理周投研部看好保護玻璃廠東浦，自動化設備相關業者亞德客、牧德，以及橡膠廠南帝下半年營運具有高度成長動能。因受惠iPad 2熱賣，持續帶動相關供應鏈業績成長動能。其中，保護玻璃廠即是典型黑手出頭天的最佳例子之一。保護玻璃廠與其說是科技業，反而比較偏向精密加工業。業者從上游廠，如美商康寧以及日商旭硝子等業者的購入原料玻璃，經過加工、研磨、鍍膜等等工序形成減薄玻璃以及相關產品。看好超薄玻璃需求，除旭硝子宣布將增產外，台灣第一大玻璃廠台玻(1802)亦宣布，未來3年將投資1億美元，在兩岸各增兩條超薄玻璃生產線，生產0.5~1.1公釐的超薄玻璃。其中，台中彰濱廠估明(2012)年第3季可量產，中國大陸淮安廠預定明年底投產，年產能3.2~3.5萬公噸。 東浦傳打入TPK供應鏈目前精密玻璃加工業最大生產地區在中國大陸，主要產品出海為鐘錶表蓋的保護玻璃，而國內業者過去主要應用市場則是建築市場。在iPad引爆平板電腦風潮後，擴大觸控面板用量，直接帶動觸控面板最上層的保護玻璃需求。而保護玻璃廠技術最高之處則是該如何磨出極薄又堅固的強化玻璃。目前保護玻璃廠市占率第一大的業者為正達，鴻海旗下的奇美電(3481)，看好其技術能力，已先入股卡位保護玻璃料源。另一大廠臺龍(6246)旗下轉投資宸翰保護玻璃廠，主要股東為宏達電(2498)與瑞軒(2489)等，已打入蘋果主要的觸控面板供應商之一的TPK(3673)供應鏈，其他還有彩晶(6116)以及旗下的和鑫(3049)。近期市場則傳出數位相機機殼廠東浦(3290)攻入TPK供應鏈，第2季起在保護玻璃廠以及Kinect體感遊戲機鏡頭保護玻璃兩大產品線加持下，營運成長動能強勁。第2季iPad 2出貨量達800萬台，市場預估第3季出貨量將有1400萬台的機會。東浦為中小型股，股本規模7億元，在此利多消息激勵下，6月30日股價率先反映，拉出一根漲停。東浦第1季每股盈餘0.8元，合併營收5.23億元，季稅後淨利達5906.7萬元，雙雙創下單季歷史新高紀錄，較去年同期3.8億元成長37％，毛利率為25.7％。東浦自3月起正式合併東莞嘉鎂光電，效益逐漸顯現。東浦第1季營收仍以數位相機塑料機殼為主，占營收7成5以上。東浦3月透過併購嘉鎂切入Kinect體感遊戲機供應鏈，6月起營收受惠效應逐步浮現，可望在下半年營收出現明顯貢獻。另外，數位相機機殼部分，可望受惠日系相機品牌釋單效應。目前數位相機機殼市場主流已逐漸轉向金屬機殼，而塑膠機殼也承受價格下滑壓力，因此日系品牌業者釋出訂單給具有成本競爭優勢的台廠已成為長期趨勢。東浦數位相機應用主要客戶為組裝廠台灣佳能(2374)與華晶科(3059)及日系品牌廠Panasonic，同業為谷崧(3607)、應華(5392)集團旗下的亞昕(5213)。法人預期，受惠數位相機客戶出貨續成長，東浦第2季營收可望達6.2億元，稅後獲利預估為0.6億元，稅後EPS為0.74元。另外，法人預估今(2011)年遊戲機營收比重將達8％。下半年進入位相機與遊戲機的旺季，法人預期將可持續受惠釋單，東浦市占率可望持續提升。亞德客新廠將落成自動化設備零組件業者亞德客Airtac(1590)去年底掛牌後，股價走勢凌厲，5月底來到歷史高檔的272元。然而受6月13日第一階段閉鎖期結束後，大股東之一的私募基金獲利了結，加上投資人憂心中國大陸信用緊縮及經濟成長放緩等預期心理因素影響，6月股價呈現修正格局，下旬打底出現反轉訊號。法人表示，亞德客的基本面維持穩健，另一方面控制閥元件新廠將於今年10月完工，預計明年1月以前可完成舊廠房設備遷移。在新廠投產後，其控制閥元件產能可望大增，增加幅度達6~7成以上。