2008年10月金融風暴效應，導致全球信用延續危機愈演愈烈，機構投資人紛紛自海外市場撤資，迫使俄羅斯、印尼、烏克蘭和羅馬尼亞不約而同宣布股市暫停交易。上周五歐洲股市重挫，創下3周來最大跌幅，因為市場擔心杜拜提議延期償債，可能引發2001年阿根廷政府倒債事件以來最嚴重的主權債務違約。
#@1@#回顧1997年7月開始的亞洲金融風暴，使泰國、韓國、印尼、菲律賓與馬來西亞等國家，半年內股市、匯率都大跌3~5成以上。當幣值狂跌，民眾產生恐慌心理，進而引發一連串不良的連鎖反應。當時，很多人在探討金融風暴問題時，都把注意力放在借貸過程不透明，或信用徵信的不嚴謹，卻疏忽了許多亞洲國家銀行借貸後面的擔保品，其實都是不動產。究竟不動產在亞洲金融風暴事件中扮演的角色為何？頗值得探討。從這次杜拜事件來看，不難發現以發展房地產為主正是其禍端，杜拜知名地產開發商棕櫚島集團(Nakheel)在母公司杜拜世界積極尋求債務展延下，但還需要20億美元資金，才能完成正在進行的住宅開發案，畢竟棕櫚島集團及其他杜拜開發商已動工興建的4萬戶住宅開發案，還需要110億美元資金才能順利於2010年底完成交屋，其中棕櫚島集團的資金缺口占20％。杜拜政府是杜拜世界的背後勢力，杜拜世界又是棕櫚島集團的母公司，而棕櫚島集團蓋房子資金有缺口，該出資的杜拜世界無能為力又想要展延債務，這使得全球投資人對於杜拜世界背後的杜拜政府是否同樣有能力償還其政府負債產生疑慮。杜拜世界違約事件發生後，有人說這是「新雷曼事件」或「中東地區的雷曼」，對此，中國科技大學財金系系主任廖憲文認為，以往金融危機一發生就會造成經濟危機，進而造成房地產跌價，但杜拜事件與雷曼兄弟性質不同，雷曼兄弟是信貸市場主要承銷商，而杜拜是國營企業，況且其國家本身資產大於負債。富蘭克林投顧資深經理盧明芬表示，杜拜是以房地產相關產業起家，受2008年金融海嘯影響，房價跌幅超過5成，或許因集中在非流動資產太多，短線造成資金融通困難，導致償債出問題。
#@1@#政府及盟友出手真能暫時止血？廖憲文提到，短期可從「3量化＋1質化」指標看杜拜前景端倪：12月14日35.2億美元支付狀況：杜拜事件主要債權人為蘇格蘭皇家銀行，原本杜拜世界希望2009年12月14日到期的35.2億美元債務支付期限延緩至2010年5月底，以便該公司進行重整。但目前杜拜已經跟債權人協商先以260億美元開始重整，眼前就看12月14日杜拜是否能準時支付35.2億美元債務。信用違約交換(creditdefault swap, CDS)降75％：CDS是指債權人銀行投保的保險，是最好反映信用評等的指標，由於杜拜的企業都沒有加入標準普爾信用評等機構，導致事情爆發後杜拜的信用違約交換合約價一度暴漲120個基點到438個基點，但在11月30日杜拜CDS價格降幅達75％，代表市場認同看好其能解決債務問題。值得一提的是，台灣保險業因政府規定海外投資公司信用評等必須達BB+以上，而杜拜因不符資格，間接讓台灣保險業在此事件中倖免。海外資產脫手狀況：杜拜世界本身多數有擔保品，海外投資港口、賭場等標的來分散風險，加上杜拜擁有全球近10％原油蘊藏量，且據摩根大通證券預估，主權財富基金規模約有3000億美元，實有充分能力協助杜拜暫時度過危機，未來就看其海外資產脫手狀況而定。盟友阿布達比的態度：上周四全球股市收盤大跌，但隨著投資人回復理智，原本投資杜拜的投資人都開始設停損點，對於其海外資產將開始進行資金移轉，主要目標為中國、印度、印尼等亞洲國家，周一多數亞太國家股市以上漲作收。盧明芬表示，由於杜拜股市前幾天正逢忠孝節(Eid Holiday)休市，杜拜政府也以國家公權力強制介入，積極護盤，何況基於回教兄弟之邦，資金充足的盟友阿布達比已宣布將支援杜拜政府150億美元，現也取得債權人協商，相信2010年5月的新付款期限應可如期償還。短線來看，盧明芬認為因為2009年金融市場普遍漲幅已大，適逢近期交易清淡及許多投資銀行年底結算，因而引發投資人獲利了結賣壓。從實際衝擊面來看，可預期杜拜事件所引發的不安應該不會太大。
#@1@#杜拜曾經是奢華的表徵，象徵王公貴族的夢幻園地，建造了七星級帆船飯店，雖然有雄心壯志，想給世界一個夢，但也因其好大喜功，不免讓人擔憂，當黃沙蓋住巴比倫的繁華，黃金杜拜也將變成沙漠廢墟？所謂「老天造陸，荷蘭人造地」，杜拜請來荷蘭人技術指導，花了366億美元，計畫要移山倒海，蓋一座棕櫚島，這個空前絕後的計畫，更請來老虎伍茲、貝克漢、布萊德彼特等名人投資，希望引起世人注意挹入資金，這個工程超越了人類的極限，也是杜拜走向毀滅，造成590億美元債務的開端之一。另外，由盛到衰的關鍵就是杜拜塔── 世界第一高塔，這個800多公尺的高塔，2004年開始動工，原本預計2009年底就能完工，沒想到只剩下27公尺，卻蓋不上去了，這也是造成590億美元債務的起因，有人說高塔也代表了這個國家整體經濟的盛衰。
