華碩(2357)上周五(12月11日)意外召開記者會，宣告華碩與分家後的代工子公司和聯永碩將進行分割並減資，由於分割方式是讓現在持有一張華碩股票的投資人只取得150股分割後的華碩，與403股的和碩，等於投資人買整股換「零股」，買上市股票變成「未上市」股，雖然財報股東權益不變，但流動性大減，導致本周股價連續大跌，讓股民有被「坑殺」的感覺。不過持平而論，如果以公平性來看華碩這件分割案和第4季這一波的併購案，必須要給華碩高層肯定，第4季從群創(3481)併統寶(興櫃3195)、群創併奇美電(3009)、日月光(2311)併環電(2350)、台積電(2330)入主茂迪(6244)等，幾乎每件事情在宣布前整個市場就已傳遍，股價就已大幅波動，內線交易根本就是滿天飛。
#@1@#華碩一直到宣布當天，都只維持幾位高層知情，而且在和碩董事長童子賢強力要求下，華碩大股東與經理人，沒有一個人有進出股票，華碩5訓的「謙、誠、勤、敏、勇」也算是有做到了。只是整個分割案過程粗糙，凸顯了華碩高層彼此心結存在已久，讓華碩在整個股市中建立已久的聲譽一次破產，外資摩根士丹利就說，投資人根本不會想要沒有流動性的和碩股票，因此看衰華碩股票要跌到年底。只有巴黎證逆勢操作調高華碩股價目標價到65元，不過也被市場嘲笑說，「大概是客戶買很多吧！」外資看衰，除了華碩謹守禁止事前洩露避免市場炒作股價外，當然也有其客觀判斷，其中以下3點是備受市場爭議的地方。和碩賣不出去，股東大家一起分攤。其實原來買華碩股票，本來就是會連和碩一起買，因為和碩是華碩百分之百持有的子公司，所以的確如華碩所說，股東權益基本上是一樣的。但是回想2年前，華碩分家，那時不管是華碩董事長施崇棠，或是和碩董事長童子賢，都信心滿滿跟股東保證，分家之後會很快完成釋股，讓兩家公司展現爆發力。但是不料遇到金融風暴，和碩淨值又超過40元，被外界質疑過高，所以釋股一直不能有成果。最後只好讓股東買單，經營團隊辜負對股東的承諾，這是第1個較受爭議的地方。股價再低都會有人買。2008年第4季華碩發生成立18年來首度虧損，加上金融風暴，股價一度跌破30元，但是低檔仍會吸引一些看好華碩轉機的買盤去承接，股價開始反轉，2009年第4季又重新回到60元以上。華碩這些大股東雖然心情像是坐了雲霄飛車，不過也得到一個教訓，就是華碩股價只要低到一個程度，就是會有人去承接。
#@1@#華碩發言人張偉明也是持此論調，他說，反對減資分割的投資人可以賣出股票，完全不在乎被高檔套牢的股東心態。現在不賣，股東會上異議買回價格更低。由於減資、分割都屬併購案的重大議案，提交股東會討論時須「重度表決」，亦即須2/3以上股東出席，出席股東1/2通過。若股東會通過，而表示「異議」的股東，可要求公司依「公平價格」買回股權。但是華碩公司回應卻是，股東等到那時再申請「異議」買回，可能價格還不如現在。一副就是股東要賣請便，這是不負責且有點恐嚇股東的意味。華碩盡情擺爛，雖然14日舉行線上法說想要釋疑，未料到過去被施崇棠欽點的2位接班人華碩執行長沈振來、和碩執行長程建中卻只能支吾其詞，讓外資也在電話會議上氣得直接說，如果今天不能回答，就耗下去。外資分析師說，雖然時空背景不同，但是對照過去宏碁(2353)分家，1年內就完成緯創(3231)釋股3成，接著掛牌上市，宏碁也履行分家承諾逐年出脫緯創股票，華碩不只是營業執行力差宏碁一節，連公司治理也大大不如宏碁。過去對華碩最支持的外資分析師麥格理證券台股研究主管張博淇，雖然當年華碩分家，曾經給過華碩超高目標價136元，現在也對華碩分割案投下不信任票，建議投資人轉進本益比較低的宏碁。
#@1@#更大的隱憂是，華碩山頭林立內鬥傳聞時有耳聞，如果深入去看，華碩內部高層說，這次減資分割案就是童子賢的「王子復仇記」。說起來華碩是童子賢與徐世昌、廖敏雄等人所創，後來才找來過去他們在宏碁的主管施崇棠前來帶領，擔任華碩董事長一職。但是2年前分家，施崇棠、沈振來與華碩副董事長曾鏘聲等人取得了華碩的主導權，創辦人如童子賢、徐世昌則被分到了代工的和碩，要與自己創辦的品牌切割，當時媒體報導童子賢在與內部幕僚開會宣布時，幾乎是紅著眼眶，語帶哽咽。只是和碩釋股一直不順，中間又發生施崇棠、沈振來密謀把和碩賣給鴻海的事情，讓兩派人馬嫌隙也就愈來愈大，當時童子賢生氣地向媒體抱怨，怎麼新郎、新娘還沒決定，媒人已經先對外宣布了。而在華碩營運遭遇亂流之後，施崇棠為首的3J(其他2人為曾鏘聲、沈振來)領導陣營備受公司內部各派壓力，於是最後決定這樣的分割，未來華碩主體會以代工的和碩存在，施崇棠未來將落得只是一家股本僅63億元的中小企業規模公司老闆，一個法人聽到減資規模後，直呼「63億元，那不是只跟藍天(2362)差不多了嗎？」雖然徹底分家之後，也為這2年華碩的內鬥告一個段落，只是華碩元氣大傷，包括過去驕傲的華碩員工士氣與市場信心，在連續被虧損與減資分割傷害後，未來想要恢復，可能需要相當長的時間。如同張偉明所說，不贊同的股東，可以賣股票。但這些真正滿手股票的大股東，把一家公司傷害之後能得到什麼？恐怕如海明威有名的書名《勝利者一無所得》一般，只是一本爛帳而已。
