過去10年，隨著內部政經結構改革以及外在原物料需求的拉動，拉丁美洲各國在金融體系及經濟活動上取得重大進展，主要國家如巴西、墨西哥及智利的公債占GDP比率皆未超過5成(資料來源：BofA Merrill Lynch，2009/12)。即使經歷2008年金融危機，拉美整體信用風險也未受到影響，健康的財務槓桿比率暗示國家體質健全，讓拉丁美洲的投資地位躍升為已開發的新興市場。
#@1@#除了全球景氣復甦將推升各國對拉丁美洲資源出口的需求外，拉美各國也有自身發展的優勢，其中巴西的內需市場逐漸成熟，將成為支撐該國經濟成長的重要因子，預期外在環境的影響力將緩步降低，因此，股市表現將可望較其他新興市場更穩健，甚至展現相對抗跌的彈性。另外，墨西哥的內需成長力道雖非拉美第一，所幸與美國、加拿大等40國簽訂自由貿易協定，讓墨西哥的貿易國際化名列新興國家前茅，尤其與美國市場的高度連結，預期隨著今年美國景氣復甦，將帶動墨西哥的工業生產大幅增長，使其經濟回升的空間將比其他多數新興經濟體來得大，金融市場的表現也可期。至於拉丁美洲區中民主深化程度較高的智利，除了政治環境穩定外，也具備健全的貨幣與財政政策和開放經濟體系，因此，吸引大量外資進駐，雖然就業市場仍顯疲弱，但因通膨風險大幅下降，央行利率持續維持於歷史低點的0.5％水準(資料來源：Bloomberg，2010/3/5)，其對於民間消費的刺激效果充分反映在零售銷售的快速回升中，成為在智利經濟復甦期的最大穩定因素。
#@1@#一般說來，MSCI拉丁美洲指數中，出口導向的原物料、能源類股比重分別為25％及20％，而內需產業則以金融、電信服務及消費產業為主，合計比重約為45％(資料來源：MSCI，2010/1)。 就出口產業來說，拉丁美洲豐富物產橫跨石油、礦產及農產品(表1)，可搶搭商品輪漲行情，未來在景氣回升及回補庫存力道的帶動下，拉美的出口商品將有大幅成長空間，推升拉丁美洲的經濟加速成長。尤其掌控智慧電網(Smart Grid)主要資源的銅礦，由於中、美兩國合計將投資994億美元，建立超高壓輸配電網，以及將既有電網更新為新一代智慧電網，預計將強力拉動銅金屬需求(資料來源：UBS，2009/12)，因此坐擁世界前2大銅礦儲藏量的智利(36％)、秘魯(12％)(資料來源：USGS，2009/12)，將是銅價高漲的最大受惠者。還記得2008~2009年電動車製造商比亞迪股價由6元港幣漲到88.4元港幣，可知掌控關鍵零組件的鋰電池，就等於握有電動車商機的入場券。截至2015年，全球預估將銷售190萬輛電動車，每輛電動車需要4000至6000顆鋰電池，而拉丁美洲國家恰好掌控未來電動車產業發展的必備原料(資料來源：群益證券，2009/12)，總計拉美國家占有全球儲量的84.6％(資料來源：USGS)，隨著全球鋰需求大幅擴張，該產業的主要生產商將可望進入獲利增長期。不同於一般資源產地之經濟結構多半相當倚賴出口，拉丁美洲主要國家消費對GDP增長的貢獻度甚高(表2)，除有助於降低外部環境變化對當地的衝擊，並提高經濟體質健全度。在拉美的內需產業中比重最高的金融產業，在經歷1990年代金融震盪後，各國政府積極實施多項政經改革，目前拉丁美洲金融體系總放款餘額對GDP比率不但遠低於美、英等發達國家，甚至未及其他開發中國家的水準，暗示其金融體系穩健度高，且銀行未來新增放貸的成長性亦高，預估流動性的提升將有助於刺激經濟加速成長。
#@1@#其中盛行於拉丁美洲區的微型放款(Micro Finance)銀行，由於提供小額放款給農村婦女進行微型創業，雖然單一放款規模不大，但積沙成塔的總量可觀。以拉美最大的微型放款銀行Compartomas為例，該公司自1990年開始耕耘墨西哥市場，布建分行網點達327個，完整的通路布局，讓其進入高速成長的階段，在2008下半年~2009年，客戶規模從原本的100萬戶再高速成長至150萬戶。而公司淨利在2005~2008年間年複合成長率高達43％(資料來源：Citi、Banco Compartomas，2010/1/25) 。此外，經濟成長將促使所得提升，直接帶動消費產業的大幅增長，尤其是高級奢侈品的發展潛力無窮，不論是網路購物、汽車銷售或高檔購物中心等消費產業，2009年成長幅度都相當驚人，以巴西為例，2009年每月平均汽車銷售量為25.9萬輛，較2002年12.3萬輛成長110％(資料來源：Bloomberg，2002~2009)，顯現拉美中產階級的成長與傲人消費實力。最後，因2014年世足賽與2016年奧運兩大賽事舉辦在即，巴西政府初期將分別投入460億美元、144億美元(資料來源：Bloomberg，2009/12)，來提升主辦城市的各項軟、硬體設施，將對於基礎建設產業帶來莫大的商機前景。升息前的預期往往為股市帶來雜音與干擾，加上南歐債信問題尚未完全解決，預期拉丁美洲股市第1季震盪整理機率較高，投資人不妨趁此時機長期布局，除了定期定額外，建議投資人不妨在希臘債務問題塵埃落定，或拉美各國的升息態度或動作較確定後，再單筆逢低進場。看好拉美地區經濟成長題材的投資人，也可適時選擇區域型基金介入，以降低單一新興國家或產業的投資風險。(本文作者楊佳升為保德信投信拉丁美洲基金經理人)
