上周超級股東會落幕，鴻海接受股東建議提高股票股利0.5元，台積電則以獲利與配股息未減少堅持股利維持原狀，造成隔天兩檔個股股價出現兩樣情。這樣的情況代表著第3季填權息行情將是帶動類股上攻的最強勁力道，尤其市場預估今(2011)年現金股息總額將突破8000億元，這股資金動能將成為下半年推升台股上萬點的最重要關鍵。8000億股息下半年資金動能事實上，觀察今年填權息行情較往年奇特，中國旺旺(9151)率先於4月19日進行除息，僅花2天時間即填完息，期間大舉激勵TDR類股的走強；再看6月2日鳳凰(5706)進行現金股息0.5元、股票股利5.5元除權息，連日來強勢填權息態勢積極，13日更在政策決定28日開放陸客自由行，大盤卻隨國際股市回檔尋求8700點支撐時，仍逆勢上攻，更成為相關類股包括航空、旅遊飯店、百貨等族群的多方領頭羊。法人表示，今年1300餘上市櫃公司現金股息總額有機會突破達8000餘億元，超越金融風暴前的水準，以幾家龍頭大廠穩定的獲利能力與股利政策來看，台積電(2330)在2007年現金股息總額高達774億元，今年達777億元；其次聯電(2303)2007年時為134億元，今年達140億元，台塑(1301)今年為416億元、南亞(1303)369億元、台化(1326)426億元、台塑石化(6505)371.5億元，均達2007年時的水位或是超過。觀察去(2010)年現金股息達7000餘億元，除權息大致蒸發300餘點指數，當時指數位在7800點，多頭氣勢強盛，反觀今年8000餘億元除權息預計讓指數蒸發400餘點，但因大盤處於8700~9000點高檔區，因此進入7~8月除權息高峰期，多頭欲守穩大盤指數，除量能需放大外，另一重要觀察指標就是完成填權息時間長短，權值股的表態尤具催化作用。台積電、國泰金填息否是指標法人指出，台積電去年現金股利2.9元，除息前一天股價61.4元，7月6日除息當天即填息5成，總計花了11天完成填息，今年現金配息3元，預計6月29日進行除息，目前股價在76元；其次國泰金(2882)更厲害，去年現金配息0.5元，除息前1天股價68元，7月6日除息當天即完成填息，不過，0.5元股票股利是在8月4日除權，當時股價52.5元，卻花了高達108天才填完權，今年將配發0.6元現金股息與股票股利0.2元，目前股價44元。若以去年台積電與國泰金兩檔權值股除權息與完成填權息走勢來看，今年6月底進行除息，對應當時大盤指數約在7400點附近，而兩檔僅花短短幾天順利完成填息，後來大盤指數在年底攻上高點8973點，將近有1500餘點的漲升幅度。因此今年若能與去年相同順利在短短幾天填完息，那麼以當時大盤指數高低點，對應後市應該會有千餘點的波段漲幅，主因兩家公司影響大盤點數近40點，填權息與否不僅牽動後續除權息個股股價變動外，也大舉影響指數多空走勢。定存概念股 首選台積電理周投研部以市場認為是長期穩定的定存概念股，如台積電、中鋼(2002)、中華電(2412)以及鴻海(2317)等4檔個股作比較統計(見附表)，可以很清楚發現在最近10年表現中，台積電僅有1年(2001年)無法在當年度順利填權息，為4檔個股中表現最為優異的；中鋼則有3年(2000、2002與2004年)無法在當年度填權息，表現次之；鴻海和中華電則分別有5次和7次無法在當年度順利填權息，在4檔個股中表現稍差。與大盤指數比較，台股在2000、2002、2004與2008年都是嚴格定義下的空頭年(6月指數收盤低於1月且12月指數收盤亦低於1月)。台積電在這4年皆順利填權息；中鋼在2000與2004年無法填權息；中華電僅有2002年在當年度填權息；鴻海則只有2000年無法填權息。也就是說，當大盤是空頭年時，台積電與鴻海表現卻相對亮眼。以官股色彩濃厚與否作篩選條件，可再把中鋼和中華電，以及台積電與鴻海兩兩對照，理周投研部發現，官股色彩濃厚的中鋼和中華電，無法填權息的年度皆集中在現金殖利率相對較高的年份，因此投資人若純粹只以賺取股利、股息報酬的角度投資這兩檔個股，很有可能會「賺了利差，卻賠了價差。」而觀察另外2檔完全民營的公司，通常是在現金殖利率較高的年度，也較快填權息；而在現金殖利率相對較低的年度，卻要花上較長的時間才能順利填權息。因此綜觀上述，百分百民營企業配股配息較好的年度，公司營運表現也是較好的，因此填權息效率也較高；但公營色彩較濃的中鋼、中華電，卻很有可能為了衝高配股、配息而「打腫臉充胖子」，因此若當年度公司營運本耳市場認同度也是較低的。股利多寡 與除權息行情無關建議投資人，千萬不能單論配股配息高、低而參與除權息行情，尤其依舉例的中鋼、中華電2檔個股，反而需要反向操作，在配股、配息較高，但公司營運並沒有大幅成長的年度，要賣出持股；而一般穩健成長的民營公司個股，則可在配股配息高的年度，積極參與除權息行情。當然欲完成填權息，基本面仍是最重要關鍵，今年配股配息都恢復金融風暴前甚至超越水準，而首季財報表現也超乎預期，主計處近日公布5月出口總值達278億美元，年增9.5％仍創新高，主要是受日本強震轉單效應所致，顯見第2季呈現淡季不淡，總括來看今年整體產業前景基本面應不是問題，投資人可大膽參與除權息行情。一般投資人參與配股息，最關心莫過於投資標的是否能夠順利填權息，因為股息與股利僅是彌補除權息的價差，真正能夠獲利就在於標的股完成填權息的價差利潤。理周投研部特別從產業趨勢、個股基本面以及過去填權息歷史經驗與數據，精挑高價股、電子與傳產價值型共9檔強股供投資人參考。尤其高價股因配股息高，股價也高，更是多頭發動攻擊最重要的指標關鍵，因此除權息走勢格外引人矚目。以股王宏達電(2498)為例，去年配發現金股利23元、股票股利0.5元，7月28日除權息前1天股價571元，完成填權息僅花3天；今年配發現金高達37元，儘管現今股價已站上1000元，但法人估全年EPS 83元，本益比僅13倍，因此填權息應該與去年相同，短時間內即可完成。當然，除股票市場投注在近來個股填權息行情，台股基金投信經理人也相當關切，選對具有填權息好的標的，下半年績效就好，因此本期基金投資也配合這個議題，專訪幾位台股基金經理人對於後市與指標股填權息看法，同樣提供給一般基金投資人布局參考。
