日本311震災至今，從原先不明情況的恐懼核輻射外洩，再到50名勇士重返現場接電、啟動冷卻系統，市場恐慌情緒逐漸穩定，但正當以為核熔爐的損毀情況已經被控制住時，結果各種放射性物質擴散的訊息陸續被揭露，使得觀望的氣氛主導了本周的金融市場，沒有明確的方向是特色，利多利空訊息相互拉扯是主基調，僵局恐怕會持續到4月的財報公布為止。G7聯手干預飽受核危機和投機炒作的日圓匯市，日圓兌美元由76.25日圓急速反彈至80日圓，相信日本央行會以80日圓整數關卡作為參考(圖1)。歐元在3月22日來到1.425美元的新高，然後藉由葡萄牙的債信違約危機增溫，歐元回測1.4美元的關卡(圖2)，市場等待4月歐洲央行是否升息的變數。同樣的，美元指數在3月22日見到75.25低點，近日反彈至20日均價反壓(圖3)。日圓、歐元及美元等三大主要已開發國家的匯率各自存在著不同的問題，反而造成瑞士法郎成為這個階段的唯一避險貨幣。人民幣仍將緩升 美元續維持弱勢人民幣的緩升趨勢不變，但人民銀行暗示存準率仍有調升至23％的空間，換言之，儘管中國大陸已經進入到升息循環，但是也傾向緩步漸進，因此以人民幣為首的亞洲其他貨幣(日圓除外)，在農曆春節之後，升值的趨勢有明顯的放緩下來，尤其是當十二五計畫確定了GDP成長率為7％之後，國際熱錢湧入亞洲的速度有明顯的改變。至於新台幣近期都處在29.5元兌1美元附近波動。所以簡單說，QE2未結束之前的美元續弱，歐元在歐債信心危機之中維持升勢，日圓短期預期海外資金回流，理應升值，但G7聯手干預，日圓會有一段不算短的時間難再見到76~75日圓，瑞郎因國際局勢動盪，取代日圓與美元的傳統避險功能，看升。其中歐元因通貨膨脹壓力顯現，歐盟央行可能在下次例會中升息，可能是包括日圓、美元在內的三大主要貨幣之中，近期內相對強勢的貨幣。4月7日ECB將舉行的貨幣政策會議，2.4％的通膨水準讓歐盟央行於3月3日暗示升息的可能，但是3月24日又稱日本強震給歐洲經濟復甦產生了負面影響，首先體現在借貸成本增加上，加上經濟復甦跟不上，如果升息，則主權債信危機將擴散得更快。換言之，如果主權債信危機有解的話，則ECB升息的機率就大增。歐債危機再度升溫 歐元拋售壓力大增回顧前(2009)年底，希臘債務危機爆發，市場對歐洲經濟的信心崩盤，歐元兌美元匯率由前年高點1.5144美元位置一路狂瀉至去(2010)年6月份低點1.1877美元。為重塑市場信心，歐盟去年5月10日推出了總額為7500億歐元的史上最龐大救助機制。然而，歐債危機並沒有因此而落幕。愛爾蘭於去年11月向歐盟和IMF申請援助，引爆市場擔心葡萄牙、西班牙等國也加入申援隊伍的風險，屆時有效放貸規模僅為2500億歐元的歐洲金融穩定基金將無以為繼。於是，德法等歐盟成員國決定，在2013年臨時性救助機制到期後，提高救助基金規模，啟動永久性金融穩定機制。歐元聞聲而升值，直到最近葡萄牙欲爭取國會支持刪減赤字的政策失敗後，歐元才從兌1.425美元高點拉回。葡萄牙國會3月23日投票否決了一項財政節支計畫，令葡萄牙總理遞交辭呈。葡萄牙政治不確定性以及下個月需要償還的巨額債務，導致市場擔憂申請金援的可能性提高，引發歐元拋售賣壓。同日，愛爾蘭2年期國債收益率突破10％大關，創歐元區成立以來新高，凸顯愛爾蘭融資能力面臨嚴峻考驗，加劇了市場對於歐債危機的擔憂情緒。歐盟升息否陷兩難 美就業市場略改善於是市場陷入若ECB升息，則將加重各國借貸成本，可能讓歐債危機向更多國家進一步蔓延；但若不升息，油價上漲讓原材料價格增至2008年7月來的最高，將影響經濟復甦的力道，這點從3月的製造業數據可知。3月份採購經理人指數(PMI)從2月份的60.9降至60.6。歐元區3月份製造業PMI從2月份的62.7降至60.9，服務業PMI從2月份的58.6升至60.1。所以處在兩難的ECB究竟會顧慮歐債借貸成本，還是通膨增溫，相信對於國際匯市將是一個重要的變數。3月24日的歐盟春季峰會中對於歐債危機的改進後救助機制要求認繳資本必須達到7000億歐元，最高放貸額為5000億歐元。當某一歐元區成員國陷入債務危機時，將可向歐洲穩定機制提出救助請求。近期美國的就業市場有明顯的改善，使得市場出現QE2提前退場的聲音。換言之，美國何時會進入到升息循環，是繼歐盟央行之後的另一個關注焦點。美國2月份非農業就業人數增加19.2萬人，失業率降至8.9％，優於市場預期的失業率將上升至9.1％。美國上周初領失業救濟金人數減少至38.2萬人，較前一周修正後的38.7萬人減少5千人，較原先市場預期的38.3萬人來得低，為5周來第4度下滑，預期3月的失業率可望穩定下滑。但美國亞特蘭大聯儲銀行行長洛克哈特3月25日表示，當前聯準會的史上新低利率政策仍適用於目前的美國經濟狀況，意味著通膨的壓力在美國仍不明顯，刺激經濟復甦仍為聯準會的重點。日科技業下月將復工 台廠轉單商機恐落空美國2月消費者物價指數(CPI)月增0.5％，連續第8個月上揚，未經季節性因素修正的年增率自1月的1.6％上升至2.1％。主要反映糧食與能源價格的上漲。2月扣除食品與能源價格後的核心CPI月增0.2％，年增率自1月的1％升至1.1％，皆高於市場預估的月增0.1％、年增1％。由上述數據得知，消費者物價指數年率處於2％水平左右是聯準會維持價格穩定的目標，而美國2月CPI年比上漲2.1％，但剔除價格波動較大的能源與食品，美國2月核心CPI年率上漲1.1％，都還在聯準會可接受的範圍內，因此外在環境變數還沒有急迫到讓聯準會必須放棄先前所宣示的QE2將執行到6月底的立場。日本311震災震出了科技業供應鏈的斷鏈問題，經過兩周之後，愈來愈多的日廠表示將在4月復工。台積電張董事長表示日本供應商發現只有部分機器設備損壞，情況比之前樂觀，使得日商轉單的預期開始消退。但部分科技業者採取just in time(即時供貨)策略取代庫存備料，恐面臨無貨可交的窘境。而這部分又需考量客製化的要求，以及認證問題，因此以代工為主的台廠不一定吃得到轉單商機。
