3月LED廠開始進入出貨旺季，廠商營收回溫，另外又有LED照明重建題材加持下，法人認為，整體族群股價相對有支撐。日本核災後，全球電子產業鏈陷入關鍵零組件斷料疑慮，恐造成消費性電子產品出貨不利。然而，發光二極體(LED)業者3月出貨開始進入旺季，另一方面又有LED照明重建題材加持，整體族群股價相對有支撐。在日本核災前，包括歐盟、美國、中國大陸、台灣、南韓及日本皆已明訂中長期LED照明發展政策，預期在日本核災後，各國能源政策的檢討聲浪將更盛，無論核電存續與否，各國官方或民眾對於能源取之不易已有共識，節能產業的發展政策勢必更加確立。日本LED燈泡市場擴大受限於LED燈價格仍高出傳統白熾燈及節能燈泡數倍，成為市場推動的一大阻礙，而各國政府紛採取政策補助支持推動產業發展。中國大陸2年前從LED路燈補助切入，新出爐的中國十二五計畫與十一五計畫最大的差別之一是，敲定將推出LED燈泡補貼方案，也就是政策從鼓勵LED路燈發展，轉向為鼓勵室內用照明補助。而日本則是自2009年推動Eco-point制度，補助民眾購買節能家電，其中也包含LED燈泡。儘管市場擔心，Eco-point已在今(2011)年3月截止，日本LED照明市場將頓失驅動引擊，然而從一份日本LED燈泡銷售結果統計顯示，已經可以看出日本零售市場對LED燈泡的接受度已高，目前LED燈泡零售價格已達日本民眾可接受的價位。PIDA資深產業分析師郭子菱指出，去(2010)年日本LED燈泡銷售2678萬顆，市場滲透率16％，然而其中民眾以Eco-point節能點數換購的LED燈泡僅占77萬顆。2678萬與77萬，這2個數字代表的是絕大部分的LED燈泡是由民眾自主性購買，而非受到政策補貼激勵，這表示，市場已經不再是由政策補貼驅使，而是開始轉向到由民間自主消費驅動。郭子菱表示，其中最重要的原因是終端售價快速下滑。去年日本家電大廠無論是松下、Toshiba、Sharp皆大舉推出LED燈泡，售價是對半砍，大幅激勵市場買氣。尤其日本是高電費國家，以住宅用電為例，台灣平均每度用電為2.7元，但日本高達7.53元，是台灣的2倍以上。因此，在台灣，目前LED燈泡的性價比仍難以和省電燈泡相抗衡，但在日本市場改用LED燈泡的成本攤提時間至少只有台灣的一半，因此大幅增加日本民眾的採購意願。標準制定有利開拓市場另外，目前受核災影響，日本將有重建市場的中長期需求。受惠節能意識抬頭，有機會增加民眾採用LED燈具的意願。過去國內LED業者面臨市場推動的瓶頸之一，在於無論是LED日光燈或是新型的LED燈具，皆需要搭配採用專用燈座，一旦連燈座也需一併更新的話，更是大幅增加消費者替換成本，形成市場拓展的阻力。但是在新建置市場中，將少了這層費用的阻礙，有利於LED燈具切入市場。去年日本LED燈泡亮麗的銷售數字，激勵國內業者信心，今年國內業者期待LED日光燈市場有極大的進展，其中重要的因素之一是LED日光燈標準的建立。去年日本僅將LED燈泡納入檢驗標準，而在日本燈泡工業會(JELMA)推動下，已草擬出日本LED日光燈標準，該草案已在今年初頒布。標準制定的意義，代表的是，遊戲規格底定，將有利市場快速發展，且在標準檢驗下，才能增進消費者採用的信心。而產品成本的下降更是一大進展，艾笛森(3591)董事長吳建榮表示，今年LED日光燈的出廠價格已貼近市場的甜蜜點(sweet point)，以1支2呎9W的LED日光燈為例，依其產品規格及設計，台廠製品已成功降到約250~350元。回過頭來看近期LED晶粒廠的動態，上周美系LED大廠Cree下修財測，主要受產品單價下降及出貨量下滑之衝擊，引發市場對於第2季LED市況的疑慮。