受到10月28日將召開受益人大會，討論清算下市的影響，三鼎(01OO5T)及基泰之星(O1006T)兩檔不動產投資信託基金(REITs)的股價，受到套利投資人的搶進而上揚，截至10月8日的收盤價，三鼎的價格為11.08元，已超過其11.03元淨值，而基泰之星收盤價為9.85元，與10.77元的淨值還有價差空間。ECFA帶動商辦行情目前市場有8檔REITs，過去因為REITs主要是以不動產的租金收入為主，在台北市商業辦公大樓的租金尚未走出金融海嘯的下滑影響，每年的收益投報率約在3~4％左右，因而股價難有波動，屬於較冷門的投資。不過，這種情形在兩岸簽訂ECFA之後出現變化，台北市的商辦行情因ECFA可望帶來陸資投資而翻紅，加上不少壽險公司及建商大搶商辦大樓或零售商場的動作下，商辦行情比租金行情率先反彈，並進入一波漲幅。包括戴德梁行、高力國際、仲量聯行等外商商仲預估，台北市的商辦租金行情，可望在明(2011)年第1季止跌回升；戴德梁行並統計今(2010)年到第3季為止，包括土地交易與工商不動產大樓的交易金額達1893億元，已超過去(2009)年全年的1574億元。看準了ECFA將帶動台北市商辦行情的還包括野村證券，在其四處奔走下，三鼎及基泰之星的股東們被說服，因此才有10月28日兩檔REITs將同步召開受益人大會的事，而這次大會的議案有二，首先是決定要不要清算下市，如果要的話，接下來是否委託野村證券做後續標售的服務，而野村證券可獲得服務費。清算下市首例受矚目由於REITs清算下市，在台灣屬於首例，雖然不動產證券化條例並未規範REITs清算的理由，一旦三鼎及基泰之星這兩檔REITs遭清算下市，一般認為，這是倒打金管會一記耳光。不過，因為清算下市，現有的股東投資人就能享受到兩檔REITs旗下5棟建物委託標售立即的收益回報，而能促成現有投資人「傾向同意」清算，也在於這5棟建物的重估價值將遠超過5年前上市時所估算的價值(表1、表2)。根據了解，野村證券在今年2月份曾透過估價機構估價，三鼎潛在市值至少達新台幣50億元之上，換算每股淨值約15元，而基泰之星潛在市值也有30億元水準，每股淨值約12.15元，與目前的收盤價各有3~4成的價差。據不願具名的外商商仲保守估算，這5棟大樓的行情至少比5年前發行REITs時，至少有3成以上的漲幅，此外，即使28日決議清算下市，但要跑金管會核准等相關流程，加上建物公告標售等，最快也要明年第1季才會拍賣，而年底的五都選舉結果，若沒有太大的政治意外產生，則屆時標脫價格勢必比目前還高，投資人可以領回去的收益會更高。標的物賣相佳REITs投資由原先的冷門，在近期出現大熱門，主要是有「套利」空間。根據了解，台灣過去有封閉型基金，在決定改為開放型基金，並確定召開受益人大會之前，都會有一波漲幅，主要是搶收盤價與淨值間的價差，這種情況，與三鼎與基泰之星等2檔REITs，股價從9月的低點起漲，迄今的漲幅也有15％。一般來說，這兩檔REITs的漲幅已高，但仍有投資人跳進去投資，關鍵點就在後續的「可能漲幅」，也就是28日若決議下市後，到實際委託拍賣前，都有「價差」可期。一旦有人估算出未來標售價格，可回推REITs的實際價值，也就是投資人未來「可領回」的收益多寡時，就出現價差，舉例來說，投資人目前以10元左右投資，但到真正拍脫建物的價格，回算至REITs實際的價值若為15元的話，則至少有5元的價差，而能這樣「樂觀」估算，也在於後ECFA時代，商辦行情是看多的。投資人會被吸引，著眼點就在於這兩檔REITs旗下的5棟建物，除了位於桃園南崁的誠品物流中心，市價較低外，其他4棟都位於台北市的精華地段，而台北市近幾年非常缺少整棟樓，且產權單一的商辦大樓出售，因此，野村證券能有辦法說服這兩檔REITs的大股投資人贊成走清算下市之路，也在於這4棟大樓屆時一定能吸引壽險公司、建商及開發商的搶標，而只要能以產品包裝，將誠品物流中心一同「包裹」進去，也就不怕誠品物流中心拍不出去，成為爛尾巴的情況。
