展望新年度，最需要了解匯率與認識總體經濟上的事情，就是亞洲共同貨幣的發展趨勢以及其對於新台幣的影響。二○一二年九月十三日，美國宣布新一輪量化寬鬆，引發全球市場對於美元貶值的預期，美元隨即走軟，這時候許多人也跟著預期新台幣應該要貶值，卻得到與他們想像相反的事實，新台幣依舊盤堅走強。如果新台幣美元化到極端，那麼當國際美元走貶，新台幣兌換美元匯率應該要完全不動如山，這時候我們說新台幣與美元正在聯繫與掛鉤。但如果我們是一個為了維持美元出口競爭力而競貶的國家，當國際美元貶值的時候，新台幣兌美元貶值幅度要更大。請問，當國際美元貶值而新台幣卻反向走強的時候，這代表了什麼？亞元指數成亞洲匯率參考指標答案很清楚，這代表新台幣名目匯率並沒有錨定美元。當我告訴你這樣明確答案的時候，你可能突然失去了方向感，還會很緊張地想：「怎麼會這樣？為什麼你跟別人講的不一樣？」有些財經專家會馬上耍嘴皮子：「不，這樣分析不客觀，要看新台幣是否貶值，要相對於其他貨幣對美元的升幅。」聽起來似乎很有道理，可是同期間人民幣與日圓兌美元幾乎沒有大幅變動，新台幣卻持續逐步升值，新台幣不只兌美元走強，兌日圓也連續兩個月走強。這一切市場現象都不符合新台幣美元化的基本假設，因為錯誤的觀念必然會有錯誤的假設，而且會有與事實不符的推論。由於在亞洲成立一套如同歐元前身的匯率協調機制很困難，亞洲發展銀行遂倡議亞洲貨幣單位(Asia Currency Unit，ACU)的一種平行貨幣的概念，由成員國的匯率依照權重計算平均值，ACU可以做為亞洲間名義匯率錨定與中間匯價的參考指標，亞洲央行便可依照這個ACU與成員國交易，並調整外匯儲備成一籃子貨幣，降低對美元的依賴。原定二○○六年亞洲發展銀行打算公開對外公布ACU的匯率，但受到美國與歐洲的西方壓力，便加以作罷。二○○四年起，摩根大通也自己成立了日圓除外的亞元指數(Bloomberg-JPMorgan Asia Dollar IndexBloomberg-JP，ADXY)，此外，二○○八年默克基金(Merk Funds)也推出亞元基金(Merk Asian Currency Inv，MEAFX)可以追蹤亞元整體趨勢上的變動。但是，以上兩個亞元指數都不是標準的ACU，兩者皆排除了日圓，而且兩者對各種貨幣的權重不大相同(見附表)。但對你來說，在投資上的意義可能就很大了。首先，概念上的亞元是獨立於美元與歐元的區域浮動貨幣，雖然成分貨幣的國家也多有匯率管制，但是整體的變動可作為東亞各國參考的價位，因而會使得亞洲間的貨幣，在某些程度上呈現相同的方向與幅度，因此你絕對不能單就美元兌歐元的波動來預期新台幣走勢，尤其是近年來歐元因歐債危機所引發的美元升值，亞元同時期也兌歐元升值，因此亞元是相當有意義的亞洲匯率參考指標。新台幣並不是絕對錨定亞元指數，東亞國家的匯率還是會受到央行對於總體經濟判斷的影響，當央行發現台灣面臨輸入性通膨時，新台幣也經常會高於其他亞洲國家進行強勢的升值，而如果國內出現脫離亞洲景氣循環的本土型衰退(例如房地產或資產價格大幅下降)，央行還是有理由可以脫離亞元讓新台幣大幅貶值。勿過度看貶新台幣但當日圓與民間亞元指數雙雙正在升值之時，請勿過度看貶新台幣，這是你在二○一三年投資任何一種海外金融工具前必須先要了解的事情。至於許多的財經專家還拿著美元指數走勢圖，在電視上大談新台幣匯率，我想他們大概還停留在一九九七那個古早的年代吧！(作者為財經部落客http://saber422.blogspot.tw)