另外，在成長動能部分，第3季亞德客將推出新產品，產品系列總數將從目前的15種增至19種，法人預估可望帶動營收成長及毛利率提升。由於亞德客在中國大陸營收比重達到9成，受近期中國大陸採取信用緊縮政策影響，中國大陸設備採購成長速度可能因此放緩，衝擊投資人信心。然而法人認為，在自動化需求維持強勁，且客戶組成多元情況下，對亞德客之衝擊有限。目前亞德客共有6萬家客戶，其中包括富士康及娃哈哈。法人認為在信用緊縮下，將使得部分本土小型同業受到淘汰，反而有利亞德克長期市占率增加。亞德客5月自結營收1.07億人民幣，較前月減少4.9％，年增17.7％，主要受其中單一客戶於5月底才下訂單，相關營收將延至6月認列。因此法人預估，6月營收可望恢復成長力道。6月27日亞德客進行除息，僅2天就完成貼權息，顯示市場看好亞德客長期發展及股價後勢。亞德客現為中國大陸第2大氣動元件製造商，僅次於日商SMC。目前全球3大品牌，分別為日商SMC、亞德客及德商Festo。牧德營收大增受惠於中國大陸整體機械產業需求的快速成長，以及該公司市占率大幅提升，去年業績大幅躍升，亞德客今年展望也仍樂觀。法人認為，產品與機械類股龍頭上銀(2049)同屬於機械關鍵零組件，因此，對亞德客的股價評價水準也可望和其相當。另外，除亞德客外，6月股價同步回檔的還有PCB產線自動化檢測設備廠業者牧德(3563)。自中國大陸爆發缺工潮以來，推升製造業對於自動化設備需求爆發，帶動自動化設備業者股價飛升，其中以滑軌廠上銀馬首是瞻。分析自動化設備族群，如牧德、上銀以及設備代理商羅昇(8374)，發現三者自5月起股價走勢呈現高度關連性。自5月以來，牧德與上銀股價相關係數皆呈現0.9以上；而牧德與羅昇股價相關係數也同步在0.9以上，或許可作為投資人參考。受惠PCB廠燿華(2367)及健鼎(3044)科技積極擴產，PCB設備廠志聖(2467)及檢測設備業者牧德5月營收暢旺，牧德5月營收5205萬元改寫歷史新高，較去年同期的2953萬元大幅成長76.26％。累計1~5月營收2.17億元，也較去年同期的1.27億元成長71.12％。除PCB檢測設備之外，牧德科技亦搶攻軟板、IC載板的檢測設備市場。羅昇為自動化機電零組件的代理商，主要銷售市場為中國大陸，占營收比重約7成，而台灣則約占3成。其中，中國大陸市場主要代理產品為上銀的滾珠螺桿及線性滑軌，占中國大陸市場營收比重高達5成。其他另有北爾電子的人機介面、台達電(2308)馬達等產品；台灣市場則主要代理台達電機電部門產品，其中台灣營收50％。台達電機電部門包含馬達趨動器、變頻器、HMI產品、溫度控制器等。此外，另有代理日商CKD空壓產品及SONY部分機電產品，在代理產品線當中，傳動產品線如聯軸器、齒輪減速機的產品毛利率較好，空壓產品較低，其他則維持約20％上下。南帝擴充兩岸產能另外，理周投研部看好橡膠業者南帝(2108)股價後勢表現，去年南帝EPS 1.46元，法人預估今年可望有2.64元的實力。主要受惠產能擴充以及NBR乳膠報價上漲帶動今年獲利回升。南帝為全球NBR橡膠前5大廠，台灣廠以外銷為主，今年增加NBR乳膠產能。受惠手套廠採用的原料逐漸由天然膠轉為NBR橡膠長線趨勢發展，對南帝產品的需求持續增加，加以南帝縮短製程化學反應時間、完成去瓶頸工程，今年台灣廠NBR乳膠產能將增加到每年生產2.5萬噸。另外，在中國大陸鎮江廠部分，則以中國大陸內需市場為主。受惠第1季中國大陸NBR報價回升，今年南帝獲利回升，法人預估今年鎮江廠獲利2.02億元。法人預估，今年南帝因兩岸產能擴充，及產品報價回升，獲利好轉，EPS與ROE將來到2007年以來的高點。然需注意其原料AN與BD價格走勢強勁之短期風險，然在產品報價也同步上漲，法人估公司整體獲利優於去年。
