上周陸股市場所呈現的是先抑後揚的格局，上周一早盤滬指雖一度來到3000點城門前叩關，不過市場面對3000點心理障礙的恐懼大軍襲來，3月份雖第2度撞開3000點大門卻依舊無功而返，指數此後便開始輾轉下落，所幸低估值的銀行股成為上周陸股跌勢中的護盤主力，並於上周五帶領大盤重啟向上攻勢收回部分失土，不過仍以黑色周K線作為一周走勢句點，總計上周5個交易日上證指數下跌11.271點，跌幅0.378％，收於2967.018點。銀行股財報報佳音在經濟數據方面，上周五所公布的3月份製造業PMI數值為53.4，除了仍舊維持50以上的正面訊號之外，且較2月份的52.2略為提升1.2個百分點。近期陸股步入較密集的年報公布期，銀行股方面有先前一周的中國銀行(601988)、建設銀行(601939)、民生銀行(600016)、華夏銀行(600015)等，上周公布的則包含興業銀行(601166)、浦發銀行(600000)、農業銀行(601288)、招商銀行(600036)和中信銀行(601998)等，由於信貸的增加和利差的擴大，上周所公布的各銀行去(2010)年EPS平均都有20％以上的增幅，多數優於市場預期，讓原本就已來到歷史低位本益比的銀行股估值更顯便宜，吸引市場買盤資金。而中小型銀行股的漲幅尤其明顯，民生銀行上周漲幅5.45％，興業銀行漲幅5.83％，浦發銀行則收漲5.21％，造就銀行股成為上周滬指抗跌的主力，光上周五的1個交易日，滬深300銀行指數(SH000951)就上揚了2.76％。近來國際利空消息普遍替煤炭板塊挹注了多頭動能，中東、北非的戰事推升國際油價，日本核洩漏事件讓中國大陸官方推遲了核電計畫的執行，造成所有替代性能源近期均受到投資人追捧，傳統火力發電的相對穩定性也獲得市場青睞，煤炭本為火力發電的重要原料，中國大陸又身為全球煤炭生產的第1大國，在能源題材充斥的國際環境下，促成3月份以來的大型煤炭股表現遙遙領先大市的榮景。能源指數漲幅領先大盤自3月1日起至上周五收盤為止的滬深300指數表現僅小漲0.55％，然而同期間的滬深300能源指數(SH000908)卻收漲6.23％，具代表性的大型煤炭股，如中國神華能源(601088)、兗州煤業(600188)的漲幅更高達15.75％和31.89％，上周兩者則逆勢走高1.47％和11.42％。而同為煤炭股的潞安環能(601699)也有收漲7.5％的成績，其中兗州煤業在上周一公布的去年財報，淨利大幅攀升125％，至92.8億人民幣，EPS來到1.89元人民幣，亮麗財報推動股價創下1998年7月掛牌以來的歷史新高，加上其他國際煤炭股普遍表現亮麗，讓在紐約證交所掛牌的煤炭ETF(KOL)上周也頻頻創下2008年金融海嘯以來的新高價位。物價居高不下仍是當今陸股上行的主要壓力，中國大陸國家統計局預計於4月15日公布3月份CPI數據，至上周末根據彭博社的預期，3月份CPI將同比上漲5.2％，較1、2月同比增加4.9％的幅度更大，若CPI沒有穩定下行的跡象，中國大陸人民銀行收緊流動性的政策便無法鬆手，市場人士也預期上半年再次調升存準率或升息在所難免。下半年物價蠢蠢欲動而自去年以來中國大陸物價上漲的根源主要來自糧食價格的居高不下，不過接下來物價飆漲的來源恐怕將從食品移轉至石油，由於上周布蘭特原油已來到接近每桶120美元的大門前，創下2008年9月以來的新高，中國大陸目前更是全球最大原油進口國和最大的汽車市場，因此物價勢必受這波國際油價漲勢所牽連，油價造成的製造和運輸成本攀升將逐步由上游向下反映至終端產品價格，轉嫁所需時間一般為3到6個月，因此下半年中國大陸物價可能面臨更嚴峻的挑戰。雖然近期中國大陸發改委對宣布漲價的食品和日用品企業加以調查，如康師傅和聯合利華，但仍抑制不了其他行業為了反映成本所進行的漲價，例如運動品牌、服飾業，且日本海嘯造成的電子晶片短缺也讓家電等3C產品跟著漲價。不過由於去年下半年的CPI增幅明顯，高基期可望成為下半年CPI增幅的緩衝，而前波推動滬指叩關3000點的動力多來自中小型個股，讓大盤作多力道略顯單薄，本益比普遍過高的問題也讓小型股漲勢難以延續，但上周領漲股市卻是來自於大盤核心的金融板塊。雖然大型銀行股的高市值讓其股價動作不如中小銀行活潑，但若銀行股此波多方勢頭持續，抑或在流動性緊縮的大環境下能震盪迂迴上行，自去年中期以來底部愈墊愈高的滬指正式站穩3000點關口將非難事。
