大體來說，利用買權建構的貸差比率價差交易，屬於偏多的策略；反之，利用賣權建構的貸差比率價差交易，則屬於偏空的策略。即使行情發展方向判斷錯誤，還是可能賺錢，是這種策略的最大賣點之一。可是，即使投資人對於行情發展方向判斷正確，但低估其幅度，則也可能導致虧損。對於買權建構的貸差比率價差交易，通常會買入一口價平或稍微價外的買權，同時賣出二、三口或更多的價外買權。空頭部位的權利金總收入，稍微超過多頭部位的權利金成本；由於有權利金淨收入，所以稱為「貸差」價差交易。請注意，如果根本資產價格不漲反跌，而且不論跌幅多深，兩邊選擇權都過期沒有價值。這種情況下，交易者可以賺取前述的貸差權利金收入。可是，這種交易是否能夠真的獲利，還要考慮佣金成本。至於選擇權到期的最大獲利，則是賣出的選擇權過期沒有價值，但買入的選擇權則有最大的內含價值。這種情況發生在根本契約價值等於賣出選擇權的履約價格。請參考下面例子：二○○四年三月，某甲看好黃豆的後市。當時，七月黃豆期貨價格為十．二五美元，選擇權價格波動率很高(譯按：一般使用上，價格波動率一定是指「根本資產」的價格波動率，沒有所謂「選擇權」的價格波動率，除非根本資產就是選擇權)，某甲發現價外買權的權利金很高。雖然看好黃豆後市，但某甲不認為七月期貨價格會上漲超過十三美元。由於認為行情會走高，某甲打算採用買權來架構貸差比率價差交易，進行下列交易(參考附圖)：買入一口履約價格十一美元的七月黃豆買權，權利金三十四美分($1700)；賣出三口履約價格十二．五美元的七月黃豆買權，每口權利金十六美分($800)。空頭部位的權利金收入為二千四百美元($800×3)，多頭部位的權利金支出為一千七百美元，整體部位的「貸差」為七百美元。價差交易的比率為三比一；換言之，賣出三口買權而買入一口買權。1.選擇權到期時，只要月份期貨價格低於十三．一五美元(損益兩平點)，部位就能獲利(譯按：損益兩平點應該在十三．三二美元。我們知道，根本期貨價格較十二．五美元每超過一美分，就會發生二美分的損失。由於部位最大獲利為一六四美分，所以只要根本期貨價格較十二．五美元高出八十二美分，部位就處於損益兩平狀態，這也能證明損益兩平點為12.50+0.82=13.32，不是十三．一五。)2.如果某甲對於行情走勢方向判斷錯誤，結果期貨價格不漲反跌，部位仍然可以賺取貸差收益七百美元。如果七月黃豆期貨價格下跌，或上漲而沒有超過買入的選擇權履約價格十一美元，則所有的選擇權都過期沒有價值，某甲可以賺取權利金收入七百美元。這部分獲利當然還又扣除佣金；就目前這個例子來說，扣除佣金之後，部位仍然可以獲利。選擇權到期時，如果七月黃豆價格高於十三．三二美元，則是這個部位唯一會發生虧損的情況。若是如此，期貨價格較十三．一五美元每超過一美分，就會發生一百美元損失(相當於持有二口未經抵補的買權空頭部位)。所以，就如同裸露賣出選擇權一樣，貸差價差交易也需要控制風險。這個部位所能夠實現的最大到期獲利為八千二百美元，發生在期貨價格剛好等於所賣出的買權履約價格十二．五美元的位置；這個時候，所賣出的三口買權都沒有價值，多頭部位買權的內含價值為一．五美元(12.50–11=1.5，相當於$7500)，再加上當初的權利金收入七百美元，總獲利為八千二百美元(當然還又扣除佣金)。這筆交易獲利實現的潛能很高，獲利區間位在十三．三二美元以下。所以，這種策略可以讓交易者享受「獲利潛能」的想法。這個例子的最大獲利潛能為八千二百美元，但交易者如果想實現這個最大獲利潛能，就必須精確判斷行情的走向、幅度與發生時間。這非常困難。可是，這種策略有一個顯著的優點，即使交易者對於行情走勢的判斷完全錯誤，如果根本期貨價格大跌，仍然可以賺錢。貸差比率價差交易的最大獲利潛能計算公式如下：貸差＋履約價格差距(譯按：事實上，後者還要乘以多頭部位的選擇權口數)。(華信期顧、寰宇出版編譯整理)
