升息聲浪再起，資金行情可望再因升息而啟動，法人認為，今年資金行情應不如去年強勁，但是今年在景氣復甦的支撐下，台股行情更為扎實，有萬點實力。日本震災過後，台股一度挫跌至年線附近8070點，但是很快地指數又反彈回升到8900點附近，且外資有回頭大買台股的跡象，新台幣匯率也一度升破29元兌1美元關卡。寶來寶來基金經理人劉博玄表示，台股近期似又有資金行情重新發酵的現象，但是今(2011)年的資金行情可能不會像去(2010)年那麼強，走得那麼長；今年支撐股市的將是基本面的景氣復甦，台股將有上看萬點的實力，今年台股將走得更扎實。劉博玄表示，今年在景氣復甦下，資金又充裕，且有升息題材，銀行股利差將擴大，將有不錯的獲利，且開放銀行赴大陸設分行，對未來營運有很大的想像空間，建議投資人拉回即為買點，可以介入。景氣復甦甚於資金寬鬆從資金行情的角度來看，首要觀察美國量化寬鬆措施的實施情形，劉博玄表示，美國聯準會將在最近開會討論QE2的執行，最近有很多聲音出現，表示QE2可能會在今年第2季結束。去年底市場盛傳美國為了提振經濟，將不惜實施QE3、QE4，但是當初美國實施QE2主要是擔心市場進入通貨緊縮，目前美國的CPI已上升，通貨緊縮疑慮已解除，不論QE2是否提前結束，從經濟的實質面來看，美國實施QE3的機率相當低。除非接下來又發生非預期的事件，造成全球景氣衰退，否則美國沒有必要再實施QE3。以此來推估，市場期待台股能否重演去年大漲的資金行情，劉博玄認為，會有資金行情，但是不會如去年如此強勁。但是劉博玄認為，在全球景氣復甦確定下，台股今年反而會有基本面的實質支撐。劉博玄表示，台股的走勢，受到美股影響相當大。從金融風暴以來，美股一直是大漲小回的走勢，並未有大幅度的修正，今年1、2月，全球新興市場已進行修正，多已回檔10％，但是美股走勢仍強，直到上月因日本地震美股才修正回檔，但是現在又已回到相對高點位置。劉博玄認為，近期美股拉回修正的可能性增加，快則4月下旬，慢則5月上旬，美股將有機會回檔修正，主要是交代漲多後的回檔修正。劉博玄認為，台股今年的行情將以景氣復甦為主軸，再加上市場資金寬裕，走勢將比資金行情更扎實，將有機會在下半年把台股推上萬點。匯率、金融股走勢有連動性劉博玄表示，從今年的行情主軸來觀察，對金融股將有利，觀察過去3年來，新台幣走勢與金融股走勢有很大的連動性，當新台幣升值時，金融股往往上漲，主要是新台幣升值、外資匯入，多會買有權值色彩的金融股；而景氣復甦，對銀行股的基本面有幫助，過去幾年，銀行體質經過調整後，逾放比下降、呆帳覆蓋率上升，資產品質已見提升，對銀行盈餘提升有正面幫助，未來壞帳的可能性大幅降低；再者，升息也對銀行獲利有正面幫助，央行升息，將使銀行放款利差擴大。另外，劉博玄也很看好開放銀行赴大陸設分行的利多，因為大陸的利差比台灣大，台灣才一個小島，就有這麼多的金融機構，而大陸一個省就比台灣要大多了，像近幾年很紅的中概收成股，台資去大陸設廠有獲利後貢獻回台，台灣的金融業去大陸設點、設分行，將可優先服務這些廠商。而且台灣的金融業，不論是金融創新或是內部控管，都比大陸銀行業好很多，具有競爭力，銀行業赴大陸將可爭取台商的業務，因此，劉博玄看好可赴大陸設點的金融股的前景，包括彰銀(2801)、第一銀、國泰世華銀、兆豐金(2886)、華南銀、中信商銀等。而這些有赴大陸設點題材的金融股也是近期盤面上較強的族群。不過，金融股分3大族群：銀行股、壽險股、證券股，劉博玄表示，看好銀行股有利差擴大、赴大陸設點等題材，但是宜留意的是，新台幣升值對壽險股不利，因為壽險公司大多有很多海外投資資產，當新台幣升值時，帳上會有匯兌損失，例如去年底國泰人壽、新光人壽因這塊而導致虧損。至於證券股則是看天吃飯，其獲利受大盤波動影響很大，當台股大盤交投愈熱絡，則對證券股愈有利，這一波台股反彈，成交量放大，使券商獲利成長，但是未來仍要觀察當台股成交量放大，大盤進入上升軌道時，才會推薦投資人介入，對證券股的投資策略，劉博玄建議要比較機動一些。