中國大陸持續刺激內需市場，全家、潤泰全台灣與轉投資大陸事業兩頭營運漸入佳境，第1季財報將高於預期。中國大陸的「十二五規劃」大致定調，年經濟成長率將維持7％，其中，擴大內需市場占比重將逐年提高，根據中國統計局資料指出，前2月消費指數雖較12月下降3.3個百分點，但年增長率達15.8％，消費者物價持平，不過，大陸政府仍在3月中旬調升存準率，是否奏效仍有待觀察，目前法人預期3月消費成長仍有15％以上的幅度。全家大陸轉投資將虧轉盈中國大陸隨著內需擴大與消費物價的走高，及對於民生消費品的預期需求更大的情況下，通路商是最大受惠族群。全家(5903)目前在兩岸擁有3100家營運據點，台灣2600家、大陸500家，持有大陸股權18％，最近公司宣布今(2011)年台灣新增據點數為200家店，大陸也預計再增加300~400家店，且預計大舉調整台灣500家新型態店，可望大幅增加來客數與平均客單價，毛利率站上30％的水準。全家7年前即進入大陸市場布局，現有500餘店多數集中在大上海，根據資料至去(2010)年前3季仍認列4385萬元的投資損失，預估全年仍會呈現小幅虧損。法人表示，以台灣過去便利商店經驗，店數達800家以上損益可以兩平，1000家店就會開始獲利，當然大陸設立門市、營運成本與台灣還是有差異，但差距不會太大，也就是說，全家今年若順利達成展店目標數，那麼有機會出現盈餘。當然現今持股僅18％，獲利挹注不大，但至少在財報上稀釋盈餘的威脅減少，且據悉，全家已與最大股東談妥未來在上海以外市場展店，將提高持股比重達30％以上，那麼未來大陸事業業績表現對母體影響愈來愈大。全家去年前3季稅後EPS 3.46元，近日董事會已經通過配發現金股利3.4元，法人估今年EPS有挑戰4.78元的實力，近日股價更超級爆量大漲，主要與第1季財報高於市場預期有關，法人因此提前布局，1、2月營收年增率分別達9.77％與1.47％，3月營收有機會見到2位數的增長幅度。觀察其近2月營收分別有7％與39％的成長，去年第1季稅後EPS 0.68元，法人估今年同期有機會跳升達0.95~1元的機會，股價已經挑戰130元新高價位，隨著季報公布，可以視130元是否站穩後再布局，後市上看138元。潤泰全有中國大潤發挹注另外，潤泰全(2915)的前身是潤泰紡織，目前已經轉型為控股型態，除本業紡織與承接營建事業外，另持股以建設為主體的潤泰新(9945)28％股權，但紡織隨著競爭力下滑，儘管代理部分知名服飾品牌如Nautica等，但每年仍呈現虧損2~3億元，因此主要的獲利來源來自營建與持有14.69％股權的中國大潤發。法人指出，去年第1季潤泰全尚虧損5241萬元，今年因棉花價格上漲加上寒冬效應，紡織需求激增，加上幾個營建案入帳，對潤泰全業績表現有所幫助，估虧損幅度可能縮小。當然最重要還是大陸大潤發獲利挹注的多寡，是牽動個股股價走勢的關鍵。潤泰全雖然轉投資的大陸大潤發獲利挹注的認列是每半年一次，但現今法人預估，由於店數的增加以及大陸內需消費力的提高，以去年不到100家店數時第1季認列611萬元計，今年以160家店預估將有挹注高達近2億元的實力。法人表示，若以目前潤泰全本益比已達38倍，顯然偏高，但潤泰全因持有轉投資中國大潤發股權，該轉投資事業現正積極規劃上市，潛在獲利高達30~40億元，加上該公司擁有豐厚土地資產尚未重估，現股價淨值比6.5倍，因此諸多因素加起來，推估個股合理股價應上看90元。若就技術線型來看，從去年12月初97元高點一路回檔修正至60元，2月初重新站上70元，3月開始量能逐步增加，股價也來到80元，近日量能稍見萎縮，股價則在80元上下震盪，雖然季報發布無法呈現投資事業挹注的多寡，但本業有機會虧損縮小，可望有波段漲幅。
