銀行重貼現率及再貸款利率提高、小型車購置稅優惠取消、樓市加力調控、製造業PMI回落，上證指數在趨於「緊縮」的大市方向中，於2800點的吞吐間度過了先冷後熱的一周，在升息號角鳴笛後指數應聲落跌，期間維持2700點防線匍匐前進，尾市待市場消化利空後再重啟向上攻堅行動，雖趕在2010年終場前重新站回2800點關卡，仍無法挽救連兩周以黑K線作收的頹勢，累計上周周跌幅27.8點，收於2808.32點。上周商品市場仍火熱，CRB指數續登高，帶來陸股相關板塊慶祝行情，由於倫敦金屬交易所銅庫存仍偏低，銅期貨價格屢刷新高。中國商務部公布2011年稀土出口配額將大幅刪減50％，預期國際稀土價格將受拉抬，包鋼稀土(600111)上周應聲走高7.33％。水泥股經過一周下修整理後，上周重新轉舵上行，行業整合和水泥漲價仍為類股題材，工業金屬、稀土和水泥的多頭演出合力呈現出原材料板塊領漲兩市的表現。煤炭股數周來散發的熱力則溫暖了近期疲軟股市中的能源板塊。眼見上個月房市重現價量齊揚，中國官方上周又開始加強房市調控決心的宣示，「調控」字眼雖未明示官方打壓房價的傾向，但總在房價飆漲時不斷重申，空頭方向的解讀已為市場普遍共識。前一周升息也增加堅挺房價潛在下跌動機，上周地產股轉為滬深兩市表現最疲軟的板塊，滬深300地產指數不僅回吐前一周所累積的漲幅，更加重跌勢，累計兩周共跌2.92％。市場預期中國周期性升息階段已到來，由於活存利率並未隨貸款利率一同調升，而活存又占銀行負債大宗，因此負債成本並未明顯增加，資產報酬率卻因貸款升息而提高，有利未來銀行業收入空間。不過穩健貨幣政策可能導致允貸資金水位下降，造成貸放資金價漲量跌。對一般企業，升息可能會造成利息增加、負債成本提高，降低企業估值；對大環境，升息將導致熱錢流入，使人民幣再度面臨升值壓力，上周五人民幣匯率一度來到6.6145元兌1美元新高，低毛利的出口企業將面臨利潤排擠窘境，但原料進口企業將因此受惠。
