隨著全球資金潮轉向，第2季的投資操作也要以股票為主，專家建議降低債券部位，但不要全部結清，可積極加碼台股、陸股、東協等基金。去(二○一二)年絕對是債市多頭的巔峰，高收益債一整年創下兩位數的報酬率，新興市場債的績效也上漲了一成多，相較於股市波動起伏，債市提供相對穩健的報酬，成為國際機構法人及一般投資人的最愛。然而，到了今年，情勢丕變，國際資金降低債券部位、轉進風險性資產，其中又以價格過高的美債資金流出情況最嚴重，流出的資金一部分轉進股市，一部分則選擇先停留在短天期的債種，等待下半年經濟復甦情況確立，手上就有銀彈可以加碼股市。全球政策、金融 仍有不確定因素根據追蹤國際資金流向的EPER統計，二月底共有四十二．三億美元從黃金還有貴金屬基金等商品基金撤出，創下單周歷史新高紀錄。同一時間，股票型基金淨流入的資金超越了債券型基金，為二○○八年首見，並且股票型基金吸金的力量是債券型基金的兩倍。國際資金及熱錢的走向，確立了今年第二季股市投資的方向─股優於債；不過，專家提醒，全球政策及金融市場仍有風險因子存在，隨時都可能成為股票市場的未爆彈，所以不建議把所有的資金都放在股市當中，還是要保留一部分的債券，做為資產配置當中平衡穩健的工具。富蘭克林證券投顧認為，第二季的投資觀察焦點在於：1.美國經濟是否能免於政府支出縮減與薪資稅提高影響，而持續有較佳表現。2.四月中旬歐美大型企業第一季財報表現亦是關注重點。3.官方政策方面，四月三日、四日日本央行總裁黑田東彥舉行上任來首次利率會議，留意是否推出進一步的刺激政策。整體而言，即使市場仍有變數，但觀察今年來金價下跌、美國十年期公債殖利率走升、恐慌指數VIX保持低檔，近期雖發生塞普勒斯紓困風波，但義大利、西班牙與葡萄牙等歐洲高負債國家融資成本並未提高，顯示整體金融市場趨於穩定。處於景氣復甦與流動性充沛環境下，若遇風險資產短線回檔，利空淡化後可伺機尋找布局點。資產配置方面，看好美國與亞洲地區可望引領全球經濟復甦，建議股票部位可增持亞洲小型股票型基金以及美國股票型基金，產業方面則建議以生技醫療基金掌握新藥上市、企業併購以及全球高齡化的多元投資題材。短線調節黃金 一六三五元有賣壓在尋找投資標的的同時，也要提醒投資人，該調節手中某些資產，首先是黃金。黃金的走勢一向與美元呈反比，年初市場曾傳出美國FED官員有可能提前結束寬鬆貨幣政策，過去因為大量印鈔票，使得美元價值被壓抑，黃金才有走升的空間。但隨著市場認為美國可能不再印鈔票，也可能會升息，相對的，黃金便沒有上漲的題材。此外，投資人願意承擔更高的風險、想要更高的報酬率，持有黃金沒有利息，只能賺利差，更無法像股票或債券一樣，同時賺取股利還有票息；當看到全球市場還有其他可以賺錢的標的，資金當然就會「棄金抱股」。元大寶來黃金期信基金經理人方立寬表示，今年以來造成黃金走弱原因來自於三項因素：淡季、股市以及FED言論。其中淡季因素為中線大環境背景，若淡季之下又遭遇FED拋出ＱＥ退場言論利空，或是股市表現強勢，自然會抵消黃金投資興趣，造成金價偏弱走跌。從技術面來看，近期金價恐於六十日均線處(約一六三五美元)尚有解套與短線獲利賣壓，但隨FED重申寬鬆貨幣政策持續不變之下，第一季造成黃金下跌的主要憂慮已經減輕，金價屆時若真的遭遇逢高壓回，幅度不至於太大。由此可見，今年黃金波段不如往年來得明顯，想要利用黃金淡旺季以及金價波動來賺錢的投資人，建議打消念頭，因為今年金價走勢波段不好抓，上檔空間不大，但不建議出清所有的黃金部位，因為長期來看，黃金仍有其持有的必要性。在投資市場仍有風險存在以及黃金仍為全球政府主要的儲備資產之一時，黃金的價格應不至於崩跌。