上半年原物料行情在熱錢效應炒作之下，價格一路狂飆，市場上也炒得沸沸揚揚，隨著各國開始收回資金，原物料價格應聲重挫。原物料價格紛紛重挫回檔，投資人開始關心手中持有的商品該如何處置，後續是否仍有行情？又或者何時是進場布局的好時機？《理財周刊》關心你所關心的投資大小事，專訪素有「黃金王子」美譽的台灣銀行貴金屬部副理楊天立，來為投資人提供專業看法。美國第二次貨幣量化寬鬆政策(QE2)為本波貴重金屬等商品價格大漲的主要因素，因此，當QE2於6月底結束後，雖然美國宣布年底前不會升息收回市場游資，但拉升商品價格的推手消失，使得商品報價重挫回檔。本波漲幅小 跌幅也小商品價格回檔，楊天立表示，是在預期內的事，而所關心的是「哪些商品或是金融市場在過去漲最多？而哪些漲最少？」他指出，那些漲最多的市場，在熱錢效應推波助瀾下價格狂飆，而在熱錢效應結束之後，下跌修正幅度將是最為慘烈的。據楊天立的觀察，這波資金行情於去(2010)年7月開始點火，首先由新興市場發起漲聲，再到成熟市場，並蔓延到商品市場，而商品市場在今(2011)年第1季即看到欲振乏力的態勢，因此，當時即建議客戶不要再追高。而觀察波段上漲幅度，黃金漲幅遠遠低於其他小麥、玉米、原油等商品，甚至落後國際股市與基金，因此黃金本波回檔幅度也遠遠小於其他市場。黃金本波自高檔每盎司1557美元修正至最低1462美元，修正幅度僅6％，楊天立評估，1462美元有機會成為本波黃金修正回檔低點，預估黃金將持續橫向震盪整理，目前底部型態尚未打底完成，預計要到7月才整理完成，屆時黃金將在大環境不確定因素加持下，走出一波漲勢。黃金以外商品 後市不明朗楊天立建議投資人可趁黃金尚在震盪整理階段時加碼布局，若以黃金存摺定期定額扣款的投資人，可以趁這幾個月增加扣款額度，強調黃金多頭行情仍未走完，而1500美元以下皆屬於相對低點，投資人可以安心買進。由於下半年全球景氣仍籠罩在低氣壓中，預料將拖累全球商品走勢，楊天立對於商品走勢看法較為保守，認為價格將因景氣不確定因素而面臨一波修正，評估原油價格仍將續跌，但會在每桶80美元附近獲得支撐；穀物價格則較難預測，因為受氣候干擾因素嚴重；而白金、鈀金等貴金屬，為許多產業重要原物料，因此也深受景氣循環影響，後市看法趨於保守。楊天立指出，雖然全球景氣不確定因素升高，造成股市、商品市場價格全數回挫，但看好黃金可望在這股不確定氛圍中脫穎而出，由於黃金為市場上最佳防禦型標的，波動穩定，跌幅也有限，當市場偏保守時，黃金保值的特性便會受到市場青睞。尤其黃金為替代貨幣，當各國貨幣，尤其美元，價值偏弱時，黃金的價值就能大為提升。消費、防禦需求 支撐金價除了黃金外，楊天立認為白銀後市也能沾點黃金的光，由於白銀也曾是流通貨幣，所以較其他金屬商品吃香。此外，近年來由於太陽能產業使用銀粉作為導電介質，除了新增工業需求外，還有環保、殺菌用途，題材較其他商品多一些。黃金後市仍能走強，主要在於兩大要素支撐，一為黃金防禦特性，在全球不確定因素尚未消弭之前，會吸引市場買盤的進駐。另外，黃金除了保值特性外，仍有消費與儲蓄的市場需求，尤其亞洲國家對於黃金有特別的偏好，隨著中國大陸人均所得的提升，對於黃金商品的消費需求也逐漸增加。楊天立指出，黃金也是各國政府重要的貨幣準備工具，尤其目前美元與歐元受財政問題嚴重干擾幣值，使得政府均積極增持黃金準備，而新興國家黃金準備比例僅1％，遠低於全球平均的10.3％，為了分散風險，新興國家一定會持續增加黃金準備比重。如印度、俄羅斯、拉丁美洲與中國大陸，在過去2年均大量買入黃金，尤其中國大陸買進600噸的黃金準備，目前儲備已達1054噸，成為全球第5大黃金準備國。「基本面支撐，才是黃金最主要穩定成長動能」，楊天立表示，全球黃金供需失衡才是黃金後市最重要的支撐力道，據匯豐基金對金礦業者產出研究，認為全球金礦產出將於5、6年後快速下降，之後產能將逐漸短缺，但新興市場如中國大陸與印度，對於黃金商品有特別偏好，看好黃金單是基本面的需求就足以支撐價格走強。債務危機 凸顯黃金重要性楊天立認為，黃金就好比是一檔成長穩定的中小型個股，由於基本面佳、成長穩定，容易吸引市場資金進場投資，但因為本身籌碼稀少，因此價格可望一路墊高。國際債務危機仍懸而未決，市場擔心各國財政問題將陸續引爆，希臘只是冰山一角，英國、法國與美國的財政問題將是更恐怖的地雷，楊天立指出，由於景氣成長趨緩，各國財政與赤字風險正逐步升高，大環境不確定性更加深黃金防禦功能的重要性。因此，楊天立看好黃金在整理一段時間後將展開漲勢，以2008年金融風暴為例，黃金在整理過一段時間後觸底上漲，雖然初期因為市場套現賣壓，重挫走勢，但價格很快止穩向上，顯示黃金在市場充滿危機時，能吸引避險資金進場。楊天立認為，波段回檔反而有利於黃金後市表現，預估黃金下半年走勢仍是溫吞向上，今年高點大約在1650美元左右，而這波漲勢可以走到明(2012)年下半年甚至是2013年，便會展開中期修正。「中期修正是因為全球景氣回溫」，楊天立認為，若全球景氣脫離衰退回復上升軌道後，則黃金避險需求便會大幅減少，屆時便會展開中期回檔，因此，黃金回檔前提是在「世界是美好的」，若景氣復甦不如預期，則黃金走勢就很難回檔了。目前市場上投資黃金的工具包含黃金存摺、基金與期貨，但若想要能持有黃金實體保值的話，黃金存摺是不錯的投資方式，當持有數量可以轉換成實體金條時，便可向銀行申請轉換，目前台灣銀行、兆豐銀行、華南銀行與台企銀均有推出黃金存摺業務。
