鴻海隨著蘋果產品熱銷，接到大批訂單，股價也應聲上揚，好不容易來到百元關卡，卻因宣布調漲工資而再跌破，究竟在這當中，郭董有何盤算？二月十六日，市場傳來鴻海集團將針對中國廠區加薪一六~二五％的消息，引起外資圈一陣嘩然，二十日開盤後隨即祭出一．一萬張賣超，讓好不容易站上百元股價瞬間跌破；由於鴻海從台股開紅盤後始終扮演多頭指標，加上中國調降存款準備金率兩碼(○．五個百分點)效應催化，外資圈已傳出賣科技買傳產(中概、原物料)的聲音。鴻海調薪快 幅度又高鴻海無預警調薪，且幅度高達一六~二五％，套句港商匯豐證券台灣區研究部主管賴惠娟的說法，不但時間點提早(原本預期今年不會再有調薪動作，因為鴻海薪資水準已高於當地政府的要求)，且幅度高到嚇人，勢必會影響股價表現。事實上，按照匯豐、摩根大通、瑞銀證券等外資圈sell side評估，鴻海這波調薪對今(二○一二)年獲利影響幅度從五％至八％不等，其實都在可接受範圍內，只是會出現如匯豐證券將投資評等與目標價分別調降至「中立」與一一一元的情況，最重要原因，恐怕還是來自國際機構投資人的潛在獲利了結賣壓。但「外行看熱鬧、內行看門道」，鴻海選在這個時間點宣布大幅度調薪，背後的「政經考量」恐怕更耐人尋味。眾所周知，鴻海大客戶蘋果日前因外界質疑位於中國的代工夥伴是「血汗工廠」，乾脆主動請美國非營利勞工團體公平勞動協會(ＦＬＡ)到中國檢驗包括富士康等在內的代工廠，回應外界的諸多批評。ＦＬＡ的正式檢查報告尚未出爐，但相關消息卻陸續在上個周末傳出，隱藏在背後的中美政治角力，讓夾在中間的鴻海動見觀瞻，鴻海集團董事長郭台銘當然不是省油的燈，他當然知道ＦＬＡ這份報告的重要性，歷經先前富士康廠區員工跳樓自殺事件震撼洗禮的他，乾脆先發制人、宣布大幅度調薪。反觀蘋果這一邊，對中國政府當然也有得罪不起的壓力，畢竟中國市場龐大，未來又是擴大智慧型手機市場大餅的主要成長來源，主動邀請ＦＬＡ赴陸檢驗代工廠以自清，就是很明顯的「釋出善意」動作，相信這只是個開端。事實上，就在蘋果請ＦＬＡ赴陸檢驗代工廠消息傳出後，麥格理資本證券台灣區研究部主管張博淇就曾預期，ＦＬＡ最後的檢驗報告勢必不會有太多好話，鴻海為了針對ＦＬＡ所提出的缺失改善，也會增加不少成本(裡頭就包括加薪或改善員工宿舍等項)，但這些成本絕對不會由鴻海獨自吸收，而是部分會透過代工價格調漲等方式轉嫁至大客戶蘋果，達到「雙贏」結果。工資調漲成本 部分轉嫁客戶張博淇當時的預期，從鴻海近期宣布調薪的動作來看是對的，而回顧前年初與前年中的兩波調薪，鴻海因應策略除了將生產設備移往內陸外，也成功從蘋果手中要到代工價格的調漲，尤其是出貨最為強勁的iPhone，致使鴻海代工組裝iPhone的營業利益率高於整體水準，成為農曆年後股價漲破百元關卡的關鍵。歐系外資券商分析師認為，以鴻海與蘋果利益與共的關係來看，與其說鴻海需要蘋果訂單，不如說蘋果更需要鴻海的代工能耐。這也是瑞銀證券亞太區下游硬體製造產業首席分析師謝宗文認為鴻海這次調薪對獲利與股價衝擊並不大，仍維持「買進」評等與一二○元目標價的主要原因，按照他的估算，鴻海前年兩次調薪理論上會將員工薪資成本占銷貨成本(ＣＯＧＳ)的比重從二○○九年的三．四三％攀升至二○一○年的四．○八％，但最後財報出來的結果卻僅占三．一％左右，背後原因之一就是鴻海成功向蘋果調升代工價格。從長期投資角度來看，擺脫遷廠成本拖累的鴻海，謝宗文預估今年營業利益率可達二．八％，即便在「調薪二○％，且將六○％的新增成本轉嫁給客戶」的假設前提下，今年營業利益率也僅略降至二．六六％，基本面復甦的基調仍未改變，因此，鴻海股價跌破百元其實也不必太過擔心，就看科技股何時又會再重掌台股主軸。
