全球生技醫療產業近年持續成長，今年以來基金平均報酬率達兩成，居產業型基金之冠。未來在資金及相關題材的發酵下，依舊具備投資價值。中國大陸疫情H7N9尚未被有效控制，儘管還沒有傳出「人傳人」等重大疫情，但各界都在關注，身邊不時有朋友提醒「不要隨便吃肉」，就連要團購口罩，也被宣告缺貨。德盛全球生技大壩基金經理人傅子平表示，初步跡象顯示，目前尚未發生大規模傳染案例，但若未來疫情增溫，流感疫苗與流感治療藥品需求可能攀升，預期將帶動包含羅氏藥廠、賽諾菲、吉利得(Gilead)等流感藥品製造商需求。投資生技基金 四大利多事實上，早在大陸疫情尚未發酵之前，生技股價早在去(二○一二)年初開始升溫。今年以來美國那斯達克生技指數(NBI)漲幅更達一六·四％，不斷改寫新高。從美國流感到中國大陸禽流感疫情，加上大廠因懼怕專利到期不斷併購中小型生技公司，眾多因素便一路推升NBI指數不斷再創高峰。接下來，生技股還會再漲嗎？會不會漲多拉回整理？專家認為，從資金面及基本面來看，生技股的行情至少持續到二○一五年。其利多因素有：1.H7N9疫情回顧前一次全球爆發H1N1疫情，首先在二○○九年三到四月，墨西哥爆發H1N1疫情，導致過百人感染，疫情其後傳播到全世界。同年四月三十日凌晨，世界衛生組織把全球流感大流行警告級別提高到第五級。二○○九年六月十一日，世界衛生組織將全球流感大流行警告級別提升至最高等級第六級，統計上次流感流行期間，NBI生技指數從六六○點上漲至八五○點。2.國際醫學研討會除了疾病的因素外，四月歐洲肝病研討會包含Gilead、Achillion、Vertex將公布肝炎新藥相關臨床數據，其中Gilead肝病新藥目前數據顯示治療效果佳，另外，五月底開始的腫瘤學會議，主要生技大廠皆有臨床數據將公布，未來數據若優於預期，股價有持續表現機會。基金經理人通常也會在會議當中尋找投資標的。富蘭克林坦伯頓生技領航基金經理人麥可羅進一步分析，生技股獲利能夠顯著提升的原因在於，FDA審核流程加速，有助改善藥物研發效率，且許多生技公司的研發正進入收獲期，另外，製藥商及大型生技公司持續尋找創新藥物強化產品線，併購題材延續有利中小型生技股評價提升。3.專利斷崖(購併行情)今年初美國有財政斷崖，生技則有「專利斷崖」，意思就是大型藥廠專利到期後，將造成獲利動能缺口，二○一二年是藥廠專利斷崖高峰，大型藥廠為維持營運動能，會積極購併中小型生技公司，購併熱勢必帶動生技指數狂飆。同樣的狀況會出現在二○一四到二○一五年。生技基金 攻擊與防守兼備安泰ING全球生技醫療基金經理人黃靜怡表示，一家製藥公司所研發的新藥在通過三期的臨床試驗之後，下一步就是等著取得美國FDA的核准函，通常在這個期間，有七成的藥廠會被大廠收購，因此已取得二期或三期臨床試驗成功的藥廠，其投資風險較低、所能夠帶來的報酬也會比較高。4.資金流根據EFPR資料統計，近期資金持續流入生技健康護理類型基金，已連續十二周淨流入。今年流入生技健康護理基金占管理資產約七％，是所有產業類型資金流入占管理資產比重最高，也讓生技成為當紅的產業類型。此外，就評價面來看，雖然生技指數持續走高，但因產業獲利佳，目前預估本益比為二十四倍，低於歷史平均三十五·三倍，投資價值仍高。其中預估大型生技股二○一二至二○一七年盈餘成長高達一四·三％，遠優於美股七％以下的成長率。保德信全球醫療生化基金經理人江宜虔強調，生技基金不只是投資「生技產業」，就國際上的定義，生技、製藥、醫材等都隸屬於「Health care(健康照護)」的產業之下；因此，國內的投資人如果要買「生技基金」，首先要搞清楚該檔基金的投資配置，通常「生技」的比重越高，該檔基金的波動就越大，在行情好時報酬率會有爆發性的表現，但若遇到市場不好，也有可能率先領跌。