如果要用一句話來描述當前美台兩地科技股走勢的話，那麼「利空淡化」是洽當不過的形容；但如果要再用更精準的用詞來描繪的話，則「經濟愈弱愈會漲」應該就很貼切地描述了美台兩地即將進行期中選舉的這個重要變數的影響力。就好比美國勞動節長假之前，歐巴馬面對9.6％的高失業率環境，對全國人民的講話表示，「朝野正在研商採取措施來提振就業，但並不保證會有第2套振興方案。」單單是這種提振投資信心的談話，也讓道瓊指數單周上漲2.9％，同時締造1990年以來，大盤在勞工節前表現最佳的一周。勞動節之後果然釋出6年500億美元的基礎建設計畫，整建鐵路、公路與航空交通，藉以拉抬民主黨的選舉氣勢。道瓊萬點失而復得 投資信心傾向牛市檢視美國的8月份就業報告發現，因政府雇員減少與暑假新投入職場人數增加，失業率如市場預期地增加至9.6％，但因非農業就業人數減少5.4萬人，優於華爾街預期減少10.5~11萬人，所以儘管非農業就業人口連續3個月減少，但因8月勞動力新增55萬人，就業增加29萬人，在就業增加不及新增勞動力的情況下，造成失業率由9.5％上揚至9.6％，未來在歐巴馬政府持續擴大就業機會的情況下，一旦勞動力返回就業市場，則失業率可能出現轉折向下。但如果再回顧7月份成屋銷售創歷史單月最大跌幅的-27.2％至383萬棟，7月份的新屋銷售量大減12.7％至27.6萬棟，7月耐久財訂單月增率僅0.3％、年增率由17.1％降至9.3％，ISM非製造業指數由7月的54.3大減至51.5等諸多經濟利空，便可明白即使有了這些政策利多，也不是一朝一夕就可以扭轉美國經濟放緩的事實；甚至如果換作別的時空環境來看待這些經濟數據利空的話，則恐怕不是單日一根長黑K，就可以交代過去。從最近諸多利空密集出籠衝擊道瓊萬點關卡，卻能夠「失而復得」，就可得知華爾街的投資信心還是傾向牛市居多。反市場看法 美中PMI意外上揚9月1日美國8月ISM製造業指數意外上升至56.3，優於市場預期的下滑至53.2的利多；恰巧又同時遇到中國大陸8月採購經理人指數(PMI)上升至51.7的利多，兩大強國的製造業指數在市場不看好的氣氛中意外上揚，讓8月份壓抑多時的投資氣氛得以紓解，報復性的反彈讓道瓊在勞動節之前拉出連3紅K，萬點關卡成為短底。對於多頭而言，道瓊萬點關卡能夠通過英特爾突然調降第3季財測的利空，是關鍵轉折；因為費城半導體是美股三大指數距離年均價最遠的指數。當半年報逐一公布，美股通過房市與失業率的經濟利空，又撐過英特爾確認第3季旺季不旺的產業利空，投資人還能夠擁有信心期待未來的希望，就只剩政策作多，這也是美台兩地最重要的相似點。從5月底以來，台股罕見的處在總委買張數多於總委賣張數達百萬張以上的環境，長達3個月以上，而且似乎還會延續下去。從三大法人盤後的資料可知，主導這股買盤的力量並非三大法人，而且每逢國際盤有利空時，低掛的買盤要是被殺低的賣單給消化掉，則馬上過不了多久又會有新的低接買盤掛入，造成這次台股從8054高點拉回至7577低點的這477點過程，還是不斷的有個股或族群續創新高。從這個角度就可以驗證在五都選舉的情況下，政策面暗地裡的加持台股的局面就不會改變，最直接的證據為選前還有2千億元的代操資金伺機委外。政策面利多 要看兩岸關係兩岸關係絕對是政策面利多不可或缺的一環。例如台灣經濟部工業局主辦的「2010台北國際數位內容交流會」於9月6日登場，中國大陸文化部透露台灣線上遊戲營運書號可望在年底獲得開放，意味著台灣業者的管制將開放為「內版」，未來在大陸銷售更加通暢，自然是產業利多。又例如台蘇生物醫藥產業合作研討會將在9月19日舉辦兩岸生技高峰論壇，搭配年底第6次江陳會將兩岸生技搭橋納入議題，讓台灣業者也可分享到8500億人民幣的3年醫改商機。如果再把眼光放遠，今(2010)年正好是中國大陸十一五計畫的最後一年，緊接而來的十二五規劃目前定調為「保成長、擴內需、調結構」等3大方向，以新能源、節能環保、電動車、新材料、新醫藥、生物育種、資訊產業等七大新興產業為重點發展產業。從「保成長、擴內需、調結構」的三大方向，便不難理解為何今年中國大陸官方即便在採購經理人指數連續3個月下滑之際，對於宏控與打房的力道的宣示也絕不鬆口；甚至在富士康大幅調高基本工資，引爆陸工調薪潮，降低出口競爭力之際，仍積極淘汰落後產能，所有的施政方向都符合「調結構」這3字箴言，因此搞懂了中國大陸官方的心態之後，就不難理解未來的5年，中國大陸在美國持續施壓要求人民幣升值的過程，為了減緩出口競爭力降低的負面影響，並持續維持GDP8％以上的成長力道，「擴大內需、增強消費力」，就成為施政重點。