本期來談談寶島科(5312)這家公司的故事，而這要從近一甲子以前說起。1956年，陳國富夫婦以2000元台幣的資本，從一間位在台北縣三重約莫5坪大的店面起家，經過數十年的辛勤努力，逐漸發展成為國內鐘錶業界的龍頭老大。寶島光學股份有限公司在1976年成立，1981年改名寶島眼鏡公司；金可集團在2001年入主，更名為寶島光學科技公司。歷經通路布局、發展策略的調整後，近10年來的毛利率表現，已從2000年的59.4％增加到2005年的66％。
#@1@#第1季、第3季是寶島科的傳統旺季，原因是第1季為過年及開學時間，第3季則是太陽眼鏡熱銷及開學時期。過去淡旺季營收數字差距很大，但近幾年來透過活動促銷和品牌效益的提升，此差距已拉近到10~15％左右。寶島科目前在全台共有188家經銷通路，並有5個通路品牌，其中，「寶島」主打中高檔客戶、「鏡匠」以北部年輕高檔客群、「文雄」以中南部低價學生族群為主；至於「專櫃」則是在台中百貨公司設立太陽眼鏡專櫃，轉投資「米蘭」則是針對金字塔頂端，提供設計師款品牌。寶島科所轉投資的海昌隱形眼鏡公司(持股比例22.7％)，現已是全球少數擁有自有品牌的隱形眼鏡大廠，且深耕中國市場已久，以各類隱形眼鏡及周邊的保養液等為主要產品。美國海昌在1985年進軍中國市場，1996年金可集團在中國併購了美國海昌，成立海昌隱形眼鏡有限公司。同時也引進目前號稱中國離心澆鑄生產技術等級最高的一條高科技生產線，成為第1個將隱形眼鏡產品和技術帶進中國、第1個擁有離心澆鑄技術專利，以及第1個獲得美國FDA批准可使用模壓法生產的公司。海昌目前的隱形眼鏡年產能為6000萬片，預計2010年底年產能可達1億片；護理液的年產能也將由5000萬瓶，提升到6000萬瓶。隨著消費品味的日益提升，已為外來的中高端眼鏡品牌留下龐大的成長空間，海昌努力在中國打造自有品牌的知名度已久，憑藉著自有品牌、高水準的製造能力，以及中國的自有寶島眼鏡通路，今日的海昌可說是已經穩固架構它在競爭版圖中的戰略地位。截至2008年底，海昌在大陸市場生產與銷售隱形眼鏡市場市占率，已經成功躍升為第1大品牌。
#@1@#寶島科轉投資的台灣寶利徠(持股比例22.8％)，目前以生產PC塑膠安全鏡片為主。由於美國即占有全球高達80％的市場，因此寶利徠乃引進法國依視路公司(Gerard Malle，全球最大的鏡片商)進行策略聯盟，在美與依視路共同轉投資代理商開發市場通路，其中，寶利徠持股49％，依視路持股51％。透過依視路的幫助，已成功推升寶利徠成為美國目前第5大的PC安全鏡片供應商。如果從隱形眼鏡對比整體眼鏡市場的滲透率角度，來預判中國海昌後市發展的話，目前台灣的滲透率約為20％，歐美等先進國家及香港約為25％左右，而中國大陸則僅有3％左右，且由於隱形眼鏡屬消耗品，對海昌而言，隱形眼鏡產品的銷貨周轉率也就非常高，因此，未來展店數增加、營運規模擴大，以及營收成長的增加幅度，自然也就會十分可觀。若比對同樣具備中國內需通路股題材─潤泰全(2915)的股價表現，更可清楚推估出寶島科後市股價漲升力道有多驚人。中國大潤發規劃今年將擴大展店數量，潤泰集團預計今年底前增加至150店，總營收則可望成長至510億人民幣，預估今年獲利將挑戰18億人民幣(約新台幣90億元)的水準。而持有中國大潤發股權15.7％的潤泰全，今年EPS預估為1.5元，目前本益比約為40倍左右；如果轉投資中國大陸海昌隱形眼鏡持股比例達22.7％的寶島科，也同樣享有零售通路股平均40倍的本益比，加上今年EPS預估可達4~5元左右(後市在海昌為自有品牌，可貢獻高度的品牌溢酬下，EPS更可望持續高度成長)，寶島科後續的股價漲升空間還有多少，相信聰明的投資朋友，自己就可以推算得出來。
