國際股市激烈震盪，外資全面借券放空，政府護盤無力回天，台股率先成為破底的亞洲股市，7000點整數關卡正式失守，指數直逼10年線，形成弱勢格局。當台股選前反彈無望，空頭格局確立之際，資金全面轉向防禦型類股。末日博士麥嘉華來台演講，明白表示已買入台股的「防禦電信股」，做為長期安定的避險投資，也許在空方恐大開殺戒之下，防禦股成為投資人最好資金避險堡壘。這讓整體類股形成有趣現象，績優股反彈無力，高價股成為外資眼中的提款機，全面崩跌，倒是電信三雄等高殖利率概念股逆勢走高，一枝獨秀對抗大跌，也成為權證最佳避風港。高殖利率概念股抗跌景氣不佳會伴隨銀行緊縮銀根，但「現金為王」除了適用個人，投資也一樣，滿手現金的企業最易度過景氣寒冬，利用股災加碼這些類股，景氣差時可保資產安全、保值，景氣彈升股價也會討回公道。外資瑞信證券指出，目前可選擇具備高股息殖利率、獲利正成長、淨現金流等條件的科技股，表現才能優於大盤。除了電信，保全、公共事業、民生零售通路業等個股，都是直接向客戶收取現金。仔細來看，中華電到底強在哪裡？首先看市場最關心的現金流部分，所謂的自由現金流就是賺來的現金流入，扣掉拿去再投資現金流出後的剩餘現金。這筆現金愈充裕，企業靈活運用的空間愈大。不用花在固定資產和長期投資的剩餘自由現金，可以用來擴大營銷活動，配股息，甚至買回庫藏股，對企業都是提升價值很好的利用。中華電(2412)連續8年自由現金流皆是正數，而且多達500多億元。顯示企業本身營運賺來的現金拿去再投資的金額少，融資需求不高，還有剩餘的自由現金可以靈活應用，這是穩健的象徵，也代表不用龐大的再投資，就能維持穩定的獲利水準。再看「盈餘再投資率」居然是負的，這是什麼意思？代表長期投資和固定資產不增反減，固定資產因為折舊攤提減少的速度，比近年來花錢再投資的速度還快，正代表中華電花在再投資的金額非常少。中華電具現金優勢但反觀ROE(股東權益報酬率)仍穩定維持在12％，沒有因為再投資減少而獲利下滑。中華電也可算是不太花錢就能獲利的公司，自然成為法人眼中的金雞母，一旦市場遇上不確定因素，中華電的價值立刻浮現出來。以國票KM(041700)為例，隱波率低到20.69％，意味著幾乎已無時間價值，到期日為12月12日，意味著只剩下不到2星期，但股價上兩者為價平左右，表示接下來，中華電漲多少，權證也應該以0.316比例漲幅上漲，正好在目前大盤不佳關鍵時刻，中華電成為法人力拱對象，讓這檔權證也跟著有了不一樣的變化。那麼，還有沒有類似中華電這種長期穩健公司？從股價表現來看，統一超(2912)似乎也有愈走愈高的趨勢，主要原因就是穩定的現金流讓法人放心。試想，統一超在台灣超商市場是毫無疑問的龍頭，7-11在台灣等同於超商的代名詞。在7-11如此強力且廣泛的通路，吸引眾多供應商合作，統一超有權利決定要和哪家供應商合作，根本不害怕有哪家供應商不配合。更可怕的是，統一超是現金交易的公司，手中握有滿滿的現金，但也樂於大方配發現金。統一超現金為王概念股觀察連續8年來，統一超現金股利發配率在80％以上，相當高。意味著統一超營運資金充沛，不需要將獲利留在企業內，也能穩定經營，非常符合統一超長期穩健的發展。當然，有法人買盤的支持，更加強權證的看好度。從統一超權證來看，目前普遍都屬於價外10％所有的水準，暗示未來股價可能有1成水準的漲幅，此外，由於價外的關係，目前，統一超權證價值大多數都相當便宜。另以國泰ET(045934)為例，目前價格為0.68元，不到1元，大可當作買樂透彩的心態布局，但是又存有高度獲利的價值，值得投資人參考。
