市場傳出新款iPhone將在9月底或10月初上市，理周投研部看好台郡、新普、玉晶光、可成行情可期。下半年消費性電子產品無論是筆電、電視皆無顯著成長動能，唯智慧型手機及平板電腦需求很強，零組件供應端傳出新款iPhone將在9月底或10月初上市，而第3季平板電腦業者也將推出新款機種迎戰iPad 2，因此下半年業績續旺的電子相關族群為首選。上周高價股TPK(3673)召開法說會時指出，受客戶下修出貨量衝擊，第3季營收將較第2季約下滑3~5％，在7月營收創歷史新高後，預估8月營收為下半年谷底。TPK發言人劉詩亮指出，8月營收先中場休息，9月營收將重新「投出勝投」，劉詩亮更喊出第4季不會讓大家失望，顯示在8月新舊機種交替期後，9月起客戶新機種，即新款iPhone上市拉貨力道開始逐步升溫。另外，法說會另一受法人關切的議題在於，由於蘋果供應鏈降價壓力大，因此恐壓縮TPK毛利率，也造成日前「千金」TPK股價一度跌到7字頭。分析供應鏈中，在毛利率具有抗跌優勢之零組件供應商者，包括機殼廠可成(2474)、鴻準(2354)，電池廠新普(6121)、順達科(3211)，及鏡頭廠大立光(3008)。另外，值得留意的是因打入iPhone 4 500萬畫素相機鏡頭模組而鹹魚翻生的玉晶光(3406)股價表現。近期隨著市場分別傳出利多及利空，玉晶光在多方及空方激戰之下，股價漲勢凌厲。新款iPhone規格在光學鏡頭部分，相機畫素將從500萬畫素提升至800萬畫素，光學廠龍頭大立光自去(2010)年第4季已開始供應客戶，第2季營收占比達1成，目前800萬畫素相機鏡頭以大立光良率最高，供貨最為穩定。而玉晶光在去年順利供貨iPhone 4 500萬畫素相機鏡頭後，帶動毛利率回到3成。玉晶光軋空行情近期法人圈傳出玉晶光在800萬畫素相機鏡頭良率明顯提升，將有望順利通過新款iPhone認證，因此投信法人一路加碼玉晶光。然市場卻也同時傳出，玉晶光有可能被踢出新款iPhone供應鏈等重大利空，因此7月中旬起，空單急擊玉晶光。從資券變化中可看出，自7月中旬起，玉晶光空單暴增，至8月12日止，空單一路高掛3000多張。然而自7月底開始投信一路大賣玉晶光，買超金額達8億多元，上演軋空行情，8月10日公布7月營收後，更一度跳空漲停，然無畏投信及外資一路加碼，空單打死不退，券資比更高達40％以上，因此，理周投研部認為玉晶光股價後勢可期。玉晶光7月合併營收7.07億元，較前月成長16.7％，較去年同期則是大增170.6％，累計前7月合併營收42.96億元，比去年同期大增2.5倍。法人圈傳出，新款iPhone將在7月起開始向零組件廠拉貨，8月將放量成長，玉晶光8月營收有機會再創新高。由於新款iPhone將在9月上市，因此待玉晶光8月營收出爐可望見真章。至於在PCB軟板部分，台灣前3大軟板廠，分別為嘉聯益(6153)、台郡(6269)及旭軟(3390)。法人認為，受惠智慧型手機和平板電腦銷售狀況良好，且台郡占客戶採購比重增加，法人預估今(2011)年獲利成長69％。然而台郡近期辦理二次募資，造成股本膨脹20％，稀釋每股盈餘。法人預估今年每股盈餘稀釋後5.62元，未來4季稀釋後每股盈餘6.34元。台郡Q3獲利將增逾2成受惠平板電腦和觸控產品熱賣，台郡第2季自結營收16.8億元，季增20％，由於產品組合改變，毛利率提升至25.3％，稅後盈餘2.3億元，較上季增加26％，每股盈餘1.44元，稀釋後1.32元，優於預期。主要受惠平板電腦用及智慧型手機軟板單套平均單價優於功能型手機及筆電。