朝鮮半島局勢驟然緊張，美元受避險買盤推動升至2周以來的新高，評級機構穆迪(Moody’s)12月17日下調愛爾蘭主權信用評級，國際貨幣基金組織(IMF)也警告愛爾蘭的財政壓力可能擴散；且歐盟峰會中德國總理梅克爾仍堅持不願擴大現有的歐洲金融穩定機制基金規模，也不贊成設立歐元債券，未如市場預期，歐元跌破1.316~1.38美元的關鍵支撐，創2周來新低，兌瑞郎甚至挫至歐元有史以來新低。儘管美國聯準會已經啟動第二次量化寬鬆貨幣政策(QE2)，但美元指數自11月初的75.63低點以來的反彈仍持續中(圖1)，顯然2011年3月底之前，避險需求將持續推升美元強勢。各知名信評機構 紛調降歐洲國家信評隨著信評機構穆迪日前對西班牙信評發出警告，表示該國面臨龐大的融資需求，並將西班牙銀行業，打入可能調降信評的觀察名單，歐元兌美元應聲貶破200日移動均線；數日後再將愛爾蘭信評大砍5級至Baa1。加上標準普爾(Standard & Poor’s)也表示，考慮調降愛爾蘭、葡萄牙及希臘信評，歐債危機似乎有愈演愈烈之勢，導致歐元美元的換匯成本創下今(2010)年5月以來新高(圖2)。而歐元換匯美元的成本提高，反映在Basis Swap(基差交換)市場，至12月17日為止，歐元與3個月美元的基差交換為-60基點，這代表銀行需支付額外60基點的換匯成本。由於歐債信心危機導致被視為避險貨幣的美元需求強勁，加上若干美國銀行為保護損益表而不願放款給歐洲同業，歐洲銀行恐怕會面臨融資困難。法債信用違約交換 飆上歷史新高紀錄據估計歐洲銀行目前的融資缺口約5000億美元，這代表業者須透過市場增資的數量，才能提供美元貸款、應付換匯協議，以及支付交易帳。雖然現階段市場資金壓力比不上2008年9月的雷曼兄弟破產事件所造成的超過1兆美元的融資缺口，但近日法國公債信用違約交換(CDS)飆上105.5，已相當於穆迪的Baa1級，比現有的Aaa級還低7級，創史上新高紀錄代表市場規避風險的需求轉強。由於法國銀行是所謂的歐洲邊緣國家公債最多持有者，一旦法國公債喪失AAA級最高等級信評，將是重大事件，必將造成市場的系統性風險，所以歐洲銀行所面臨的融資缺口危機，在2011年3月結束前都難以解除警報，以至於歐元區消費者初步信心指數自11月的-9.4降至12月的-11，中止了連續6個月的轉好，且低於經濟學家預期的-9。歐元區12月綜合採購經理人指數(PMI)自11月的55.5下滑至55，為2個月低點。因歐元區邊緣國受到債信危機的威脅，推升其借款利率，造成未能跟上德國出口成長的經濟擴張腳步。柏南克： 美最嚴重的問題是失業美國《時代雜誌》代讀者向聯準會主席柏南克提問：「目前經濟最嚴重的問題是什麼？該如何解決？」柏老答：「當務之急是就業，但無法快速解決。其次是政府的長期赤字過高，可能會阻礙經濟成長並提高金融危機的風險。」美國11月失業率較10月的9.6％增加0.2％，至9.8％，超過市場預期。11月新增就業人數僅3.9萬人，低於市場預估的15萬人。11月製造業就業數減少1.3萬人，低於市場預估的增加5千人。11月美國總失業人口數由1480萬人增加到1510萬人。11月ADP民間非農業聘僱人數增加9.3萬人，增幅創下3年來新高，為連續第10個月成長，但政府裁減雇員達到1.1萬個。截至12月11日為止當周首次申領失業救濟金人數為42萬人，較前一周修正後的42.3萬人減少3千人，優於市場預期的42.5萬人。從2009年12月以來，美國非農業領域平均每個月創造的新就業數為8.6萬個，但仍不足以在短期內降低失業率。每一位美國人 為國背債逾3萬美元自2003年財政年度，考慮預算和非預算支出，美國國債以每年5000億美元的速度增加，到了2005年底，總債務已經達到7.9兆美元，是1980年水準的8.7倍。在2007年，美國國債占其GDP為36.9％，總債務占GDP的65.5％。2008年9月30日，美國國債首次超過10兆美元，除以美國人口即每人平均3萬2895美元，2010年6月，美國國債突破13兆美元，短短2年多就增加了3兆美元。而上周由美國國會通過的減稅協議延續案價碼高達8580億美元，已超過先前為了要救援因金融海嘯而受害的銀行與車商的7870億美元TARP紓困計畫。但許多專家認為延續布希時期減稅案每短收的1美元，只能獲得10-4美分的效果；降低房產稅受惠的只是富人，且企業需要的消費力，而非投資機具、器材方面的減稅。所以減稅只會使美國債務負擔愈來愈重，但對刺激經濟成長並無明顯效率的幫助，無怪乎葛林斯潘近期發出警語：「美國政府需要整頓財政，否則恐面臨長期借貸利率升高的負面風險。他說，除非官員著手處理財政赤字問題，否則可能爆發債市危機。」對此，柏南克於《TIME》表示：「現在正是關鍵時機。對任何國家來說，在稅收與支出中取得長期平衡是至關重要的事。美國有機會解決所有債務，但必須要有絕對的政治決心才能完成。」美國明年仍是 股市優於債市美股已上漲21個月，市場正密切關注美公債市場的數據來支持美國經濟正在復甦的合理性。12月15日2年期公債和10年期公債之間的利差擴大至2.865個百分點，為10個月高點，12月17日該基準利差停在2.72個百分點，美國短期和長期公債之間的殖利率差距，已擴大至接近高點紀錄。基於長期債券殖利率下降至低於短期債券殖利率時，可視為衰退前兆的觀點，處在歷史低點的利率，降低了短期公債殖利率；而通膨預期與美國龐大的預算赤字，讓長期公債殖利率上升，使得利差擴大(收益曲線變陡峭)，呈現投資人對經濟復甦抱持著樂觀傾向。實際上美國今年第3及第4季度的增長速度可能達到3％、3.2％，各大研究機構普遍上調，所以雖然今年以來S&P小型股600指數繼2009年大漲85％後，2011年又繼續上揚了24％，但美股「恐慌指數」──VIX指數於12月17日盤中重挫10.3％至15.6點(圖3)，創4月12日收盤以來新低，則2011年仍是個股票優於債券的市場。