董監改選、併購 炒熱行情另外，今年金融股還有一些題材值得留意，如董監改選及併購題材，例如前一陣子國票金(2889)大炒董監改選題材，吸引市場資金追逐，而彰銀、台中銀有這方面的題材值得留意；最近開發金(2883)及元大金(2885)對寶來證(2854)的搶親戲碼，都對股價造成影響；幾年前，私募基金投資台灣的銀行股股權，是否會在行情上揚時，有股權易手的交易，也值得留意。兆豐金去年稅後盈餘達155.41億元，優於法人原先的預期，EPS達1.41元，為金控股的獲利亞軍。對於今年的預期，法人看好其旗下銀行體系的獲利表現，升息將對其獲利有正面助益，法人預估兆豐金今年稅後盈餘可達172億元，EPS 1.55元，今年獲利可望重回金融海嘯前的水準。法人指出，兆豐金的獲利能力居公股行庫之冠，而且其資產品質佳，大額提存的機率低，去年逾放比為0.34％，呆帳覆蓋率227.14％，相對於其他金控的平均值要佳。另外，兆豐金也有赴大陸設分行的利多，大陸蘇州辦事處，金管會已經通過申設大陸分行，未來將逐步拓展至子行，並且不排除參股大陸偏遠地區農村、城市銀行或發展租賃、財顧等業務，其兩岸題材將發酵，是法人極看好的個股之一。兆豐金今年擬配發1元現金股利，在許多金融機構今年將多配發股票股利下，兆豐金將是少數具現金殖利率概念題材的個股。兆豐金股價淨值比低法人表示，兆豐金目前每股淨值約23、24元，股價也差不多，股價淨值比低，法人基於其股價低，給予推薦買進的評等。法人表示，中壽(2823)是成長很迅速的中型壽險業者，2003年時，南山人壽的前投資長王銘陽加入中壽，同時引進全新的經營團隊，自此營運效率與產品結構均有進步，並且領先同業推出分紅保單。2009年2月中壽以1元象徵性的價格買下保誠人壽的資產與負債，獲得保誠人壽1.1萬名業務員及高達150多萬張有效保單，法人表示，此舉使中壽在壽險市場的市占率提高，擴大了中壽的規模經濟，過去中壽較依賴銀行保險通路，約占60％，合併保誠人壽後，利用保誠業務員的通路優勢銷售長天期且較高毛利率的傳統型保單。中壽去年獲利達33.6億元，創下新高，年增24％，主要是因保費收入穩健成長及投資收益增加，抵銷了外匯避險成本的上升。在壽險部分，中壽今年將加強投資型保單的銷售，以帶來穩定的手續費收入。通路方面，合併保誠人壽的效益顯現，業務員對初年度保費的貢獻上升至48％，中壽的保單銷售穩定成長，且持續提升保單毛利，收入穩定成長。法人估算，中壽的投資型保單銷售成長，而且其投資組合轉佳，降低現金持有部位，而增加海外固定收益的投資比重，以提高收益率，法人調高中壽的今年獲利預估達36億元。中壽間接進入大陸市場另外，中壽與中國建設銀行共同經營保險事業，間接進入大陸壽險市場，中壽將為台灣唯一一家與中國商業銀行體系共同經營的壽險公司。由於中國建設銀行為中國大陸第2大銀行，全國有1萬3403家分支機構，法人看好，可望藉由銀行通路迅速拓展大陸壽險市場。富邦金(2881)是法人最看好的金控股獲利王，去年EPS達2.75元，今年第1季自結稅後盈餘已達102.7億元，EPS高達1.2元。日前又宣布出售MOMO台，預估獲利可達6、70億元，對今年的盈餘貢獻很大。法人表示，富邦金旗下各子公司的獲利都很穩健且佳，銀行的放款結構很好，信用成本也都處於低檔水準。人壽部分，由於保費收入成長，且投資收益率與資金成本控制得當，因此利差的問題不大。法人看好今年富邦金的獲利表現，預估稅後獲利可達262.17億元，年成長30％，EPS 3.06元。富邦金具現金殖利率題材法人表示，以富邦金的獲利來看，配股可望達2元以上，具很好的現金殖利率題材，上周僅3個交易日(4月6~8日)即吸引外資大買近3萬張，是外資持股的熱門標的。富邦金於2004年收購香港上市的港基國際銀行，是首家試圖進入中國大陸市場的台灣銀行之一，港基後來易名為富邦銀行(香港)，3年前富邦香港收購廈門銀行，並積極在大陸福建擴建新分行，希望5年內成為華東地區一大金融機構，法人看好富邦金有機會成為最早在大陸投資見到成果的金控。
