外資紛紛大砍黃金價格，甚至看空到1250美元。因此專家認為，短線不宜投資黃金，倒是可以進場買天然資源等相關基金，搶在景氣好轉前先卡位，未來才有獲利機會。原先一路看多的外資機構此刻毫不留情地大砍黃金目標價，高盛將十二個月的金價砍至一五五○美元，較先前公布價位修正度達一四％，短線內金價會有一波「跌深反彈」趨勢，但三個月及六個月的目標價也分別只有一六一五美元及一千六百美元，與現在的價位相去不遠。外資下修金價 最低一二五○美元投資專家索羅斯及瑞士信貸也發表對於金價看空的說法，認為走了十二年多頭的黃金氣勢，將此告一段落。富達技術分析研究總監傑夫．霍克曼(Jeff Hochman)表示，金價將進一步走跌，甚至跌到原本的起漲點「每盎斯一二五○美元」。不過，對於打算長線持有黃金的投資人來說，上半年不啻為尋找金價買點的好時機。天達投顧指出，倘若美國財政問題無法順利解決，歐洲因義大利大選後，歐債問題可能捲土重來的疑慮，預期能夠對當前偏低的金價將帶來正面推升動能。保德信投信國際投資組經理吳育霖強調，目前全球黃金業者開採礦的成本價位平均為一千三百多美元，距離黃金現貨價一五八二美元相差不遠，因此對於長線投資人來說，現階段的金價不會太貴。此外，新興市場持續經濟成長，將帶動中國、印度的飾金需求，都有助於支撐黃金長線走勢。相較於金價今年以來下跌四％，相關黃金基金今年以來績效更是「青筍筍」，負報酬一三％；對於有心要投資商品基金的投資人來說，將資金轉往「天然資源類基金」會是比較穩健的選擇。所謂的天然資源基金，其主要的投資項目包括三大類：油(能源)、礦(六大金屬：錫、鉛、鋅、鎳、銅、鋁)、金(貴金屬：黃金)，還有的基金公司會把「農業」也歸屬於投資標的之一。天然資源基金 油礦金一把抓摩根資源活力股票基金經理人張正鼎表示，天然資源屬於「前景氣循環股」，通常會領先景氣走勢，目前全球經濟正處於從谷底翻揚的階段，預期明年又會比今年好，因此在前景看佳的情況下，將有助於相關廠商對於原物料的需求。以下將就各產業的優勢做進一步的分析：西德州輕原油市場近期因政經消息紛擾，持續在每桶九十三美元上下整理。分析其原因，近期國際原油價格走勢，主要受到市場擔憂美國寬鬆貨幣政策是否會提早結束或規模縮減，以及對西方國家與伊朗的核武談判可能會放緩對伊朗的經濟制裁產生憂慮，而出現整理。油：加碼美國頁岩油相關產業而美國聯準會主席柏南克在參議院報告時，強力表示將持續支持實施每月八百五十億美元的債券購買計畫，市場對寬鬆貨幣政策提早結束或出現減碼的擔憂得到釋放。國際原油價格受國際市場消息而震盪，對此，元大寶來商品指數期信基金經理人曾士育表示，日本因為停止核能發電，對於石油及天然氣的需求大增，能源進口量呈現大幅成長。加上美國經濟數據不斷改善，經濟成長將帶動能源需求，原油價格在近期回檔整理後，可望在寬鬆貨幣政策及伊朗核武談判的疑慮排除後，延續季節性的走勢，因此建議投資人在原油價格回檔整理期間，可逢低分批布局。此外，有「黑金」之稱的美國頁岩油開採，也有助於相關產業的發展。根據國際能源總署的報告指出，美國將在二○一五年取代俄羅斯，成為全球最大天然氣的生產國，並且在二○一七年取代沙烏地阿拉伯，成為全球最大的產油國，未來美國對外的原油需求度，會愈來愈低，估計在二○三○年美國會成為能源的淨出口國。「美國開採頁岩油的一大進步，長線將使得全球的用油需求減少，進一步壓抑油價走勢，但是對於煉油廠等中游廠商來說，將會因為煉油成本下降，推升獲利成長空間，因此我們相對看好能源中游產業。」張正鼎說。經理人加碼 美國頁岩油商機看好此外，基金經理人也相對看好美國天然氣公司相關的探勘、鑽井及服務廠商，今年以來積極加碼，就是因為看中美國天然頁岩油的成長利基。台灣所發行的天然資源基金，多數都將「能源」的投資比重拉高到六成以上，布局在能源探勘、開採、設備及服務等相關產業。吳育霖認為，美國頁岩油在未來三十年的成長趨勢是向上的，而且是以「四十五度角」的速度在成長，投資人在挑選天然資源或能源相關基金的時候，可以此做為選擇標的的主要考量。不過，一般基金每個月公布的月報表只有「前五大持股」的資料，而美國頁岩油相關投資標的多屬於中小型股，因此難以擠入前五大持股，換句話說，投資人無法在月報裡頭掌握這檔基金到底有沒有投資石化廠或煉油廠。「投信投顧公會每一季都會公布每一檔基金的投資標的，建議在季報的資料裡頭，去尋找相關投資標的，會比較實在。」吳育霖說。礦：基本金屬比重低 長線看多如果投資人沒有辦法一檔一檔個股去查，建議可以在基金網站當中，特別去找「探勘」、「設備」、「提煉」等投資比重較高的基金，長線獲利會有比較大的成長空間。至於銅、錫、鉛、鎳、鋁、鋅等六大基本金屬，由於在國內所發行的天然資源基金當中，投資比重平均占不到一成，因此在此不多贅述。不過，張正鼎認為，這六大基本金屬主要應用於較精密的工業需求上，因此未來全球景氣若持續好轉，將有助於帶動這些金屬的需求量，長線依舊看多。農：在中下游產業尋找機會主要投資標的為小麥、玉米及黃豆，近期價格走勢以玉米表現較佳，主要是投機買單進駐；在小麥與黃豆方面，由於美元走勢可能轉強，兩者走勢都相對疲弱。元大寶來商品指數期信基金經理人曾士育表示，預估黃豆及小麥價格仍有調整可能，建議不宜追高，投資需留意行情風險。霸菱全球農業基金經理人Jonathan Blake強調，未來將加碼農業中下游產業，「我們預期軟性商品產量將會回升，價格有望隨之回檔，因此有利中下游生產商，包括加工包裝及運送分銷企業，將受惠於作物生產量的提升。」整體來看，國內共有三十多檔天然資源基金，然而績效差異甚大，主要是因為天然資源基金的產業布局包括油礦金農等產業，而各個產業的循環及波動都不盡相同，若經理人壓錯寶或看錯行情，績效表現就會落後一大截。從排名前十大的基金來看(見附表)，今年以來入榜的還是以能源基金為主，但若是將投資時間拉長來看，又以有布局農業的基金績效會較為突出，主要是因為去年農業上漲了一成多，相較於能源在去年上半年漲、下半年換原物料族群漲，若經理人沒有抓到族群輪動的趨勢，基金績效當然就跟不上。三要件挑選長線布局標的投資人若是要選擇一檔適合長期投資的天然資源基金，可以依據以下幾個條件：1.能源產業比重較高，2.能源產業又以探勘、設備、提煉等相關廠商為主，3.近一年的績效排名前二分之一，就絕對不怕壓錯寶了。
