美國的景氣復甦力道相對穩定，再加上有較統一的財政與貨幣政策方向，下半年景氣能見度較高，美股仍是成熟市場的投資首選。強納森．賽門(Jonathan Simon)學歷︰英國牛津大學管理數學學士經歷︰美國富林明資產管理總裁、富林明資產管理集團分析員現任︰摩根美國增長基金經理人歐債烽火收歛，但政治雜音頻傳，增添歐債後續處理變數，反觀美國下半年雖然面臨經濟成長放緩，但政策面施展空間仍有餘裕；再者，無論從景氣、企業及政策面分析，我們認為，美國都將是第三季能見度相對高的成熟市場。正當歐洲技術性衰退之際，美國的景氣復甦力道則相對穩定，此外，相較於各自為政的歐元區，美國擁有較統一的財政與貨幣政策，以及較為明確、連貫的政策方向，下半年景氣能見度較高，仍是成熟市場的投資首選。貨幣政策支撐美國經濟事實上，美國政府債務及財政赤字占ＧＤＰ比例也未必較整體歐元區來得低，但同樣債台高築，為什麼美國國債市場卻未如歐豬國家一樣崩盤？除了美元為國際儲備，使國庫券享有特殊地位外，聯準會的量化寬鬆政策(ＱＥ)亦使國庫券有一定的買盤支撐。在財政及貨幣政策相互搭配下，美國的政策效果明顯優於其他國家。從經濟層面來看，金融海嘯後，聯準會的貨幣政策始終連貫，每當通貨緊縮風險升高時，即毫不猶豫地祭出因應政策(ＱＥ１、ＱＥ２及扭轉操作等)，對外溝通也更趨透明化。歷經逾三年半的財政及貨幣政策配合下，金融海嘯的核心問題──房地產市場，已明顯見到回溫跡象。從近期房市數據來看，美國的房地產市場經過逾六年的空頭洗禮後，營建活動正在回溫，房價也開始回升，這將對美國民眾產生正向的財富效果。再者，國際油價已大幅修正，拉低第三季的零售汽油價格，不僅使通膨壓力減輕，將使民眾的購買力上升，並對第三季的消費支出形成支撐。根據摩根資產管理的研究，美國零售汽油價格每下滑○．五美元，美國民眾每年可節省六百億美元的油品支出，用於購買其他消費品。除非歐洲情勢愈加惡化衝擊消費信心，否則美國的景氣應能持續穩步復甦。至於近期市場擔憂美國是否會墜入財政懸崖(fiscal cliff)，主要是美國國會若無法達成協議，十年內自動刪減一．二兆美元赤字的機制將於二○一三年啟動。國會預算辦公室預估，這恐使美國於二○一三上半年陷入衰退。不過，財政部長蓋特納及聯準會主席柏南克皆曾警告這將為經濟帶來極大衝擊，標準普爾信評機構也認為共和、民主兩黨終將達成協議，因此，美國最終避免墜入財政懸崖的機率依然較高。企業獲利自谷底攀升回歸企業面來看，從美國大型企業的營收來源地分布來看，西歐僅占四％，因此，歐洲衰退對企業獲利的衝擊應是間接的，美國企業面對歐債危機的防禦能力可望較強。此外，美國企業的淨利率亦高於歐洲及日本企業，再度凸顯其相對優異的競爭力。儘管近期美國第二季財報偶有壞消息傳出，但S&P 500指數扣除金融股後，市場預估今年第二季盈餘將約略與去年同期持平，因此第二季應是企業盈餘的谷底，盈餘年增率可望自第三季開始回升。此外，美國企業享有「低利率水準、全球化優勢、國內景氣改善」等多重利基，獲利成長率將維持在七~八％長期趨勢。再者，S&P 500企業目前現金部位高達三．六七兆美元，較二○○七年高出六六七○億美元，充裕的現金部位，確保企業面對景氣循環過程皆能從容應對，尤以科技產業為最。根據UBS統計，過去兩個月S&P 500指數科技成分股逾六成企業獲利預估調升，比例居各類股之冠，目前美國科技股股價主要來自獲利推升，以美林科技100指數來看，股價已較三年前上漲七六％，但本益比僅十三．九倍，較當時折價四○％，因此，未來無論來自獲利或估值推升，股價可望有持續上攻潛力。今年底還有總統及國會改選等選前行情可期。雖然具有社會主義色彩的歐巴馬總統不太可能像雷根總統一樣祭出大減稅，但今年是總統大選年，因此，財政政策也不至於緊縮，像是薪資稅減稅案和失業補助已延長至二○一二年底，並提出削減企業稅及消除稅收漏洞的計畫，以利美國經濟持續復甦。
