兩岸金銀三會敲定4月1日舉行，金融政策利多持續不斷，會是台股現階段回檔找買點最佳先頭部隊。台股八千「成也金融、敗也金融」。年初以來，在外資大舉買超金融推升大盤指數數度站上八千大關之上，唯本周受塞國課稅衝擊，也是由金融領跌摔破月線尋求季線支撐。金融與大盤走勢成正關係不過，理周投研部表示，受惠兩岸金融政策持續開放以及第二季在景氣逐步復甦下，央行很有機會升息，再加上法人估今(二○一三)年金控平均每股盈餘一．六七元，會創歷史新高，因此只要個股股價回檔至股價淨值比一．八倍以下，都是值得逢低布局的好時機。理周投研部指出，如果我們以今年一月二日開紅盤為基點(至三月二十日止；見附圖)，金融類股與大盤指數的漲跌幅基數為一，可以明顯看出至目前彼此相關係數平均都在○．七以上；也就是說，金融漲，大盤絕對跟著漲、金融跌，大盤也絕對跟著跌，且金融年初來漲幅達九．六％，遙遙領先大盤的○．七六％。若單從金融類股今年來走勢觀察，以去年十二月底收盤類股指數僅八四二點，接著一路竄高至三月十一盤中最高九七四點(收盤為九六八點)，大盤指數收盤八○三八點，當然這段期間政策題材面不斷釋出利多訊息有關，例如二月間人民幣業務的展開，受惠擴及銀行、壽險以及證券等，當然實質挹注至公司業績表現，可能效益需至下半年後。此外，若以十五家上市櫃金控業而言，元月合計稅後純益達一百九十三億元，高於市場預期，不過，二月僅一百四十九．四九億元，月減幅近三○％；累計一至二月稅後獲利則以國泰金(2882)、中信金(2891)以及富邦金(2881)表現最佳，其中，國泰金旗下國壽因不動產增值利益挹注，累計盈餘年增率高達三十三倍(見前頁表一)，後續富邦金與新光金(2888)都有相同動作。體質好轉 股利增長其次，目前法人認為，第二季季底在全球景氣逐步恢復下，有機會升息，屆時利差擴大，對於銀行獲利挹注有很大幫助，也因此金融股不管是題材面，「金銀三會」(第三次兩岸銀行業監理合作平台)，預計於四月一日登場，預定五大協商議題為放寬大陸QDII(合格境內機構投資者)資金投入台股、增加相互設點家數、提高參股比例、監理資訊以及人民幣業務等，金融股成為兩岸開放下一波重點受惠產業。還是基本面轉強，類股確實是回檔買股值得留意的族群，且金融股穩定的股利政策還具防禦性特性，尤其去(二○一二)年金融業獲利優於外界預期，已公布股利政策的有華票(2820)配發現金股利○·八元，現金殖利率六·八一％；安泰銀配發現金○·六元，現金殖利率三·三一％；永豐金配發現金股利約○·三三元、股息○·八元，現金殖利率二·四％。金融族群近年獲利逐漸擺脫谷底期，穩定的配股配息可望吸引長線投資人投以關愛眼神，也因此，向來強調與重視現金股利的外資，對於台股中體質逐漸好轉的金融銀行業，評價開始轉趨長線看好。另外，人民幣商機將是金融業者獲利動能之一，人民幣清算機制甫於二月初正式上路，首月不受春節連休影響規模輕鬆挺進一百億人民幣，銀行界預估年底前規模將逾一千億人民幣，相較香港歷經五年，人民幣規模才突破六百億元，台灣人民幣規模飆速成長，勢必威脅香港離岸人民幣中心的地位，則台灣金融業有機會因此水漲船高。台股止穩 金融撐盤華信投顧分析師黃志明表示，台股上八千由金融股領軍，短線欲再往上衝八千五一定還是得由金融當主流才有機會，「正所謂電子無大將、金融當先峰」。不過，有一點值得注意的是，八千以下多次由外資買盤金融推升上來，過八千關就會見到官股行庫反手在調節手中金融股，一旦跌破技術線型支撐時，又見行庫大舉買進，例如周一(十八日)大跌一一六點破月線時，官股行庫買超二十億元。顯見八千是官股行庫與外資短線對於金融股買賣超的基點，因此這種情形有兩種解讀，其一是，回檔逢低絕對可以買進金融股，投資人可以賺取區間價差；其二是，一旦政策改變，官股行庫上八千仍站金融股買方，那麼就是上攻新高點的訊號了。