方立寬表示，貨幣環境持續寬鬆、日本宣示貶值、歐元降息、英國經濟毫無起色以及美國印鈔總面額至今持續創下歷史新高之下，黃金的儲備地位將更高，針對保守穩健的投資人仍可長抱。政策面、評價面佳投資中國大陸正是時候匯豐中華投信投資長張靜宜強調，中國經濟復甦明確，城鎮化帶動基礎建設及內需消費，出口也因為歐美復甦而漸有起色，將成為驅動全球經濟成長動能的主要推力。此外，從去年開始，中國企業紛紛進行去庫存的動作，至今已告一段落，根據過去經驗，在補庫存循環重新啟動下，帶動產業獲利持續上揚。由國企股預估獲利、預估本益比與指數走勢明顯可見，預估獲利已經大幅上升，使得價值面更為便宜。高盛資產管理董事長歐尼爾也認為，相較於美股，中國的價值則相對便宜，且陸股從去年底才開始起漲，與不斷創新高的美股相較，中國股市的確比較吸引人。統一大中華中小基金經理人陳朝政表示，Ａ股自去年底發動漲勢，波段漲幅逾二成，大型股上漲動能趨緩，後續將由中小型股接棒演出，尤其今年大陸處於景氣復甦初期，中小企業獲利成長幅度會較大企業高，股性又活潑，資金偏好也會特別有利中小型股表現。較看好的產業，可以用TEAM-B來作代表：B-Baby，隨著大陸一胎化計畫生育政策調整，十二五期間的「雙獨二胎」進一步放寬成「一獨二胎」，甚至農村的「普遍二胎」，加上八十後年輕人進入婚育年齡，大陸新生兒數量將出現新一波嬰兒潮高峰，與嬰、幼兒相關的嬰兒床、推車、副食品、奶粉等類股，將會是未來長線主流趨勢。T-Town，新型城鎮化商機，包括房地產、水泥、管道等。大陸政府祭出國五條的政策，用意在抑制房地產投機，導政房市進入健康溫和成長，是調整產業結構的政策，且新型城鎮化仍會拉動房市建設及購買需求，具品牌及口碑的大型建商可望維持穩定獲利，而水泥在三月後隨開工潮進入旺季，需求增長可望量價齊揚。E-Environment，美麗中國政策受惠的環保、園林裝飾。大陸兩會倡儀未來十年環保投入占ＧＤＰ比重二?三％，約十兆人民幣，十二五期間對環保投資增速亦大幅提高，包括固廢、污水、空污、土壤檢測與修復，以及園林造景裝飾等相關受惠公司多在Ａ股掛牌，中長線上漲動能強勁。A-Auto mobil，大陸合資豪車消費復甦、本土自有品牌的反攻。在經過去年的低迷後，今年來大陸汽車銷售大幅成長，力道超越預期，加上消費信心回籠，中產階級有剛性需求，汽車類股主流由一級豪車轉向為具節能、輕量化、環保與新能源等技術優勢的次板塊。M-Medical，大陸社會醫療福利制度極端不足，隨著人民收入提升、人口年齡結構邁向成熟階段，民間對醫療保健需求殷切，帶動醫藥產業蓬勃發展。現階段台灣的投資人想要投資陸股，主要可以從大中華基金、中國基金著手，前者包括中港台股票市場，投資範圍擴大，比較能分散風險；如果想要純一點的陸股成分，可以買中國基金，顧名思義就是以中國大陸為主要的投資標的，且企業股利率預估為三．三％。只是多數的中國基金買的是在香港掛牌的中國企業股，Ｈ股、紅籌股等等，若想要買中國Ａ股，礙於兩岸金融監理，投資人還不能直接買Ａ股，但可以透過基金來買。凡是有取得QFII資格及額度的投信基金，就可以利用基金的資金來投資Ａ股，像群益投信、國泰投信等等，都有發行Ａ股比重較高的中國基金。東協國家經濟起飛拉回即買點東協國家絕對是投資亮點，儘管去年漲了一波，今年以來，漲勢依舊不變，像是一台充滿動力燃油的火車，不斷往前開。今年以來，股市漲幅前五名當中，東南亞國家就包辦兩名：菲律賓一七．八％、越南一八．六％，泰國、印尼股市也都有一成多的報酬率，績效十分亮眼！許多投資人都在問：接下來還值得再投資嗎？會不會買在高點？