平板電腦用產品約15~20美元、智慧型手機用10~15美元，高於筆電每套7~12美元、功能型手機5~10美元。可成上半年EPS 6.29元展望第3季，新款iPhone將是台郡第3季主要的訂單來源，法人預估將成長20~25％；另外，平板電腦板出貨持續成長，預估將成長15~20％。台郡今年開始切入手機相機用多層板，法人預估，隨良率提升，毛利率可望隨之提升，且優於產業水準，預估台郡第3季營收18.9元，將較第2季成長13％，稅後盈餘2.9億元，較第2季增加26％，每股盈餘1.82元，稀釋後每股盈餘1.67元。然而，下半年台郡營運仍有2大變數，一為新款iPad延後上市，以及台郡新廠完工時程延後到明(2012)年第1季底，同時如同業嘉聯益擴廠積極，明年軟板供需平衡狀況需留意。台郡規劃今年資本支出8億元，其中2億元用於台灣廠的製程去瓶頸和購買雷鑽機台，6億元用於大陸昆山新廠的購買土地和興建廠房，為了能讓新廠房發揮最大效用，公司決議原定在第3季底完工的新廠，將延後到明年第1季底完工。由於一體成型金屬機殼廣受市場青睞，繼蘋果及宏達電(2498)等智慧型手機大廠相繼採用後，其他手機業者也陸續跟進。另外，平板電腦機殼也延續iPhone風格，沿用一體成型金屬機殼，帶動可成營運後續成長力道。目前iPad 2機殼有應華(5392)、鴻準及可成等3大供應商。理周投研部在564期看好可成營運成長動能，本期仍持續看好可成後勢，主因為可成第2季財報交出亮麗成績。可成第2季合併營收88.97億元，為歷史新高，第2季稅後淨利23.74億元，較第1季成長24.3％，更較去年同期大增182.8％，上半年EPS 6.29元，與去年全年的EPS 6.66元相去不遠。法人分析，毛利率推升主因在於，第2季毛利率較高的智慧型手機產品比重，由第1季的40％成長到45％，帶動第2季毛利率提升到47％。法人認為，未來手機占比將持續推升，將可望推動毛利率維持高檔。另外，輕薄筆電成為新款筆電主流規格，也將有利於可成明年營收及獲利持續成長動能，法人更預估在智慧型手機、平板電腦及輕薄筆電等3大產品線推動下，明年可成營收有機會再成長3成。目前可成產能全線滿載，受惠RIM等新客戶持續加入，仍持續在拉進CNC成型機台。可成目前在全球筆電金屬機殼居龍頭地位，市占率達4成。看好金屬機殼應用日漸增加，且具有可回收特性，可成日前宣布，將投資102.5億元在台南投資鋁、鎂鑄造殼件，預定在2013年底完工投產。可成認為，未來金屬機殼有機會再朝中低階智慧型手機應用市場延伸。新普營收連5月創新高另外，570期理周投研部看好電池廠新普行情，本期仍持續看好。新普大啖平板電腦訂單下，帶動連續5個月營收創新高，7月營收44.66億元，比前月增加4.8％，較去年同期增加率35.32％。新普客戶囊括蘋果iPad、RIM Playbook及華碩Transformer平板電腦，拿下全球平板電腦電池出貨量4成。除了有蘋果平板電腦題材外，在英特爾陣營宣布推出Ultrabook輕薄型筆電後，高分子鋰電池也成為兩大陣營較勁下，同時受惠的零組件。新普也預估，雖然今年筆電需求呈現溫和成長，在平板電腦帶動下，下半年業績可較上半年成長2成。由於高分子鋰電子(Polymer Battery)具有高密度、量輕、外型更具彈性等特點，在平板電腦及超薄型筆電應用上比傳統的cylindrical battery更具優勢。外資預估，高分子鋰電子在筆電的滲透率將由目前的5~6％提高至明年的8％以上，成長率超過2成，可望推升新普營收成長動能。新普預計8月30日舉辦法說會，說明第2季營運概況以及下半年營運展望。
