市場預估隨九月十八日聯準會開會結束，金融市場很有可能出現「利空出盡」的反彈行情，韓、日、中國大陸吸金有一套，而台股先後祭出的各項政策利多，更將陸續發酵。不確定風險堪稱金融市場的頭號殺手，容易引發投資人非理性的恐慌性賣壓，等到利空真正出現後，因潛在賣壓早已消化差不多，波段低點也就此浮現，ＱＥ退場是如此，近期馬王政治風暴也不例外。而根據富邦金控經濟研究中心資深協理羅瑋曾於本系列封面故事「第一彈」時表示，另兩隻影響金融市場的黑天鵝；美國兩黨對於財政舉債上限協商結果及德國大選，也將於九月底塵埃落定，十月開始就將晴空萬里。我們認為資金退潮僅會對市場造成短期的信心衝擊，只要長線仍有基本面支撐，最終還是會吸引市場資金的目光，還給你一個公道。就像經濟以外銷為主的台灣，隨歐美等成熟市場重新扮演全球經濟復甦火車頭，外銷重回多頭軌道可期，進而發動各企業營運及獲利成長引擎。ＱＥ退場沙盤推演先前聯準會(Ｆｅｄ)曾提過ＱＥ退場的二大條件，一是美國失業率降到六．五％以下，二是通膨率超過二．五％。目前(八月)美國失業率降至七．四％，非農就業人口今年來每月增長幅度大多在十五萬以上，加上初領失業金人數四週均值降至六年來新低，顯示就業市場有具體的改善，然而仍未達當初ＱＥ退場的條件；另近半年核心消費者物價指數(ＣＰＩ)始終未超過百分之二，ＣＰＩ年增率也滑落至百分之二以下，顯示浮濫的資金並未刺激通膨升高。雖然先前Ｆｅｄ內部對是否會在九月開始減碼ＱＥ並無明顯表態，不過許多大型金融機構對九月減碼ＱＥ的預期並無改變(表一)，且在考慮最新的失業率與通膨率數字後，預料聯準會將決定維持原先購買美債的規模，或僅是小規模慢慢縮減(一百億至一百五十億美元)。因此，只要最終政策在上述的市場預期之內，短期的利空出盡應是指日可待。但若是規模縮減幅度大於一百五十億美元，就要小心出現新一波全球資金逃命潮的可能！救市政策出籠 東亞股市領彈觀察近期全球股市變化，自從五月二十二日傳出ＱＥ退場的消息之後，新興市場股市在五月下旬至六月中大跌，而且跌得比道瓊指數還多。過去這些新興市場的經濟成長率高於已開發國家，而且基準利率也優於歐、美等國，於是美元紛紛套利交易搶進。隨著ＱＥ退場消息傳出，貨幣政策轉變，熱錢在強勢美元和利率看升的雙重壓力下，回流到更穩定的已開發國家。過去受惠全球資金借美元、轉進高利資產上漲的新興市場股市跌幅不小，尤其東南亞股市的跌幅都是兩位數起跳，泰國、印尼股市的波段跌幅甚至超過兩成。周小川掛保證 人民幣穩定相較於一片慘綠的東南亞國家股市，資金反倒回流部分東亞國家。中國大陸、日本、韓國、台灣各出絕招，未來行情看好。中國人民銀行行長周小川，陪同中國國家主席習近平出席G20峰會表示，面對ＱＥ退場，中國大陸有足夠的應變措施。周小川胸有成竹地說：「中國準備好了！」中國大陸股市表現穩定，主要原因有二：第一，中國官方出手救市。第二，中國按照自己的步調調整人民幣匯率。中國股市以走勢穩定為優先考量，不輕易隨之起舞。因此人民幣不僅維持平穩，甚至還反向升值。二○一○年是人民幣兌美元的歷史轉折點，當年六月十九日人民銀行宣布施行二次匯改，推進人民幣匯率形成機制改革，強化了人民幣匯率的彈性，定調人民幣兌美元緩慢升值。從二○○五年到現在，人民幣兌美元升值了約30％，一美元約六十二元人民幣。相較於其它東南亞國家貨幣大幅走跌，人民幣依舊穩定。安倍第四箭引爆 申奧成功大利多甫申奧成功的日本無懼ＱＥ退場，九月二日當周股市漲幅超過三·五％。申奧成功更於日本股市打進一劑強心針，形成利多局勢。市場消息指出，預估未來日本將投入近一千三百億日元興建運動場和周邊建築設施，因此短期內受惠日股，包括觀光、營建、水泥、鋼鐵和不動產等。而日、台股連動部份，例如旅遊、航空、自行車、運動用品也將受惠。尤其現在台股正值多頭，相關題材可望刺激股市成長。至於與台股連動性高的韓國股市，表現傲視亞洲。根據彭博社數據顯示，八月最後一周流入韓國的資金高達一一·四億美元，韓國外資買超高於其他亞洲國家。南韓傲視東亞 吸金十一·四億美元韓國表現亮眼，主要是因為受惠於歐、美經濟復甦和季節性出口旺季來臨。八月出口擴張達七·七％，成長幅度創今年新高。此外，韓國八月貿易順差高達四十九·一六億美元，超出七月二五·四億，完美締造連續第十九個月貿易順差的記錄。韓國因此吸引外資回補，推動短升動能。而韓國的科技類股跟美國連動性高，預估最慢二○一四年第二季起，基本面將開始回升。不讓韓國專美於前，政府積極護盤台股，金管會祭出「三箭」振興股市，順利成為推升本波台股提早反彈的重要推手(表二)。未來金管會還會視時機點推出振興方案，活絡台股成交量，如積極推動Ｔ股上市案，甚至去年底行政院護市八招尚未實施方案也觀察五大指標可能陸續出招，擴大台股後市動能(表三)。台股可望回歸基本面此外，台灣電子產品出口已經連續五個月超出七十一億美元，加上蘋果新產品推出的拉貨潮、中國十一長假期，可望持續帶動出口成長，吸引外資回補，這些都有助於提升投資人信心。就短期來看，台股後市有五大指標可觀察：第一，美國就業數據。判斷ＱＥ何時退場，最重要的關鍵在於美國失業率是否能降到六·五％。若失業率無法下降，ＱＥ執行時間勢必得延長。第二，美債殖利率變化。後續殖利率必須回跌走穩，才有利多頭恢復信心，投資人也不會對買盤觀望不前。第三，熱錢回流新興市場。自從五月二十二日ＱＥ退場消息傳出以來，國際資金從新興國家回流到成熟國家，亞股慘淡，台股也因此成交量低迷。未來熱錢回流至新興國家，將是亞股走強的關鍵。第四，台灣外銷訂單指數成長達至一○五·二一的水準。在此條件下，大盤指數才有望在下一波漲升越過八二六五點續強漲勢，藉由經濟基本面成長的力道推升，再攀高點。第五，科技業推出亮點產品。目前科技新品的變化速度緩慢，刺激消費者的購買力有限，以致於今年電子股表現相對疲乏。未來科技業需要有亮點新產品，才能帶動較大幅度的漲升行情。
