新興市場為目前全球經濟發展最耀眼的區域，在致力於經濟發展的同時，亦需解決基礎建設與福利制度不足的問題，寶來投信以ESG策略，選出新興市場的優質公司。歐債、美債事件接連發生，金融市場遭逢劇烈震盪，已開發國家債台高築，而享有債務比重低、人口紅利、強勁消費成長力道優勢的新興市場，支撐目前低迷的全球金融市場，並將成為引領未來全球成長的指標。寶來投信推出「寶來新興市場ESG策略基金」，並指出，要掌握新興勢力的訣竅，就是用最前瞻的眼光投資未來，並從環保、社會責任、公司治理角度，篩選出對的市場及公司。可降低投資風險寶來投信總經理劉宗聖表示，龐大的消費成長是驅動新興市場的動力引擎，但是隨著環保意識抬頭，相關法令規範限制，以及公司透明度不足卻影響國際投資機構的信心，觀察新興政府發展建設規劃，重點將圍繞著環境(E)、社會(S)與公司治理(G)。由新興市場快速城市化發展，以及投入大量的基礎建設為最好的印證，由於新興市場國家的政策，創造龐大的商機，在大量中產階級人口形成的過程中，企業的利潤藏在前述的ESG商機中。劉宗聖指出，過去市場上曾經發行的以公司治理、環保等標準作為選股策略的基金，其投資標的多為成熟市場，寶來投信引入美國前3大銀行之一的富國銀行合作的投資概念ESG策略，是針對最有發展潛力的新興市場，有機會享有新興市場成長的報酬，並可降低投資風險。寶來新興市場ESG策略基金經理人賴盈良表示，選擇新興市場有三大考量：一、新興市場的經濟成長遠高於成熟國家，新興市場占全球經濟產值超過50％，今(2011)、明(2012)兩年經濟成長率預測高達6.6％、6.7％，遠高於已開發市場的1.9％、2.5％，位居全球經濟發展要角(表1)；二、新興市場國家的債務比重較成熟國家低，觀察國債金額與名目GDP比率，新興國家如中國大陸、印度與巴西，財政狀況相對健康許多(表2)；三、新興市場企業在歷經2008年金融海嘯後，體質與獲利能力明顯改善，P/B及ROE表現皆優於成熟國家，深具投資價值。社會責任意識抬頭劉宗聖表示，2008、2009年新興市場走出一波資金行情，當時資金進去多少，後來撤出的金額也差不多，大約900億美元，但是很多新興市場國家的基礎建設不夠，資金進入後，大多是買能源、高耗能等大型股，但是如果遇到節能減碳的議題，這些大型股會有較大的下跌幅度，如果未來資金撤出新興市場，這些原本外資大量投入的公司也會遇到撤資的壓力。以近期全球經濟景氣來看，中國大陸、巴西、印度其升息均已到了末端，如果停止升息或甚至有可能降息時，則可望再度上演一波資金行情。現在環保、社會責任意識抬頭，未來銀行放款也會以ESG策略為主要考量。賴盈良指出，目前台灣還未有ESG投資策略，較類似具有社會責任的可以「台灣就業99指數」為例，台灣就業99指數鼓勵上市公司多雇用員工，善盡社會責任。台灣就業99指數的篩選流程為：1.刪除流動性欠佳的股票；2.刪除近5年員工平均淨利為負數及排名最後10％的股票；3.依照最近1年台灣母公司所雇用的員工人數由多到少排序；4.選取前99名作為成分股，員工人數愈多者占指數權重愈大。ESG策略：環/境/保/護賴盈良指出，約有高達81％的新興國家人口，因城市化產生的交通、衛生及能源需求，將造成環境威脅，但2008年世界經濟論壇(WEF)發表的一份調查顯示，73％的受訪者願意對環境友善的商品多付環保溢價。另外，京都議定書即將在明年驗收各國減碳的成果，歐盟對所有不減量碳排放國家的商品，開始進行課徵碳稅及貿易制裁，須提出有效解決方案，才能打進國際市場。空氣污染和氣候變遷促使新興國家尋找更具生產效率、低污染的生產能源。尤其是太陽能和風力發電的發展，更帶動新興市場的成長。ESG策略：社/會/公/平目前新興市場的貸款普及率偏低，但是一些國家開始推行微型貸款，如孟加拉的窮人銀行家─尤努斯，推動微型貸款，獲得2006年諾貝爾和平獎，扶持新興國家的底層人口躍升為中產階級，有助於縮短貧富差距，創造更多教育、醫療和數據服務機會。自2004年起，印度亦提供低收入農民農業信貸，目前農戶獲得貸款比率僅50％，並以每年28％的速度成長。低收入國家有69％的民眾，因傳染病、營養不良而早死，醫療資源的分配不均，使得興起的中產階級，在可支配所得增加、健康意識抬頭之下，將食品的消費，轉向至醫療保健的需求，連帶使得藥品的用量隨之增加。賴盈良指出，公司治理愈好，股價表現愈佳，而公司治理要好，除了財報正確之外，更要公司資訊透明。根據麥肯錫2002年全球投資人意見調查：機構投資人願意支付溢價給公司治理較佳的企業，如西歐北美約12~14％、亞洲及拉美20~25％、東歐及非洲則高達30％。ESG策略：公/司/治/理高盛投資銀行2007年在聯合國全球契約峰會中報告：企業社會責任管理表現優異的企業，在證券市場表現同樣領先群倫，平均高出25％。另外，Riedel Research和Amba Research於去(2010)年選出新興市場50家公司，依照公司治理指標作評分，結果顯示，公司治理較佳的高分群公司，股價表現較低分群的公司要佳，整體來說，比MSCI新興市場指數高出16％。賴盈良表示，新興市場國家遇到的社會與環境問題包括氣候變化、水資源缺乏、空氣及水和土地的污染、過度耗能、生物多樣性喪失、環境對健康的影響、社會貧富不均下，對醫療保健、教育的需求，以及信貸取得困難等。透過ESG策略選股，將挑選能夠提供永續解決方案的公司，包括太陽能、水電、地熱；智能電網、照明、電源管理；廢物管理、處理、回收；污染防治設備、綠色/建築；交通運輸、環境工程、設計和服務；醫療及保健服務；促進健康的消費性產品；信用和貸款(包括微型貸款和社區銀行)、教育和培訓、金字塔底層的零售。
