上周末(10月底)在山東濟南剛開完「第八屆中國金融學年會」，除了我等31位核心理事群外，可謂「學」蓋雲集，集結了至少300多位來自中國各省市的財金學者專家，對世界金融、中國金融、兩岸金融??的各式學術論著進行了雙向式的發表與評論，讓來自異地的我，對中國這幾年來的金融發展進程，無論自實務乃至學術角度的突飛猛進，感觸良深。然而，雖對中國大陸金融發展持正面的肯定，卻發現民間歷來已久的超槓桿金融操作，是對整個中國經濟發展推波又阻攔的一個特殊模式。會議的茶歇間，溫州商人落跑事件是部分學者的話題重心，顯見的，自4月起以來的落跑事件在中國大陸的延燒，不啻對國家，乃至對企業、對民間都產生極巨影響，且埋藏著阻攔中國經濟持續發展的下一波隱憂。上回談到「此一時彼一時，溫州商人落跑」議題時，對最近中國經濟的些微結構性破壞做了一些描述。十數年來，拜大陸高速成長引擎經濟起飛所賜，溫州闊商發現投資良機無所不在，資金需求極速擴張。然而，今年以來大陸官方政策打壓資產泡沫，各式緊縮貨幣政策使得中小企業體正常管道借貸無門，因此產生嚴重資金流問題，高利借貸乃走向地下化，且借貸成數節節上揚，上千億規模的民間高利借貸，加上傳說中的25％高利月息，終致使「高利貸經濟」崩盤，溫州商人負債潛逃。甚至自殺了結，如此事件更延燒至其他各大省市。溫州高利貸經濟其來有自，被視為擁有中國猶太人生意頭腦的溫州商人，對宏觀市場走勢及微觀資產標的都存在一定的敏銳度，而炒作市場波動亦有其高明之處，也因此無論炒樓、炒房、炒煤、炒礦、炒股、炒期貨??甚至炒賭，舉凡大型資產炒作，皆為溫商青睞標的。而所謂的溫州商人模式究竟為何？「家族群體戰、槓桿信用戰、挑餅挑大戰」是典型的溫州商人經商三大模式，這其中最有趣的，應屬長久以來建立在「血緣、親緣、地緣」基礎上而無需擔保品的資金借貸模式，加諸企業間的互聯與聯保，違約風險環環相扣，更在市場巨大獲利誘因下，高利借貸倍數產生，風險因子也因此槓桿倍增。然而，高利資金的原始端多為銀行所貸資金，只要市場經濟些微破壞，都將招致中國經濟的可能性崩盤。截至明年，中國近3年所發債券將有高達42％國債到期，伴隨歐美引發的全球債台高築危機，難保全球「二次衰退」的陰影，不會重創中國大陸經濟，因此，將溫州商人跑路潮視為「中國版次貸風暴」之說乃有其脈絡可循也！
