這幾年來台灣生技產業如雨後春筍般蓬勃發展，自然也在投資市場掀起掛牌風，而觀察新掛牌個股可發現，生技產業正朝集團化趨勢發展。如果是配戴隱形眼鏡的投資人，一定知道生技類股股王精華(1565)，更必須關注即將掛牌的F-金可(8406)。知名度很高的四物鐵、長大人系列保健食品，為中天(4128)貢獻大部分營收，其轉投資公司棉花田也即將登錄興櫃。受惠微整形風潮，佳醫(4104)集團除投資子公司曜亞(4138)代理醫美器材，更直接成立佳醫美人診所。如果多用點心思注意，這些產品在我們身邊比比皆是，而這些都是投資焦點所在。掛牌熱 母公司撐腰生技類股瘋掛牌，首檔農業生技股F-龍燈(4141)於四月二十五日掛牌上市，F-金可二十七日以每股二一○元上櫃，緊接在後有東生華(8432)在三十日轉上櫃，生技族群生力軍炒熱市場，吸引投資目光。而F-金可與東生華這兩家新掛牌上櫃公司，更有一大共通點，即是均有母公司撐腰，也顯示出生技企業正朝集團化發展，以多元布局將版圖擴展至不同市場來穩固公司營運，而率先開啟生技集團化的是轉型為控股集團的永信控股(3705)，跳脫過往的純製藥廠商，轉以控股方式全球化分工與布局。目前生技公司集團化經營模式多採新藥(或學名藥)、保健品(或醫療級保養品)、通路，三大領域分頭合擊達到加乘效果。專門研發中草藥新藥的中天集團，便是運用此集團分工合作方式將餅做大，旗下的合一(4743)與泉盛(興櫃4159)便由中天切割出來，各自研發不同領域新藥，而保健品與通路則是維持集團現金流的重要來源，多管齊下的做法才能讓集團捱過新藥研發的漫長時期。另外，從資本市場籌資當然也是快速取得便宜資金的有效方式，也因此多家生技公司積極培養子公司公開發行。回台第一上櫃的F-金可為寶島科(5312)海外轉投資公司，寶島科持有股權為二一．六二％，近三年營運表現隨著金可二○○七年成立後，獲利一路成長，F-金可布局大陸市場成果豐碩，旗下百分之百持有的海昌眼鏡市占率達三五％，為大陸第一大品牌，不僅挹注母公司寶島科業外獲利，也推動股價走高。F-金可股權目前掌握在寶島眼鏡蔡國洲家族手中，其家族握有股權達三三．四四％，加總寶島科持股，可掌控股權達五五．○六％，完全掌握經營管理，同時也有利於兩家公司資源整合；計畫海昌品牌拋棄式隱形眼鏡，將挾著大陸市占第一的名氣回攻台灣。隱形眼鏡雙雄近身拚搏同時兼任F-金可董座的寶島科董事長蔡國洲表示，五月產品上市後將快速拿下日拋市場一成市占率，利用寶島眼鏡在通路上的優勢回頭搶攻台灣隱形眼鏡市場，而台灣銷售產品由位於中科的工廠生產，中科生產線專注朝高階隱形眼鏡產品發展，除提供台灣市場外，將銷往大陸一級城市。寶島眼鏡將於五月銷售海昌隱形眼鏡，此舉對台灣另一家品牌廠帝康將造成排擠效應，由於寶島眼鏡目前為全台最大的通路商，若寶島科力拱子公司品牌產品，自然就會壓縮欠缺通路優勢的帝康，生產行銷帝康的精華，類股股王地位將因為欠缺通路優勢而備受挑戰，而精華帝康品牌難以攻下大陸市場，就是因為欠缺通路行銷管道，因此改以代工為主。話雖如此，法人認為海昌銷回台灣對於帝康市占影響有限，因隱形眼鏡屬於高黏著度產品，消費者很難任意更換使用牌子，且寶島科通路占精華業績比重不到三％，因此衝擊有限。大陸愛美市場蓬勃發展雖然F-金可與精華兩大隱形眼鏡廠的市占率戰爭五月才會開打，但大廠相互競爭的濃濃煙硝味，在F-金可回台第一上櫃就悄然開打。