在外資連二十買題材持續發酵下，中國內需概念股包括食品、水泥、航運、金融股第四季可望展開亮麗表現，其中佳格、台泥、裕民、兆豐金等值得留意。中國股市在第二季末「錢荒」問題告歇之際，技術面打出一百一十點長下影線，此舉讓陸股呈現破底翻的空翻多局面，自六月二十五日起，上證指數至今上漲二○％，不但突破兩千點反壓，更順利成功站穩年線之上。陸股受惠上海自貿區題材對於陸股第四季展望而言，「國家政策、基礎建設」為陸股上漲基本元素，觀察過去五年陸股第四季行情，最大漲幅為二○○九年的一二．四九％，若把第四季行情延伸至隔年第一季，漲幅狀況更為可觀，平均漲幅將擴大至四．二四％，除了二○一一年年底之外，其餘四年皆為正報酬(表一)。今年八月，中國國務院正式批准設立上海自由貿易試驗區，現階段該試驗區成立時，以上海外高橋保稅區為核心，輔之以機場保稅區和洋山港臨港新城，上海自貿區是中國大陸境內第一個自由貿易區，未來將大力推動上海市轉口及離岸業務的發展。上海自由貿易區分支機構，將與境外銀行享有同等待遇，對銀行而言，意味著更多的機遇。除了上海自由貿易區題材之外，從政策發展延伸的經濟數據，包括經理人採購指數及進出口狀況，都會隨著政策利多及季節性因素而轉佳，換句話說，經濟數據的連番上揚，也直接帶動陸股行情。從陸股季節性上漲的過程中，對於台股而言，直接有「漲」聲關聯的類股，莫過於中概股及金融股，過去五年資料顯示(表二)，就平均漲幅居於前位者，皆為傳統產業，食品漲幅六．五五％，水泥漲幅五．八三％，航運漲幅五．五七％，金融漲幅則有一．七七％。食品股二○○八年起的五年內，各年度第四季行情皆為正報酬，平均漲幅為六．五五％，觀察食品股基本面題材，隨著中國積極調整最低工資，大陸人均所得將逐步提升。再加上農村居民平均消費比例高於城鎮居民，而農村居民主要消費又以食品為主，因此大陸在「擴內需、保增長」的過程中，將帶動食品消費需求快速成長。食品股 第四季漲幅居冠由於食品業者深受原物料影響，不論基礎原材料及上游農產品，包括：糖、食用油，以及「黃小玉」農產品，在ＱＥ動盪之際，皆面臨大幅度下滑。這對下游食品廠而言，則是大利多。預期在原物料價格持續維持在低檔的情況下，食品廠將擴大獲利空間。佳格(1227)以桂格、得意的一天等品牌行銷，受不景氣影響，今年前八月營收一百二十九．八億元，年增長一四．六四％，台灣仍是主要營收及獲利來源，約占八○％。每年第一季為佳格傳統旺季，通常適逢年節採購旺季，葵花油、燕麥片及健康飲品進入銷售高峰期。二○一二年佳格砸下七．五億人民幣於江蘇太倉興建自動化廠，擴大生產食用油、機能粉態營養品及保健滋補液，佳格在大陸產品線可望大幅擴增。佳格 可望重返百元佳格兩岸市場均有布局，中國營收及獲利貢獻仍低，但還是依舊獲利狀況，佳格以保健食品行銷兩岸，隨著老年人口攀升及養生觀念注重，中國市場依舊長線看好。佳格擴大中國營養品及油品等銷售渠道，其次，機能粉及滋補液均屬於高毛利產品，長期而言可加速擴張中國營收及獲利貢獻比重。佳格自除權息後，股價呈現弱勢格局，約莫兩個月的交易日反覆打底震盪，目前股價雖有年線做支撐，但上頭仍有季線及半年線反壓，雖然技術面待時間整理，但佳格八月營收十九．五億元，創今年以來新高，並呈現月增率、年增率雙成長，分別成長二八％、二二％，營運動能已回溫。觀察佳格近年本益比區間，落於十六~二二倍，佳格全年ＥＰＳ上看四~四．五元，股價將有重回百元實力。台泥走牛市 上看46元水泥及航運第四季展望而言，迎接年底基礎建設趕工潮，中國重啟鐵礦砂回補庫存，此舉將使得航運、水泥及鋼鐵原料皆明顯受惠，投資人將留意產業基本面復甦題材及相關個股變化。本刊在六八○期內容中，首度提及台泥投資價值，至今漲幅逾八％，對於大牛股台泥而言，實屬不易。台泥在外資狂買回補持股逾十五萬張，股價驚驚漲突破四十元關卡，從過去本益比區間分析，台泥有上看四十六～四十八元實力。台股本周挑戰八三○○點，周二盤中觸及八三一○點，自八月底低點算起，波段行情逾五百多點，觀察台股這波驚驚漲格局中，金融族群功不可沒。九月二十三日在ＱＥ暫緩退場之際，金融指數漲至九八七點，並同步創下二十五個月新高。觀察金融股第四季行情，美國量化寬鬆的減緩退場，對於台灣金融股而言，利多於弊，美國聯準會（Ｆｅｄ）意外宣布維持每月購買八百五十億美元債券的步調，讓市場跌破眼鏡，催動全球股市大漲，加上偏鴿派的副主席葉倫勝出機率高，均有利於美國的寬鬆政策持續。ＱＥ不減碼的效應，有助於國際熱錢暫時不會由新興市場大量撤出。就外資買賣超台灣個股狀況來觀察，自八月二十二日起(表三)，前十五大買超個股中，就有七檔金融股，買超第一名為兆豐金(2886)，依序則是中信金(2891)、新光金(2888)、開發金(2883)、玉山金(2884)、第一金(2892)、國泰金(2882)。兆豐金控市值居國內金控第四位，僅次於國泰金、富邦金及中信金，而泛公股金控則為首位，兆豐金前八月稅後盈餘一百五十九億元，ＥＰＳ一．三九元，全年預估可破二元。兆豐銀行為金控獲利主軸，海外及ＯＢＵ分行獲利耀眼，占銀行獲利五○～五五％。獲利穩健及中國布局完整是兆豐金控優勢所在。中國題材仍是今年金融股發展關鍵，ＤＢＵ人民幣業務在今年農曆年實施開始之後，存款金額呈現爆發性增長(圖一)，ＤＢＵ存款八月已經達到五百四十四．五一億人民幣，ＯＢＵ則為三百零六．九億元。目前人民幣不論從放款、拆款，或投資相關有價證券等相關用途來看，整體而言，扣除資金成本後，平均利差約在一．五％，除了中行(中國銀行台北分行)短天期三．九五％優惠轉存款利率，國銀也積極開拓放款及拆款的資金去化用途。兆豐金 底子厚其次，開放初期人民幣存款及匯款業務會成長速度最快，人民幣理財商品也可望實現，兆豐銀人民幣存款量居國內銀行之冠，將以此優勢切入龐大人民幣財富管理市場。觀察兆豐金股價，二十二~二十三元底部型態完整，股價在外資強力回補之下，股價突破二十四．五元，如還原今年除息金額，則創波段新高價，兆豐金今年賺約二元之上，預估年增七％，未來股價可望持續走高。至於航運股的裕民(2606)自九月上旬受題材動能拉升，股價迅速拉升年線之上，底部彈升逾二四％，現階段沿十日線往上攻，配合三大法人強力回補，股價仍有高點。