然而，郭子菱認為，過去Cree挾高功率LED產品技術優勢，取得市占，但是，近兩年面臨歐、日同業的急起直追，Cree在產品性價比上已不再像過去占有絕對優勢。她指出，產品單價下滑則是新技術及新產品在商品化過程中，必經的陣痛期。高功率LED每年維持約15~20％的降幅乃是常態，產品降價將有利於終端市場發展。帶動散熱基板成長法人則認為，由於台廠透過與國際大廠成立合資公司取得專利保護傘，像晶電(2448)與日商豐田合成合資成立豐晶，過去台廠進入國際市場的專利阻礙已獲得解套，再加上台廠產品具有高性價比優勢，也可能因此搶下國際大廠部分市占。再來看台系LED晶粒廠基本面，晶電發言人張世賢表示，晶電4月訂單能見度佳，目前產能滿載，已經呈現被下游客戶追著要貨。至於產品單價已呈現止跌狀況，預估第2季單價將與第1季持平。至於在照明市場部分，今年出貨目標要達到占晶電營收的25％。一旦LED照明市場起飛後，供應鏈相關受惠業者，除LED晶粒、封裝廠外，其中，大瓦數的照明產品必須採取高散熱係數的散熱基板，目前市場成熟的主流技術是採取陶瓷基板，台廠市占率最高是同欣電(6271)，法人則看好光頡(3624)的成長潛力。光頡主要產品線包含薄膜電阻、薄膜電感及傳統厚膜電阻/電感，分占去年營收約55％、15％及30％。光頡的強項為主攻薄膜技術。至於在LED散熱陶瓷基板，受限於產能規模仍遠落後於國內第1大廠同欣電，目前市占率不高，產品出海口主攻台系客戶。另外，光頡為光磊(2340)與泰銘(9927)轉投資子公司，泰銘持股14.28％、光磊持有9.39％。光磊為LED切晶廠，其中部分業務來自為日本LED廠日亞化代工晶粒切割。而光磊除了投資光頡外，也是光頡的客戶之一；光頡其他客戶還包括LED封裝廠宏齊(6168)。光頡今年EPS估逾3元目前光頡的陶瓷散熱基板每月產能5萬片，但今年1、2月出貨約2000片，月營收貢獻約200 ~300萬元而已，僅占營收比重約3％。然法人預估，第2季起陶瓷散熱基板將放量出貨，對營收產生明顯貢獻。預估光頡今年營收12.7億元，稅後淨利2.93億元，稅後EPS 3.53元。光頡於3月16日上櫃交易，承銷價40元，掛牌後股價一度直逼68.5元，漲幅達71％。法人認為，從籌碼面來看，目前光頡籌碼乾淨，股權集中，董監持股與法人持股合計達3成以上。目前散熱基板營收雖然少於5％，但LED照明為長期趨勢，產品前景看好，建議回檔後逢低擇機進場。至於九豪(6127)，目前LED陶瓷基板產品進入送樣認證階段，法人認為，可望隨LED族群業績攀升，受惠於類股比價效應。九豪的LED散熱基板目前主要客戶為封裝大廠億光(2393)，以厚膜製程為主，至於售價及毛利更高的薄膜製程目前小量出貨，預期明(2012)年擴產後薄膜產品也將大幅出貨。宏齊切入日廠供應鏈LED封裝廠宏齊獲利潛力亦被看好，去年宏齊營收以手機面板背光為大宗，今年手機市場出貨將降到4~5成，然LED電視自1月開始切入日廠供應鏈後，宏齊預估今年將成長至15~20％，另外，顯示器及照明出貨將分占9％及15％。宏齊表示，公司產品仍以中功率的SMD型封裝為主，目前尚未跨入LED燈條或燈具生產，照明市場以出貨給LED模組客戶方式切入。目前僅少量接單出貨LED日光燈管，市場在中國大陸，宏齊表示，未來將視接單狀況再評估擴產計畫。至於市場傳出宏齊在3月打入韓系LED TV客戶，然宏齊表示，韓系客戶目前僅為試單階段，主要客戶仍以日本廠商為主。今年營收成長動能將來自LED電視及照明產品。至於LED價格走勢，宏齊表示，單價下滑差不多已在第1季反映完畢，預估第2季呈現持平態勢，至於訂單能見度，宏齊表示仍未明朗。法人表示，宏齊為艾笛森大股東，持有成本每股約10元，市場看好未來宏齊釋出艾笛森股權潛在投資利益。