F-金可於上櫃前法說會中預定承銷價為一九八元，而在上櫃前上調承銷價至二一○元，拉近與類股股王精華三五○元的價差空間。比較兩家公司獲利與本益比表現，F-金可去(二○一一)年ＥＰＳ為九．八八元，預估今年為十三元左右，則本益比約為十六倍。而精華去年ＥＰＳ二十一．一七元，法人估今年約二十二元，本益比也大約落在十六倍，可見兩大廠彼此間已在資本市場展開比價，未來戰火將蔓延至產品價格！蔡國洲對海昌信心滿滿的原因在於大陸廣大的市場，他強調，大陸消費市場在人均所得提升之後，消費者開始訴求外觀的時尚感，刺激愈來愈多人選擇配戴隱形眼鏡，而且時下年輕人喜愛瞳孔放大片或角膜變色片等高毛利產品，因而看好大陸隱形眼鏡市場潛力。據公司估算，大陸近視人口約占總人數的三五％上下，因此需矯正視力的總人數超過三億人，而鄰近的香港以及日本的隱形眼鏡滲透率分別為二三％與二○％，大陸目前在六％以下，市場極具成長空間，海昌因位居龍頭地位，將成為市場成長的最大贏家(圖一、圖二)。不光是隱形眼鏡產品受惠愛美商機，大陸這幾年更掀起一波微整形風潮，法人估計二○○九至二○一四年，亞洲區醫美市值將以一三．三％的年複合成長率攀升，而中國大陸的醫美市場增長速度則優於總體市場，將以一五．七％的增速向上成長，背後推升動能即是龐大的人口紅利以及薪資的提升。以醫材代理與通路起家的佳醫，這幾年便看好醫美市場的發展，加快整合集團資源以及深化醫美領域的布局，將觸角由最初的洗腎醫材代理，發展至時下最夯醫療美容，並在全台成立多家佳醫美人診所；而醫美器材則採用轉投資子公司曜亞拿下代理的器材，完成集團分工與垂直整合效益，並複製在台灣的成功模式，與大陸國藥合資成立御佳，攜手進軍醫美、洗腎以及長期照護三大市場。佳醫集團已陸續取得各級醫美執照，規劃今年第二季將於上海設立頂級醫美診所，搶攻大陸醫美商機，計畫年底前設立二間醫美營業據點。轉投資部分，除了曜亞專營器材代理外，持股約一成的科妍(興櫃1786)則專門研發與生產皮下補填劑，如玻尿酸或關節腔注射液等，除了幫助佳醫集團在醫美領域拓展外，更將觸角延伸至骨科醫療與復健，且今年有機會轉上櫃。朝癌症用藥發展的東洋(4105)今年上半年將完成兩家子公司轉上櫃，其中東生華四月底完成，另一家智擎(興櫃4162)計畫第二季轉上櫃，東洋副總曾天賜強調，東洋將維持子公司持股水位，上櫃後絕不會降低持股，並自豪各家轉投資子公司，均為各自領域的佼佼者，對東洋每年認列業外收入有極大的幫助。東生華、智擎上半年完成上櫃東洋集團董事長林榮錦表示，東洋為了專注在癌症領域發展，才將從事心血管與腸胃用藥的東生華切割出去，若不如此，則東生華將因為資源排擠效果而被犧牲，現在回頭來看，當初將東生華分割出去是正確的選擇，兩大產品諾壓錠與摩舒胃清醫院覆蓋率幾近百分之百。分割後，東洋專注朝癌症用藥研發，東生華則以慢性病用藥為主，並且由東洋代工製造生產用藥，達到藥物生產的經濟規模，讓東洋與東生華達成雙贏效果。智擎則專注於藥物臨床開發，由於新藥研發階段必須經歷動物實驗與臨床實驗，過程中只有燒錢沒有進帳，財力不夠雄厚的機構或企業容易因缺少經費造成無疾而終。智擎主要以專案開發模式負責藥物臨床階段，再對外授權收取權利金，目前專案開發以癌症新藥為主，並且建立台灣新藥開發產業鏈的新模式。智擎已於四月十七日送件申請上櫃。
