歐債危機露曙光，激勵歐美股市登上季線反壓；但亞股普遍仍在月均價反壓附近，明顯落後，基於感恩節到聖誕節為歐美國家傳統上重視的節日，因此預期11月3日的G20高峰會將會有更具體的歐債危機的解決方案出台，於是在本周進入到美企的超級財報周，市場的焦點將逐漸擺在檢視美國的景氣現況，更重要的是美國要如何改善9％以上的高失業率，因15日的占領華爾街示威行動，已經擴大為美國版的茉莉花革命，無疑是給歐巴馬政權的警訊。然而持續破底的滬深股市能否在溫家寶視察溫州後，安然化解民間高利借貸風暴，攸關明(2012)年全球經濟成長的動力強弱。剛公布的美國9月份民間非農業聘雇人數較前月增加91000人，連續第20度成長，高於市場預期將增加7.5萬人(圖1)。不過由於ADP的民間就業報告不含政府部門員工，就勞工部數據顯示僅增加17000人，顯示政府部門的裁員抵銷了民間就業成長，非充分就業勞工的比率也從16.2％上升到16.5％。政府部門仍在裁員然而根據歐巴馬的未來10年3.6兆美元長期削減赤字計畫，其中包括1.5兆美元增稅計畫，以及削減一些社會項目，並減少軍費開支，顯然公部門的裁員仍未見底，將成為就業市場的負面扯力。美國9月Challengr企業裁員人數暴增126％，創2009年4月來新高，9月宣告裁員人數最多者為聯邦政府(主要為陸軍)與金融業，9月中旬美國銀行宣布裁員3萬人以降低成本，其次為教育類、能源業及運輸業。截至10月1日為止，美國首次申領失業救濟金人數由前周修正後的39.5萬人，向上增加6千人至40.1萬人，低於市場預期的增至41萬人。市場認為在較為健康的景氣復甦下，每月的就業人口應該要能夠增加25萬人以上，而初次申領失業救濟金人數則應該較長時間維持在40萬人以下。消費信心仍處低檔過去兩年，在各國政府致力拉抬經濟脫離2008年金融海嘯，祭出多項的財政政策與維持非常時期的低利率環境，使得高失業率並沒有明顯的造成消費者不願消費的因素；但是美國8月份消費者支出小增0.2％，低於7月份的成長0.7％，個人所得下降0.1％，低於市場預期的成長0.1％。個人所得出現約兩年來首次下滑局面，表工作機會少，更嚴重的問題是薪資成長跟不上通貨膨脹，過去的一年，時薪僅成長了1.9％，然而CPI已上升3.8％。根據美國統計局數據顯示，從2007年12月經濟衰退開始到今(2011)年6月份整體家庭收入下降9.8％，是幾十年來的最大跌幅。然而2007年12月至2009年6月衰退期間，家庭收入下降僅3.2％；但從2009年6月經濟衰退正式結束至今年6月期間，通膨調整後家庭收入中值卻下降6.7％。造成美國家庭收入在衰退結束後的降幅反超過衰退期間的降幅，歸因於美國失業率維持在相對高檔，而且處於長期失業狀態。根據美國勞工統計局數據顯示，衰退期間，2009年6月失業人員持續無業狀態的時間從2007年12月的16.6周增至24.1周，衰退結束以後，此數據繼續上升，9月份達到40.5周，為60年來的最長時期。反映在9月消費者信心指數由8月的45.2上升至45.4，但仍低於市場預期的46(圖2)，持續維持在2年低點徘徊，主要在高失業率下，消費者對於收入、就業及歐債危機影響美國經濟復甦抱持憂心，隨著年底將至，預期就業市場將更加疲軟。而且這樣的局面仍將持續到明(2012)年，無論減不減稅、有沒有振興方案、利率如何調整都無法縮短經濟復甦所需要的時間。歐洲銀行資本重組歐洲金融穩定機制(EFSF)已獲得歐元區17個會員國中的15國同意，將允許EFSF干預公債市場，援助陷入困境的主權政府。然而擴大4400億歐元的EFSF紓困基金的運作技術性細節，比原本預期困難。法國希望以EFSF協助銀行業進行資本重組，因金援銀行資本重組的同時，將進一步造成歐洲各國政府原本就吃緊的預算將增添新的壓力；德國則希望動用該基金是最後手段。不過各方已逐漸了解現實狀況，對於提供銀行業增資的策略，逐漸凝聚共識，法國方面作出讓步，不再堅持必須先動用EFSF為各國銀行增資，而是由各國政府先出資為原則。達成此共識的媒介，是法國與比利時合資銀行Dexia銀行瀕臨倒閉，引發投資者對歐洲銀行業狀況的擔憂，與市場頻繁討論歐銀進行資本重組議題。Dexia銀行主要是擔保歐洲公債，Dexia於今年夏季以亮麗成績通過壓力測試，然而3個月後，卻需要紓困，迫使歐盟領導者不得不面對現實。Dexia全球信貸風險缺口達7千億美元，超過希臘GDP的2倍。陷入流動性危機的Dexia股價在過去一周暴跌42％，同時必須接受3年內的第2次政府援助。於是Dexia董事會10月10日同意接受法比盧三國900億歐元援助計畫，準備進行大規模分拆，成為第1家因歐洲債務危機而獲得紓困的銀行。此外巴塞爾銀行監管委員會堅持全球銀行業監管機構將推進第1項全球性措施，強制要求各銀行持有更多流動資產，並減少整個銀行業對短期融資的依賴，使得歐銀資本重組的議題迫在眉梢。大陸民間金融風暴歐盟領袖高峰會延後1周至10月23日舉行，以期望在11月3~4日的G20高峰會之前取得解決歐債危機的共識。市場正面解讀，於是歐元匯率反彈回到1.36美元，美元指數也因而跌破78點關卡(圖3)。中國大陸的民間高利借貸風暴引起國務院高度關注。溫家寶限定溫州在1個月內，平息老闆跑路潮。10月9日溫州推出「一攬子」救市計畫，避免中小企業資金鏈斷裂；並重申民間借貸利率超過銀行基準率的4倍，即屬高利貸，是違規行為。自今年4月以來，溫州的高利貸年利率大都在200％，而銀行的1年期貸款基準利率才6.56％，當時溫州已有近90名老闆潛逃，逐漸引發民間融資市場的資金供給的恐慌性收縮，連鎖效應可能進一步導致股、房兩市的投機資金出現缺口，擴大對各類資產價格造成壓力，此為最大的風險所在，亦是滬深股市為何早在去(2010)年就領先全球股市探底，至今未歇。人民銀行溫州支行早前的一項調查顯示，目前溫州89％的家庭和59.67％企業參與民間借貸，估計貸款高達1100億人民幣規模。
