困擾全球第2季的歐債危機，終於等到7月23日的歐銀壓力測試結果出爐，接受測試的91家銀行，在最壞的情況下共損失5600億歐元，7家小型銀行未過關，其中西班牙占了5家，德國1家、希臘1家，但23日的西班牙股市收盤上漲85點，顯然這個議題已經利空出盡，表現在歐元對美元的匯價，就是持續反彈，同日收1.2913美元，市場預期將挑戰1.35美元關卡，對照歐洲三大指數的表現，大多屬年均價附近的區間震盪走勢，屬利空反覆測試的格局。相對於美元指數而言，自從7月13日跌破2009年12月1日的74.266低點以來的長期上升趨勢線支撐之後，儘管停在半年線附近試圖築底，但很明顯的匯市空頭已經開始把焦點從歐元轉移到美元。回顧聯準會主席最近一次的公開談話，可以留意到，聯準會擔憂美國經濟復甦的腳步可能比預期來得緩慢，其中高失業率是個潛在重要因子。就美國ISM製造業指數出現連續2個月下滑的徵兆，有理由懷疑因第2季的美元走強而造成製造業的壓力，若是如此，那麼接下來為了避免製造業指數持續走弱，那麼美元恐怕難收復季線之上。過去的美元強勢 起因國際資金避險需求此外，連續2個月的ISM製造業指數的走弱，是否就是美國消費者信心指數在6月份滑落的關鍵影響因子，須密切追蹤，但值得一提的是，縱使這次道瓊指數從2009年V型反轉至今，但美國消費者信心指數僅回升至62.7，距離2007年次貸風暴形成之前的90.6，還有相當明顯的差距，或許這也跟6月的失業率還在9.5％的相對高檔區有關。所以跟民生消費有關的零售銷售年增率也是同樣自4月份的8.71％，連續滑落2個月至6月的4.8％。檢視這些數據就不難發現，其實美國的消費者的整體狀態與道瓊指數所呈現出來的強勢姿態，其實是有著相當的落差。如果再把美國房地產的數字拉進來做比較，可發現美國成屋銷售數字的這波反彈高峰落在2009年11月的6.49百萬棟，已經疲弱7個月；更別談破底的新屋銷售數據，顯示過去一段時間的美元強勢，僅屬於國際資金避險的需求所致，而非市場準備進場買進美國資產的預兆。中國大陸的製造業採購經理人指數(PMI)從2009年12月的56.6高點，因主動的宏觀調控的壓抑而緩慢的滑落，至6月時已經拉回到52.1，撇開2008年因雷曼兄弟倒閉所引發的金融海嘯的特殊情況之外，守穩多空分界的50關卡，幾乎是過去4年多來的回檔下緣(圖1)。因此就在人行重申下半年持續維持寬鬆的貨幣環境、嚴厲打房立場稍微放鬆些，持續維持「各類補貼」下鄉的刺激內需的政策，中國大陸的製造業採購經理人指數能否在十一長假的提前拉貨的效應下出現反彈，相信對於全球投資界的持股信心有著重要的影響力。近期台股走勢 並不若經濟數據亮麗至於台灣因受惠於ECFA簽署塵埃落定的激勵，不僅央行認為今(2010)年GDP成長率達6％不是問題，甚至經濟部長更認為「坐六、望七、搶八」的樂觀展望，可是如此偏偏今年的台股就是不像2009年一口氣漲4千點那般的強勢，要量沒量、看漲溫吞、看跌不一定跌，跟亮麗的經濟數據實在不搭，如果硬要找個合理的理由的話，可以從景氣對策信號自1980~2010的歷史數據發現到，每當景氣對策信號數值達到39或超過之後，往往都是景氣對策信號的高值(圖2)；至少1994年11月、2004年5月都是如此，而今年的3~4月又再次來到39的高值，到底是歷史重演，還是ECFA讓台灣經濟架構脫胎換骨，擺脫歷史循環，這就是當前困擾台股多空雙方的關鍵因子，以至於最近期的盤勢架構在還沒有突破8395點連接8190點所形成的下降壓力線反壓之前，直接回升與雙重三或三重三平台整理的觀點都有理。近期如果是看著指數操作個股的模式，最近恐怕會覺得盤很黏，容易犯了「看對不敢做」的心理障礙；但是如果是先確定了指數的系統性風險不大的話，那麼就可以利用當前無量格局的輪漲脈絡進行布局。這也是為什麼要研究大盤的根本關鍵，因為不知道多空方向的話，根本無從定操作策略與資金配置，容易隨著指數的起伏而動搖立場，或是受到消息面的衝擊而忽多忽空。為了克服這局面，不僅一次的提示到，鎖定熟悉股耐心布局操作，才不會掉入多頭輪漲的陷阱。簡單說，去(2009)年V型反轉是該積極進場，但今年身處第2波修正格局，被動與耐磨才有可能搭上主升段的列車，而不是等將來解套，故一動不如一靜。領先股表態創新高 暗示已進入主升段格局先前常提示到：「2010年身處長線多頭的第2波整理格局」，但那是指大盤的角度；根據過往的經驗，領先股必會先表態創新高，暗示已進入到主升段的格局。