國內最大背光模組擴散膜供應商華宏新技（8240）於今年6月23日，以77元價格掛牌上櫃。之後，華宏就度過一段甜美的蜜月期，在短短1個多月時間中，股價就從77元一路拉高到197元，漲幅高達155.84％。然而，就在同一段時期，母公司華立（3010）股價也由47元漲到67.8元，同一集團的長華電材（8070），股價也從105元飆漲到167元，漲幅分別為44％及59％，令人明顯感受到「母以子貴」或是「集團股」的效應。
#@1@#除了受到華宏上櫃牽引，而促發一段急攻走勢外，事實上，華立股價自今年年初以來，就一直被壓在42元至46元間橫盤整理，但回歸基本面來看，華立股價的確有受委屈之嫌。就本業來說，華立為國內專業高科技材料與設備代理商，主要代理JSR、奇異、杜邦、三菱、住友，以及伊藤忠等世界級材料與設備商之產品，旗下事業部門則涵蓋了半導體、AI/IT、平面顯示器、印刷電路板，以及光電等領域，其中，半導體與AI/IT仍為大宗，分別占營收比重26％與32％，而平面顯示器部門則因為面板出貨逐月成長，占營收比重由去年第4季12％，大幅躍升至22％，成為今年最具成長性之領域。目前主要客戶囊括了台積電（2317）、仁寶（2324）、鴻海（2317）、華映（2475）、力晶（5346）等，就客戶群陣容來說，實力亦可說是堅強。如果觀察過去5年來獲利狀況，華立年度EPS都維持在4元以上以水準，尤其是近3年，EPS表現更呈現緩步推升，可說是獲利穩定成長的投資標的。今年因為半導體產業及面板產業景氣同步由谷底翻升，加上鴻海與仁寶今年出貨狀況亦相當不錯等利多因素的支撐，華立獲利展望其實是相當不錯。下半年華立的成長動力則來自於，新代理JSR的SLURRY與住友金屬的偏光板等新產品線，以及因為12吋廠與90奈米製程需求的提升，對於銅製程光阻劑需求也跟著增加，因此，公司自己預估今年全年營收將上看108.56億元，EPS則有實力向6.02元挑戰，（到7月份為止，累計營收為63.25億元，財測達成率58％，從下半年景氣狀況來估，公司財測略為保守。）如果再加上第2季華宏承銷利益6,000萬元，以及處份長華股票4,000萬元業外收益的話，EPS將上看6.6元，即使以今天63元股價水準來看，本益比尚不到10倍，因此，華立股價即使沒有華宏的引爆，市場仍會還他一個清白。
#@1@#不過，若是從華宏轉投資子公司來看，無論是子公司，乃至於孫公司，都可說是賺多賠少，尤其是已經上檯掛牌的華宏與長華，更可說是華立集團旗下的兩隻老虎。若從第1季財報來看，長華與華宏單季損益分別為1.13億元與1.22億元，而以華立持股比重40％與20.03％計算，可認列損益則為0.42億元與0.23億元，若以華立17.38億元股本計算，這兩隻老虎今年第1季對華立EPS的貢獻就高達0.37元，獲利貢獻度不可說是不高。重點在於，有別於鴻海集團與聯電王國，轉投資公司有來自於母公司業績挹注，而使獲利呈現三級跳走勢，也就是所謂「富爸爸效應」。由第1季營收表現來看，長華與華宏分別為16.19億元與23.12億元，其中來自於華立的訂單則皆為0.18億元，基本上來說，比重其實都相當低，而華立本身供貨來源，長華與華宏則僅占華立進貨比重的1~3％，根本不具攸關性，但也就此可以明白，這兩家子公司無論在營運，或在獲利能力上，可都不是省油的燈。
#@1@#長華是IC封裝材料與設備通路商，主要代理日商住友集團之產品，涵蓋範圍偏布低、中、高階產品，其中，封裝樹脂占營收比重49％，為最大宗，其次則為導線架，亦占營收比約37％，其它則尚有封裝膠帶、封裝設備、金線等產品線，主要客戶則包括了國內封測雙雄的日月光（2311）及矽品（2325），二線封測廠則有超豐（2441）、菱生（2369），以及華泰（2329）等廠商。今年半導體產業景氣復甦，其中尤以封測部分成長力道特別突出，對於封測材料代理商的長華而言，自然是一大利多，反應在獲利上，也使得長華第1季單季營收能夠維持在2.77元。今年下半年長華成長動力來自於TCP Tapy。過去這部份主要客戶是以華邦為主，今年則有新接到奇景的訂單，而且單量會是華邦的2~3倍。另外，由於到今年第1季為止，各家封測廠對於景氣看法都相對保守，也因此不敢隨意擴充產能，對於資本支出當然大幅縮水。不過，下半年以矽品家族為首的封測廠，產能都以接近滿載，擴充產能的聲音又再度浮現，矽品就將今年資本支出由50億元提高到80億元，其中有54億元是集中於下半年支出，主要是擴充打線器為主的低階封裝機台，對於長華而言，亦可以利多視之。
#@1@#而華立集團另一隻老虎，也是今年6月甫掛牌的華宏，主要是以背光模組擴散膜與BMC材料為主要產品，分別占營收比重71％與14％，其中，擴散膜是透過日商惠和技術移轉，成為惠和在台灣唯一代工與銷售廠商，在台市占率超過5成。在LCD產業出貨持續逐月成長的支撐下，今年華宏成長主要動力也是來自於背光模。目前華宏在台灣、大陸分別有有9部與11部機台，而在今年第3季，公司將在兩岸生產基地再各增加3部機台，到時台灣月產能將由325萬片提升到410萬片，而大陸月產能也可由500萬片擴充至600萬片。在產能擴充的效應下，營收與獲利將可望持續逐季成長，預計全年營收將突破31億元，創歷年新高，EPS則有機會向13元挑戰，表現也是歷年最佳。