再者，「生技」產業占比越高，該檔基金的「攻擊性」就越強，適合在行情走多的時候買進；反之，當市場氣氛不偏多、又沒有相關題材可支撐股價的時候，就應該要切入生技產業占比較低、醫材或大型製藥占比較高的基金，做為「防禦型」投資。以下是生技基金主要投資標的：1.生技從事藥品研發，且專門以研發大分子的藥物為主，成分主要是來自於蛋白質或活體，其所研發出來的藥物通常較能符合市場需求，像是新一代的高血壓、糖尿病藥物，或是治療癌症的藥物等等，研發期較長，但一旦開發出新藥且通過美國FDA審核，則公司獲利及成長性大增。傅子平表示，挑選生技股需要長期專業的判斷及觀察，該檔基金通常會投資新藥以取得美國FDA二期或三期審核通過的生技公司，因為這樣的公司已取得藥品上市的「尚方寶劍」，未來成長可期；並且，這樣的公司最容易成為大廠購併的標的，當一家公司一有被收購的消息，股價通常也會受到激勵。2.製藥廠雖然也是以研發藥物為主，但成分主要是來自於化學成分，江宜虔說近年因為化學製藥成長及獲利受限，專門走專利製藥的大型製藥廠如莫克、葛蘭素等等，每股盈餘年成長約五％；走學名藥路線的中小型製藥廠因藥品年限較長，每股盈餘年成長仍有一○～一五％的空間。對於投資人而言，製藥廠的獲利表現雖然不如生技公司，但黃靜怡認為，製藥廠的市值大、產品線完整，長期獲利表現穩定，能夠提供投資人做為「防禦型」的投資功能。「製藥廠的營收表現也有淡旺季之分，通常在冬天或者換季的時候，市場需求暢旺，因此每年的十一月到隔年的一月都會是銷售高峰，其營收也會反應在第四季及第一季的季報上。」黃靜怡說，投資大型製藥廠還有一個優勢，就是「高股息概念」，根據歷史資料，大型製藥廠每年配息率至少六％。3.醫材醫材屬於醫療當中的耗材，大至設備、小至口罩等等都可算進這產業，不過因為獲利較低，因此在國內銷售的各檔生技基金當中，投資比重都不高，多數都將醫材的投資比重配置在一成以下，「保德信全球醫療生化基金」的配置比重最高，達一七％。今年以來，生技基金報酬率達一九‧七四％，居所有產業型基金之冠，打敗商品原物料、金融、精品消費等產業表現。生技基金今年賺一七％「德盛全球生技大壩基金」、「德盛德利全球生物科技基金」，其生技產業投資比重至少有八成，在生技產業多頭氣氛的激勵之下，報酬率有突破性的表現，今年以來，報酬率分別有二四·九七％及二六·八二％，超越同業表現(見前頁表二)。德盛德利全球生物科技基金績效勝出，主要鎖定三大疾病領域，包括癌症、罕見疾病、病毒感染，主要是預期腫瘤、傳染病、肝炎與孤兒藥等藥物至二○一七年前呈現高度成長，聚焦三大疾病領域，有利掌握相關類股營收獲利高成長。傅子平強調，降低風險為投資成功的關鍵因素之一，作法上，德盛德利全球生物科技基金主要投資臨床三期之後、新藥上市機率大增的公司，可有效降低投資風險，而為避免錯過多頭行情，則鎖定具併購題材的中小型生技股，以參與大藥廠面臨專利斷崖的情況。黃靜怡強調，多數的生技基金投資區域多集中在美國，但ING全球生技醫療基金除了美歐等成熟市場之外，也投資於中國(香港)、巴西等地區，除了分散投資風險，也藉此來充分掌握新興市場醫藥產業崛起趨勢。保德信全球醫療生化基金在「生技」產業部分布局比重偏低，僅有二○％，多數投資配置於大型製藥以及學名藥，儘管如此，其六個月來的績效也有一三·七％，兩年更創造出三成的報酬率。江宜虔強調，生技產業的成長爆發力強，但股價波動較高，適合非常積極的投資人；如果是注重穩定且風險承受度不高的投資人，建議還是要以「分散布局生技產業與製藥」的生技基金會比較適合。本期也特別選出四檔績效表現突出，而且能夠抓住生技與醫療產業趨勢的基金，建議可利用定期定額搭配單筆投資的操作，逐步建立生技基金的部位(見強棒基金)。