最明顯的例子就是業績最好的大立光(3008)與宏達電(2498)領先且持續創新高，拉高其他個股的比價空間。觀盤可發現的確不少中小型個股跟進創新高，而就類股的角度，食品與其他類股也是領先擺脫第2波整理的格局，正因盤勢的內涵屬多方，所以儘管大盤從8395高點以來的下降壓力線還沒有被突破，可是陸續有不少類股領先大盤指數突破相對應的下降壓力線，暗示著愈來愈多個股結束了第2波的整理，領先進入到主升段格局，例如這次中國大陸的大水災，配合美元的走貶，歐銀的壓力測試結果出爐，原物料趁著美台兩地的科技股法說會的略帶觀望的氣氛之中竄起補漲，原則上雖然鋼鐵與水泥屬低檔補漲的格局，但是類似颱風之後的物價上漲的心理預期，被這次中國大陸的大澇給點燃，食品股持續創新高走主升段的格局，也延續了先前ECFA簽署之後的傳產股的上漲主軸，從這些角度可發現儘管大盤走的搖搖晃晃的，個股時有利空打下來，但原則上，在五都選舉之前，整體的大環境都屬於護盤的範圍，所以只要大量委買張數不連續撤退，基本上「指數空間不大、類股輪動的個股表現」格局就還會持續，因此不管指數後續變化如何，續偏多。就7月27日的收盤資料而言，在十字紅K之後接續量縮下跌收最低的實體黑K，巧逢月均價向上交叉年均價，預估7699~7739點的多方缺口若被回補的話，差不多也是月均價向上交叉半年線的時機，預期將會是觀察短線買點的機會。但就較大的格局而言，多頭想要突破8395點連接8190點所形成的下降壓力線的話，則非得先維持1350~1500億的日均量來回補5月5日的7785~7889點空方缺口壓力，如此才能確定7032低點就是第2波abc回檔的終點；反之大盤指數則將進入到更加狹幅的震盪壓縮，等待年底的五都選舉之後的表態。本周推薦股必翔(1729)：與東歐大廠簽訂合作契約 具備短期潛在題材性歐巴馬於2009年8月宣布美國政府將提撥24億美元，補助獎勵研發環保汽車與相關電池。新提撥的24億美元補助款當中將有15億美元給予車用電池製造商，5億美元給予電動車生產商，其餘4億美元則將用來測試為電動車充電的系統設備。然後7月21日美國參議院能源和自然資源委員會表決通過一項20億美元法案，目標3年內推動在美國境內已上路的電動車數量達40萬輛，並授權一項15億美元的研究計畫，用以降低車用電池成本、找出車用電池連結至電網的方式。這樣的政策影響所及，美國環保車製造商Fisker Automotive可望在2010年12月開始量產100~200台環保電動車，並在2011年2月底將月產能提升至1000台，優於市場的預期，使得做汽車鋰離子電池的A123 Systems的投資評等被調高，配合7月27日將在南京舉辦的得兩岸可再生能源產業合作及交流會的5兆人民幣的想像空間，相信繼太陽能族群大漲一波進入到休息之後，電池族群的必翔也有加溫的機會，尤其7月16日必翔證實與東歐某大國簽訂全方位包括電動車、電池與電動代步車等系列產品，必翔採技術入股，合作對象將於近日內公布，具備短期潛在題材性。就基本面而言，如同516期所介紹的，必翔的主要投資焦點擺在持股44％的子公司必翔電能的所生產的磷酸鐵鋰電池。磷酸鐵鋰電池為三維橄欖石結構，具有輕巧充放電性佳、安全性高的特性，具有高功率、高容量、壽命長、安全、不爆炸、不起火的優點，所以沒有爆炸的風險，這對於電動車的發展極為關鍵。此外儲能的鉛酸電池壽命大約只有500次充放電次數，遠低於磷酸鋰鐵電池幾乎高達2000次以上，又具備快速充電的能力，當到了使用電池的第3年，選用鋰鐵的成本就已經超越鉛酸，優勢開始展現。根據報導，美國能源部在動土典禮上公布，預期2015年車用電池每千瓦小時的成本將由2009年的1000美元下滑至300美元，並於2030年進一步下滑至100美元。必翔電能已經接獲Microcar千台電動車車用電池，每台約2000顆，與美國Apogee 3年300萬顆訂單，中國大陸方面與上海汽車結盟，雙方合作的上海世博場館車，初期合作的兩套車用電池模組，已於5月正式交貨，使得必翔6月營收以1.62億元，改寫2年來新高，月增率27.04％，年增率50.65％，前6月營收已超3千萬元以上，已追平去年全年水準。另外還有2009/2月大陸科技部「十城千輛」政策加持，預估以必翔獨步兩岸成功發展出電動車以及必翔可將磷酸鐵鋰電池應用在電動代步車、電動輪椅、電動機車及電動自行車等的競爭優勢，預估2010年EPS約1元。7月13日爆大量之後的10個交易