德盛安聯投信產品首席陳柏基則強調，東協將持續受惠經貿區內需的不斷擴大，縱觀東協成長內需比例占據大部分動能。面對東協加中國這個全球成長最快的自由貿易區，投資者必須趁著這個長期趨勢，搶搭下一班列車。不過，東協單一國家投資風險較高，因為波動大，如果想要參與東協商機的投資人，建議還是以區域型的基金為主，這樣就可以分散投資風險。就基本面來看，東協國家的經濟成長還屬於初升段，未來絕對還有再續航的力道。台股重選股金融、觸控有漲勢日盛亞洲星鑽基金經理人高仰遠分析，高經濟成長與高國家投資是東協股市的最大動能，根據Morgan Stanley的報告預估，二○一三與二○一四年東南亞主要國家投資占ＧＤＰ比重都超過兩成以上，加上國際資金從二○○九年以來即持續流入東協國家，搭配東協國家的人口紅利優勢，東協國家仍在高成長的軌道上。從技術面來看，目前整體亞洲本益比約十一．六倍，較過去歷史平均水準十三．二倍，價值面仍相當具吸引力，美銀美林預期MSCI亞洲除日本指數今年目標可望來到五三○，近期指數來到四七一，代表還有一一．一三％的漲幅空間。投資市場想要賺錢，找自己最熟悉的準沒錯，台灣的投資人肯定最能夠掌握台股的最新訊息，因此第二季的投資標的，絕對少不了台股。但是，今年以來股票驚驚漲，接下來該怎麼買呢？日盛投信總經理張達文表示，市場擔心台股沒有成交量會沒有行情，但其實對於一般投資人來說，目前日成交量六到七百億是很安全的量，「無量就沒有風險」。就指數來看，短線大盤再上檔空間有限，但拉長線到年底來看，至少還會有五％到八％的漲幅。個股就另當別論，一檔好的股票，所創造的報酬絕對還能更高。日盛投信基金管理部經理趙憲成表示，從基本面來看，由於基期低的因素，企業今年盈餘年增率近三成，股利率預估達三．一％(見下圖)，資金潮與企業獲利是台股的重要支撐。而第二季是電子傳統淡季，僅有少數營運佳的企業可望引起資金追逐，整體對於指數的貢獻有限。整體來看，第二季指數空間不大，仍以個股表現為主，從第三季開始，蘋果各種新品陸續登場，預期將有爆發性的成長，建議資金可分批進駐相關概念股。可貫穿一整年的題材包括中低價智慧手機、ＮＢ與平板新技術與觸控題材與受惠中國人均所得提高的內需題材。趙憲成指出，今年有兩個方興未艾的題材將進入黃金時代，分別是中低價智慧型手機與觸控功能電腦。中低價智慧手機以亞洲為主戰場，根據資料預估，二○一三與二○一四年智慧型手機的滲透率亞洲地區將分別達四二．九％、五二．五％，相關供應鏈仍有大幅的成長空間。而追求輕薄、高解析與觸控功能仍然是ＮＢ平板電腦的流行趨勢，觸控功能的電腦預計在今年滲透率達一○％以上，高速成長正式啟動，ＰＣ族群熱鬧可期。由於台股是今年投資亮點的主軸，再加上下半年仍有高點可期，因此本期特別介紹四檔台股強棒基金，除了元大寶來台灣金融基金是百分之百投資金融股以外，今年以來受惠於兩岸金融政策及人民幣業務開放，推升金融股的基本面，帶動金融股的股價。接下來，由於IFRS制度的調整，將使得握有不動產資產的壽險公司，其淨值有向上成長的空間，因此若不知道要如何選擇金融股的投資人，可以藉由金融基金來入市。其餘三檔台股基金則主要以科技股為主體，其中德盛大壩基金投資聚焦在較為大型的股票，為台股基金的常勝軍，其無論短中長線的績效都很穩定，且始終維持在同類型基金的前段班。另外，群益中小型股基金及第一金小型精選基金則都偏重在市值八十億元以下的公司，股性較為活潑，也較能創造獲利空間，今年以來，報酬率最高達一○％。就產業類型來看，台股強棒基金經理人皆認為，電子方面加碼觸控零組件與平價智慧型手機概念股。傳產部分以金融與生技醫材為主。(見下頁強棒基金)
