大陸股市從2005年6月上證指數不到千點的行情，短短2年的時間就暴漲到2007年10月的6124點，全民皆股、熱錢淹腳目，台灣的股市投資人對此狀況應該也不陌生。然而兩岸金融未開放之際，投資人只能藉由台股中的中概股、中國收成股，或是大中華股票型基金等管道，以間接的方式分享中國經濟大成長帶來的收益。
#@1@#事實上，近幾年兩岸經貿互動頻繁，台灣重量級的傳產或科技產業上市公司也在大陸經營有成，大陸經濟對台灣的影響逐漸提高，產業發展互相依存、互相影響。但是在股市投資方面，過去卻一直受限於兩岸金融未開放，使得台灣投資人對於滬、深股市與港股的了解有限。隨著大陸、香港和台灣的經濟、金融連動愈來愈緊密，投資者需要一個觀察兩岸三地證券市場整體動態的指標，以及投資兩岸三地證券市場的基礎工具。國泰大中華基金暨國泰中港台基金經理人陳士心表示，「兩岸三地500指數對於兩岸機構投資者投資大中華股票市場，提供了一個整合性的基準，並有益於資金流動。」過去知名指數公司如MSCI、FTSE、S&P、Russell等都編有大中華指數，但多未包含大陸A股，唯一包含大陸A股的指數S&P Greater China Ex-Taiwan-Listed BMI Index，卻又不含台股。兩岸三地500指數是第一個將滬深A股、港股、台股皆納入編列的指數，富邦台灣科技基金(FB科技)經理人謝珮芳認為兩岸三地500指數的推出，未來投資人可更精準地衡量大中華基金績效。
#@1@#兩岸三地證券市場的總市值和融資能力已列於亞洲第1，世界前3大，而在金融海嘯發生之後，新興市場亞洲重要投資區域的大中華地區對全球資金的吸引力增強，從2009年年底以來，國際熱錢不斷湧入大陸、香港及台灣，即可窺之一二。兩岸三地500指數的市盈率和股息率分別約為22.18倍和1.84％，其覆蓋了兩岸三地市場75％左右的市值和53％的成交金額，因此能全面反映大中華地區股票市場的整體表現，「顯示大中華經濟圈在全球投資上，更加具有舉足輕重的地位。」復華華人世紀基金經理人陳美智認為，中國經濟快速成長將帶動各項產業百花齊放，香港的國際化及台灣的電子供應鏈地位都各有特色及利基，未來兩岸三地的股市上漲潛力不容小覷。一般來說，兩岸三地指數推出後，除了有機會成為全球投資機構的績效標竿外，並可加速推動兩岸三地之大中華經濟圈的金融互動。元大投信基金經理人李香傑指出，未來兩岸三地將可自由投資，而對於大陸境內合格機構投資者(QDII)來台投資或是台灣境外合格機構投資者(QFII)投資大陸股市，都具有指引的效果，同時為發展投資兩岸三地市場的指數化產品和衍生產品提供了基礎。
#@1@#兩岸三地500指數成分股，包括滬深300指數與中證香港100指數成分股，以及台灣流動性佳、市值前100大之證券。但由於中證香港100指數當中又包含H股與紅籌股，實際上有許多成分股又與滬深300指數重複。以2009年12月31日資料觀察，滬深300指數與中證香港100指數的第一大行業分布皆為金融地產股，其權重分別為37.7％與54.2％，而台灣股市第一大行業分布為電子類股，占比為57.4％，謝珮芳認為，滬、深、港、台股市的產業分布各具有優勢，也存有極大的互補性，而藉由這個特性，可增加資產配置的效益。陳美智指出，兩岸三地的股市可說是各有特色及優勢。中國經濟正處於快速成長階段，市場普遍預期中國2010年經濟成長率將可達到9％以上；香港股市國際化程度相當高；台灣則在科技業高速成長下，已成為全球電子供應鏈的重要關鍵，因此，未來包括消費電子等內需相關產業都是值得留意的方向。
#@1@#兩岸三地500指數的成分股中，台股比重約13％，僅台積電(2330)、鴻海(2317)名列前20強。雖然占整體成分股的比重並不高，畢竟在中國經濟近10年發展強勁的推升下，大陸上市企業呈現出大者恆大的趨勢，沒能趕上中國的經濟大爆發，愈來愈多的企業發展也只能望其項背。以金融業為例，大陸的中、農、工、建四大銀行中的工商銀行(601398)，截至2009年12月31日，其市值已達到2689.82億美元，穩居全球銀行業之首，領先處於第2位的銀行近700億美元，成為中國資產規模最大的銀行。滬深港台上市公司列入兩岸三地500指數前20名成分股，除了第一大成分股電信股的中國移動(00941.HK)，以及第15大網路股的騰訊控股(00700.HK)之外，其他多為金融或地產，這也凸顯出台灣科技業舉足輕重的地位。「台灣當然就是以科技為主，相信QDII也是這麼想，不會來台灣投資內需消費型的股票。」李香傑表示，科技業是經理人投資台灣市場的首選。但以兩岸三地500指數的成分股為指標，投資人可以觀察前5大成分股，除了台積電、鴻海、聯發科(2454)，以及受惠於兩岸金融開放與陸資來台效應的金融股國泰金(2882)、富邦金(2881)，另外則是傳產龍頭台塑(1301)。雖然台灣的產業優勢以最具全球競爭力的科技類股為主，但是群益華夏盛世基金經理人葉書弘指出，科技業有不少具有競爭力，但卻是屬於中小型公司，而沒有獲選進入該成分股中；其次入選為成分股的是台灣的金融業與傳產龍頭股，因此葉書弘建議在觀察台股的名單中，可以半導體、光電類股上游為主要觀察指標，包括台積電、聯發科、聯電(2303)、友達(2409)。謝珮芳建議投資人可留意在台灣市值比重最大的半導體產業，由於台灣廠商在90nm(含)以下的製程市占率已達90％，45/40/28nm之先進製程更具寡占性，再加上IDM大廠紛紛轉型為FAB-Lite或FAB-Less，預期台灣半導體產業將成為Out-sourcing需求下的最大受惠者。