雖然台股短線壓力大增，指數與個股均面臨回檔壓力，但理周投研部認為，回檔提供投資人絕佳的上車機會，看好金融類股因占台股權值比重高，勢必成為控盤重心，加上兩岸證券期貨合作監理平台達成初步協商共識，政策上將逐步開放金融類股可望受惠政策開放，金融類股多方題材豐富，在政策加持下可望引領大盤擺脫頹勢。不過，一定會有投資人納悶，塞普勒斯課稅發生擠兌再度引爆全球金融市場，不會衝擊金融股嗎？理周投研部表示，這個訊息是在台灣時間周一傳出，觀察當天美股的反應並沒有亞股來得大，顯見事件影響力道未如外界預期嚴重；其次，金融業以壽險持有美元歐債部位較高，但多數避險部位已逐步攤提完，再加上前述不動產增值利益的挹注，預期衝擊獲利有限。富邦金併華一銀 第三季完成基於上述理由，理周投研部認為金融股會是此波回檔最佳買盤類股，其中則以類股獲利王富邦金(2881)、以及官股的兆豐金(2886)較具漲相，兩檔個股受惠兩岸開放，以及三次金改官股行庫併官股行庫最深。可望因此透過併購等方式，持續擴張，更有利於西進大陸市場的表現。理周投研部指出，相較於其他金控公司以設立分行方式西進，具規模與獲利優勢的富邦金則採併購方式挺進大陸，除了早前併吞廈門銀行成為率先登陸台資銀行，去年底宣布併購華一銀將成為富邦金登陸利器。富邦金併購華一銀為重大利多，主要因金融業資本規模相當重要，意味著公司體質與風險承受力，規模愈大，愈有機會搶下大型優質企業借貸案，且法令規定資本適足率為八％。雖然富邦金的資本額在台灣算大，但到了大陸卻顯得小，大陸同時也是全球規模最大的銀行—中國工商銀行，總資產逾十三兆人民幣(約合台幣六十五兆元)，遠遠超過富邦金的三·五兆元。因此，策略性吸引合作夥伴，增加資產規模，成為富邦金後續努力方向。富邦香港擬釋股富邦金深諳西進後必須與大陸業者正面競爭，面臨規模差異懸殊的壓力，但因台灣銀行業在服務與風控上仍具優勢，台資銀行仍有機會搶攻市占，如何搶下市場將成為首要目標。而富邦金運用併購當地銀行方式，順勢介入，併下華一銀後市值增加近八百億元，富邦金總經理龔天行表示，有計畫今年將富邦香港釋股，引進策略性合作夥伴，以深耕兩岸三地市場。今年富邦金重心將放在富邦香港，希望透過股權合作引進策略性夥伴，甚至不排除讓對方占較大股權，後續將一起開拓大陸市場，希望藉此增加更多外部資源，壯大自身，強化進軍大陸市場的條件。豐彥財經董事暨策略分析師謝晨彥表示，富邦金仍為短線強勢股，是投資人短線進出標的。由於台股進入盤整期，指數急跌後易醞釀反彈動能，則富邦金可以趁機搶短，操作上以月線為指標，股價來到月線伴隨大盤急跌就可搶進，當與月線乖離達八％時就可退場。此操作策略也是基於外資手中仍持有大量富邦金，外資為了保住獲利以及陸續撤出，在股價下跌時會進場撐盤小買，而股價大漲後就會大砍撤出。預料金銀三會將刺激大型金融股大漲，但因先前已漲多，且台股面臨修正期，利多出盡可能性高。富邦金中長期觀察價位為四十元，若股價站穩，伴隨基本面仍佳，則可望醞釀下半年走勢。另外，兆豐金挾著官股色彩有利於人民幣業務的拓展，藉由金控在國內外分行的資源整合，擴大人民幣金融業務，今年獲利將可望維持成長趨勢。兆豐金人民幣業務加持尤其業界期待政府啟動第三次金融改革，公股銀行間的整併將是優先可行，而兆豐金有意將旗下兆豐產險與華南整併，以降低金控包袱，並達成縱效，雖然整併案尚未確定，但預料官股整併將會陸續發酵，則具官股色彩濃厚的兆豐金將率先受惠。理周投顧研究部資深研究員李中鼎表示，兆豐金技術面進入盤整格局，預料下檔支撐點在二十二元，若能突破前高二十五·九元，股價上漲空間相當值得期待。投資人可以箱型區間操作，以「箱底買、箱頂賣」的策略，賺取中間價差，在大盤回檔修正之際，以策略性保守進出，賺取低風險報酬，以等待台股下一波行情啟動。
