今年順利成為股王，宣告遊戲股的時代來臨，母公司智冠持有超過50％以上的股份，雖說是業外，但是獲利來源穩定。網龍今年推出的「中華英雄Online」，加上明年的5款新遊戲以及大陸授權金，就是這些獲利預估的來源。遊戲新幹線的部分，今年比較不如預期，但是明年也有多款線上遊戲即將推出，預計明年將會讓獲利恢復水準回到2億元以上。保守的預估，未來2年高階遊戲機(XBOX360、PS3)的降價空間有限，線上遊戲多為學生與年輕人市場，暫時還不會壓抑線上遊戲的成長空間，依照現有的數字來估算，智冠本業通路營收穩定成長，業外合計明年預估營收將可達到75億元，稅後EPS 12.52元，後年更可再創新高。如果台灣自製遊戲可以闖出一片天，網龍帶給智冠的獲利效益將更為驚人，同時大陸玩家幾乎以幾何級數成長，線上遊戲的伺服器權利金只要台灣的自製遊戲成功，營收將更為驚人，換句話說，智冠承先啟後的地位讓獲利穩穩成長，是多頭市場不可或缺的投資標的。