#@1@#這500支兩岸三地最具代表性的個股當中，要如何選擇投資標的，統一證券香港資深副總裁邱世梁提供了「比較優勢分散概念」的策略，也就是選擇在兩岸三地市場的「龍頭股」。例如，投資通信股，就選擇在香港掛牌的中國移動；投資金融股，選擇在香港掛牌的?豐控股(00005.HK)，選擇IC代工則以在台灣上市的台積電為首選，選擇傳產龍頭，則以在上海掛牌的中國石化(600028)為標的。「近幾年香港幾乎已經成為中國的國際版」，李香傑認為投資香港以金融股、地產股較強，不過，中國有很多大型企業在香港掛牌上市H股，投資香港股市等於投資陸企；另外，香港有很多的重量級地產上市公司，以長江實業(00001.HK)為例，在大陸投資大，幾乎已成為大陸地產股。李香傑建議投資人可關注的個股，除了「老港股」之外，包括中國移動，是比較有差異性的個股；另外，除非是看好全球的景氣復甦，可以留意?豐控股；而騰訊控股、長江實業、香港交易所(00388.HK)也都是可列為觀察的指標股。葉書弘指出，投資香港可以觀察綜合控股公司為主，原因是這些公司是香港股市中市值最大，且最有競爭力、最獨特的公司，甚至因為全球首富在亞洲，這些公司股價的表現更可窺知香港經濟的榮枯。因此，可觀察新鴻基地產(00016.HK)、和記黃埔(00013.HK)、長江實業等指標股。新鴻基地產主要從事物業發展、出售及投資，另外涉足酒店管理、保險業、融資服務及停車場管理等，近年並發展電子貿易；和記黃埔與長江實業雖然都是發展綜合產業的集團，2家上市公司的主席皆為李嘉誠，是香港著名的地產大亨，在大陸投資地產業相當活躍。香港地狹人稠，受惠於大陸廣大的市場腹地，讓地產業在大陸找到一片春天。
#@1@#而像是貴州茅台(600519)、五糧液(000858)等，都是大陸民眾耳熟能詳的「馳名品牌」，能夠成為大陸重量級的上市公司、兩岸三地500指數的前50大成分股，最主要即是受惠於擁有13億人口龐大內需市場的廣大需求。「內需絕對是投資大陸的首選。」李香傑表示，大陸最具優勢的就是擁有內需消費市場，台灣受限於市場小，市場成熟，缺乏內需市場，因此成長空間有限。而以每年消費市場10％的成長速度預估，再加上人均所得逐年提高，未來內需市場成長的潛力十足。除了中國特有的馳名品牌上市公司之外，金融的消費市場也將是一塊大餅。中國銀行業方面，貸款結構持續改善，截至2009年底，中長期貸款比重已達55.4％，較年初增加4.1％，而存款活期化也在持續中，皆有助於銀行業改善其淨利差。謝珮芳表示，中國即將進入升息周期，銀行淨利差上揚的態勢將更加確立，而中國如果要維持經濟保增長的目標，也需要信貸增長的支持，長期而言仍有利於銀行業獲利上揚。觀察中國的內需產業，包含白酒產業、銀行、汽車、地產、家電等，尤其近期中國推出惠農強農政策，將進一步藉由發展二、三線城市與農村來擴大內需，以維持中國經濟成長表現。「今年的行情不會像去年一樣的一帆風順」，雖然大陸有龐大內需市場支撐，但李香傑認為2010年的投資偏保守樂觀，建議投資人要階段布局，等待市場回到升息的循環，最快預料2010年第3季才會開始好轉，而回到景氣復甦階段時，會慢慢漲，但漲勢會維持1、2年。葉書弘則指出，整體來看，未來布局大中華市場的投資風險還是來自於「政策調整」，近期市場不斷有預期升息的因素干擾，造成股市震盪整理，但就中長期而言，在經過2009年全面上漲的初升段之後，未來的布局應該是要精選個股投資，而非以指數來投資，才較能掌握景氣回升行情。
#@1@#簡稱「兩岸三地」，其覆蓋大陸、香港和台灣證券市場，由滬、深、港、台4個交易所的500支股票組成，基準日為2004年12月31日，基點為1000點。以人民幣、港元、新台幣以及美元計價的價格指數和全收益指數同時對外發布。中證兩岸三地500指數是以成為大中華地區證券市場的基準指數為定位，對各個證券市場代表性的要求較高，因此採取從各市場分別選樣的方法來編制。該指數由500支樣本成分股組成，分別涵蓋上海、深圳市場的滬深300指數的300支；代表香港市場的中證香港100指數的100支；以及從台灣證券市場選擇流動性較好、規模最大的100支證券作為樣本。