大陸十二五計畫 節能減碳為調結構方針在十一五計畫當中，服務業占GDP比重由40.5％增加至43.4％；但距離已開發國家的7成仍有相當大的努力空間，這樣的政策發展轉向，可做為台股投資人選股的參考方向。就短期而言，即將到來的中秋節與十一長假，如果自行排入4天年假，則可構成19天連續假期，換言之，這次的長假效應不僅僅是檢視中國大陸「出口轉內需」的政策是否成形之外，更重要的是觀察「金九銀十」的房市旺季買氣能否支撐目前的高房價，一旦買氣回籠不如預期，則上半年積極拿地、下半年苦撐待變的地產開發商恐怕就有缺乏現金流入的危機，屆時如果發生骨牌效應的話，則將增加「調結構」的複雜度。另外從十二五規劃的內容不難發現，節能減碳及新興戰略產業為調結構的方針。根據中國大陸統計局表示十一五計畫的GDP能耗降幅達15.69％，仍未達20％的目標，因此可預期將加強節能減碳的力道，自然這部分就成為台灣業者的商機，例如為了達到提高能源使用效率及降低電力高峰需求，達到電力平衡，避免夏季限電影響生產，估計到2020年將投入4兆人民幣發展智慧電網，而2011~2015年進入到全面建設階段。又例如為了避免類似2008年之前的多晶矽料源狂飆的成本上揚、毛利率跌破10％的慘痛經驗再重演，台灣太陽能電池業者擬尋求中國大陸多晶矽料源廠協商合資蓋廠，快速達到垂直整合、貼近市場的目的。最後要注意的是，中國大陸的CPI指數在7月突破3％關卡之後，預期8月份只增不跌，由於CPI指數自金融海嘯之後只升不降，無視宏控的影響，預估若此趨勢繼續維持，則將強化農產品價格上漲的預期心理，壓迫人行進行人民幣改革可運用的空間。需留意中小型股 公布8月營收後走勢就9月7日的台股收盤資料而言，多頭自7577低點反彈，僅差18點就回補8月25日的7940~7889點空方缺口，單日量連續2個交易日微幅萎縮，造成部分漲多股出現高檔長黑K，顯示空方阻漲的力道頗強，由於9月15日就要進行台指期最後結算，慎防特定賣壓採取利多不漲的手法打擊多頭上攻的企圖。會有此番顧慮來自於新鉅科(3630)公布8月營收MOM超過1倍、YOY+1.24倍，預期9月份持續成長，結果股價竟然開高走低、暴大量殺到跌停板，演出利多鈍化的戲碼，嚴重影響多頭士氣，所以需留意中小型股在8月營收公布之後的走勢。大型電子權值股自英特爾宣布降價2成刺激銷售之後，最弱勢的NB族群出現利空不跌的反彈走勢，但上半年NB的獲利王──仁寶(2324)由於預期毛利率將跌破4％的影響，再加上鴻海(2317)郭董發表對於中長期營收成長將由3成下修至15％的保守展望，可預見的未來代工的毛利微薄化趨勢加深，選股的方向必須傾向自有品牌的公司靠攏才是致勝之道。市場需求不增 品牌廠侵蝕小廠市占不過須留意的是，由於處在金融海嘯之後的全球經濟重建的谷底區，歐美的復甦力道微弱，造成市場的需求量並沒有明顯的增加之下，品牌廠之間的互相侵蝕市占率的故事不斷的上演，例如前幾年iPhone問世所掀起的智慧型手機風潮，就讓跟不上腳步的Nokia吃足了苦頭；同樣的戲碼今年又再度發生在蘋果推出iPad平板電腦風靡、一家獨大的情況下，明顯侵蝕了小筆電廠商的生存空間，所以儘管蘋果新推出的Apple TV與新款iPod受到市場認同，相關供應鏈族群成為台股近期盤面上強勢族群；類似鴻海這種大型的廠商，雖有蘋果的成分，但因蘋果侵蝕了其他競爭者的市場，反造成鴻海的毛利下滑的廠商，就須提防混水摸魚的跟漲。
#@1@#9月為營建業下半年重要的檔期，但同時亦是央行理監事會議的時序。受到ECFA簽署的預期心理發酵，台北市住宅房價居高不下，就算是央行於6月底的例會中意外的升息半碼，同時祭出選擇性信用管制，但房價下跌有限，只能算是收到止漲的效果。
由於市場預期明(2011)年ECFA正式生效之後，陸客自由行將擇期開放，在央行不願見到住宅房價異常飆漲的前提下，市場預期心理轉而期待商辦市場的陸企設點效應，著眼於資產增值與租金收入。由於目前租金收益率3~3.7％優於5年期公債殖利率的0.9％，甚至對於壽險業者而言，也都足以負擔新增保單2％利率成本，造成本波營建資產族群反彈的過程，明顯的以商辦質量較重的廠商為買盤聚焦的重點。
