上市櫃公司近期陸續召開董事會，確定去年度財報以及討論公司治理，除了擬定股利政策外，企業資本額也是重要一環。多檔上市櫃公司決定進行減資，好讓公司資本額瘦身，而減資方式眾多，常見的有庫藏股減資、減資彌補虧損以及現金減資，由於去(二○一一)年底時發生全球股災，多家上市櫃公司紛紛祭出庫藏股買回自家股票來救股價，而買回的庫藏股有些企業會賣給自家員工，另一種情況就是將庫藏股消滅，以減少在外流通股數，對公司股本進行瘦身。第二類減資彌補虧損是投資人最不願意見到的事，這意味著手中持有股數將減少，而減少的資本額將拿去彌補公司之前所累積的虧損，這對投資人來說是最傷的，投入的資金一瞬間就減少。通常一家上市櫃公司走到減資彌補虧損這一步，必定經營不善很長一段時間，建議投資人若無法天天觀盤，至少個股每月營收報告要關切，了解所投資標的是否營運順利，若營運動能疲弱，無須長相廝守，跟自己的錢過意不去。現金減資激勵股價第三種現金減資主要是因為公司帳上現金過多，後續公司無須投入過多的資本支出，或是併購等重大投資，因此希望將現金退還給股東。今年上市櫃公司中就有不少家因為帳上現金充裕，董事會決議辦理現金減資，分別有年興(1451)、興富發(2542)、世紀(5314)、通泰(5487)以及宜特(3289)。但投資人萬不可就此認為現金減資即代表公司未來營運能順當，換個角度，也可能是因為產業發展到了極限，連帶公司未來發展也相對有限。因此，投資人對於公司減資背後成因須多加了解，才不會拿了退還的現金，卻賠了股價！這麼多家上市櫃公司決議減資，主要是因為減資後股本變小，如此一來在財報中與股本相關的數字，都會因分母縮小而拉高，如每股淨值、每股稅後盈餘、本益比、股東權益報酬等，而這些財報項目都是投資人關注重點，因此，減資除了財務考量外，更能達到美化財報數字的效果。雖然公司進行現金減資不保證未來營運看漲，但對短線投資人而言，現金減資好比配發現金股利，當股價低時，退發現金的高殖利率自然有利可圖，因此，最近幾檔股價低的現金減資個股，均出現剽悍漲勢。如本次現金減資幅度最大的通泰，減資比例高達五○％，後續退發現金每股高達五元，加上○．八四元的現金股利，高殖利率讓股價飆漲慶賀。年興連續三年減資與通泰同樣退發高額現金的世紀，每股退還金額為四．六六元，股價也在減資訊息揭露後連飆兩支漲停板，但隨後股價就趨於穩定，顯示市場對於現金減資雖抱持樂觀態度，但公司未來的營運狀況仍是觀察重心，同時也牽動著減資後的股價走勢。就過去曾進行減資的個股觀察(附表)，絕大多數個股在減資前股價都會先行反應出現上漲，但減資後卻是漲跌各半；又弔詭的是，減資後能夠延續漲勢的，大多數都是辦理減資彌補虧損，企業體質出現疑慮的股票，似乎也意味著市場對於「轉機題材」這類投機性的行為比較感興趣，好公司股價表現反而相形失色。細究將辦理現金減資各家公司減資原因，ＩＣ設計廠世紀為裕隆(2201)集團子公司，主要因為處理閒置廠房認列處分利益，以及處分投資持股轉投資利益，使得帳上現金暴增，而世紀近期並無重大投資計畫，因此決定辦理減資還財於股東，並提高股東權益報酬率。由於世紀這幾年隨著裕隆自有品牌納智捷上市，車用電子領域發展逐漸展露成果，未來將隨納智捷同步成長。另一家ＩＣ設計公司通泰則表示，減資是為了提升股東權益報酬率，以及進行股本瘦身。年興則是連續第三年減資，今年現金減資幅度為一○％，而二○一○與二○一一年減資比例分別為六．八％與一二．五％。能夠維持現金減資，主要是因為年興為成衣廠，公司表示由於產業發展成熟，且近期並無新增資本支出，加上折舊攤提所需現金已降低，營運獲利穩定，因此決定辦理現金減資。另一家辦理現金減資的宜特，公司營業項目為電子產品驗證服務，屬於具有技術門檻的寡占市場。宜特董事會決議現金減資，將股本由目前的七億元縮減為四．五億元，減資比例為三五．七％，每股將退還三．五七元現金。宜特：減資助經營正向循環宜特發言人林榆桑表示，過去幾年公司努力建構驗證平台完整性，因為當初積極建構具前瞻性的驗證平台，所以每年投入可觀的資本支出。但隨著驗證平台趨於完備，資本支出將比過去少很多，且目前的驗證平台已能滿足客戶未來兩三年的需求，因此決定辦理現金減資，透過這樣的財務調整來提升獲利率與股東報酬率，尤其就公司經營角度來看，是進入正向的良性循環。林榆桑強調營運不因減資而受影響，表示公司驗證平台建構國內少有的高階測試，因此吸引高階訂單找上門，日前接獲某大客戶訂單，而產品將運用在蘋果iPad、iPod上，宜特間接打入蘋果供應鏈。正因為這個成果，讓宜特確信目前在驗證平台投資上無須再大肆投資，所以辦理現金減資。
