面對全球不確定因素過多的金融市場，投資布局該如何順應時局適性調整？今年同時投資股票、債券的平衡型基金前景仍然看好，但真能如所願「進可攻、退可守」，達到「平衡」效益嗎？過去幾年經濟復甦顛簸，全球央行聯手挹注龐大流動性，資本市場展現股債齊揚走勢。但近期受到地緣政治風險影響，全球股市進入震盪，尤其美國聯準會(Fed)會議三月十九日結論大致符合市場預期，然而，聯準會主席葉倫會後表示ＱＥ完全退場後六個月可能開始升息，投資氣氛受到影響，全球股市波動大增。雖然市場普遍認為全球景氣溫和向上，看好今年經濟回升動能，但是面對全球不確定因素過多的金融市場，此時此刻，投資布局應該如何順應時局適性調整，是當前投資人關切所在。平衡型基金 訴求進可攻退可守隨著全球趨勢走勢，市場有一種強調有股票也有債券，重點是還會配息給投資人，不僅可以搭上股票上漲趨勢，也可領到債券的債息的基金，就是「平衡型基金」。事實上，早期平衡型基金曾在台灣風光過一陣子，但後來多數基金讓投資人失望，雖然投資組合有股票有債券，照道理說基金經理人會比一般股票型基金經理人或債券型經理人擁有較高的調整彈性配置空間，但結果卻是：市場多頭時沒賺到什麼錢，市場空頭時淨值卻跌得不少。所謂風水輪流轉，訴求「追求長期資本利得」、「兼顧穩定收益」的平衡型基金，這幾年因搶眼績效表現成為投資人矚目的熱門基金。回顧二○○八年後投資人被金融海嘯嚇到之後，資金全面倒向債券市場，但隨著美國景氣有緩步復甦跡象，股市再度受到重視，強調「股債均衡配置」的平衡型基金在沉寂多年後，於去(二○一三)年底回鍋翻身，而平衡型基金也因時代演變，在新的一年出現很多不一樣的新式平衡型基金。 例如德盛安聯四季雙收入息組合基金訴求固定收益與資本利得兼顧，去年一推出馬上獲得高資產ＶＩＰ客戶及一般散戶高度認同，推出兩周內馬上募得五十三．七億元，顯示投資氣氛轉向。同時投資股票、債券的平衡型基金，真能如投資人所願的「進可攻、退可守」嗎？平衡型基金真能平衡嗎？對於共同基金投資人，投資高風險的股票型基金不放心，投資較低收益的債券型基金又不甘心，哪裡才是資金的天堂？如果手中剛好有一筆資金，若要穩健的單筆投資，放平衡型基金適合嗎？今年平衡型基金前景仍然看好，根據理柏基金研究機構統計，國內投信發行的二十四檔國內股債平衡型基金，去年平均報酬一五．三一％，與其他台股基金平均二一．五％，相去不遠，而境外美元計價的四十檔平衡型基金也有九．五二％績效。依投資屬性選擇股債配置比例事實上，平衡型基金不只是配息的級別，投資人只等著配息入帳，想要淨值與配息雙贏，第一步要看基金政策規定的股債比例，有的股債配置比例是七三比，有的是五五比，每檔基金比例有所不同，相對投資人所期待的報酬與風險波動度就會有所不同。因此，投資屬性偏保守、穩健的投資人，應優先選擇股債五五比的平衡型基金；屬性偏積極的，可以考慮股債七三比的基金。當然最重要的還是要看基金經理人配置股債的功力，就一般基金經理人的操作方法不外乎以下兩種不同方式： 一、債券大不同：平衡型基金中的債券部位高低及債券種類的配置，是調整及控制平衡型基金偏保守或積極的重要指標。同樣是全球平衡型基金，有些產品訴求穩健，只配置信用評等較佳的投資等級債；有些產品希望提高收益，會選擇持有風險及波動度較大的高收債。二、持股大不同：以新台幣計價的境內平衡型基金來看，舊式的平衡型基金一直有股票持有上限為七成和下限為三成的限制，後來法令鬆綁後，境內平衡型基金持股上下限放寬至九成和一成，投資股票限制的條款取消，可望操作布局更加靈活。近來烏克蘭地緣政治風險、企業獲利成長動能隱憂，為以美股為主的成熟市場多頭行情，種下不確定因子；加上過去數年債市表現搶眼，預估全球景氣大好，也間接看好股票型基金有一番作為。由於金融市場不確定性因素太多，促使股債混合的平衡型基金在去年表現搶眼。保守族可布局全球平衡型基金根據ICI資金流向調查機構資料顯示，自二○一二年十二月以來平衡型基金資金呈現月月淨流入的趨勢，連續十五個月累積淨流入達八七三億美元，是二○○七年來最長淨流入期間；股票型基金也連續十四個月淨流入。受到烏克蘭事件以及中國經濟復甦疑慮等變數影響，債券型基金今年二月結束連續八個月資金淨流出的趨勢(表三)。「機會與風險兼具仍是今年的主軸。」台新高股息平衡基金經理人劉宇衡認為，在全球ＰＭＩ數據自去年第一季回升以來，已明顯優於二○一○年以來六個月上、六個月下的短循環週期，可觀察到在歐美地區景氣回升下，部分地區出現短期震盪，但相信全球經濟依然在回升軌道上，因此個體產業上可望有個別表現，例如日本工具機訂單上揚、歐美服飾品牌的全球積極展店等。第一金投信投資長高子敬認為，美國今年開始縮減購債，但只是每月縮減購債規模一百億美元，意味著資金仍將持續注入市場，加上歐洲及日本依舊維持大規模貨幣寬鬆，整體來看，今年市場資金仍充裕，股市多頭行情可期，但波動可能相對較大，由元月份全球市場震盪可見一斑，因此，投資人在追求獲利之際，也要適時考量風險。就資產布局的角度來看，高子敬認為，景氣回溫之際，資產配置可順勢加碼股票部位，目前市場普遍看多台股，投資人可以把部分資產放在台股基金，另外陸股的下方風險不大，加上中國經濟調結構有利長線發展，可逢低布局，用時間換取漲升空間。至於債券部分，高收益債與股市相關性較大，且受利率風險影響較低，建議作為持債首選。積極型鎖定台股平衡型基金今年在國內基金組合的平衡型基金類勝出，境內平衡型基金績效整體來看在波動度上相對穩定。以國內核備的二十四檔平衡型基金為例，去年績效全為正值，其中七檔績效更超過二○％，甚至是三○％。對此台大經濟系教授邱顯比也提到，過去一年到一年半以來，不論是國內外基金，選股不選市愈來愈重要，這點也直接反映在平衡型基金績效上。目前境內平衡型基金績效表現搶眼的台新高股息平衡基金經理人劉宇衡提出個人操盤策略，他認為，在高股息範疇下，現有資產配置以半導體為主軸，又以台積電(2330)相關供應鏈為主。第二族群因原本去年的汽車零組件相關已漲高調節，因此，目前正持續布局自動化相關，以建構第三次工業革命為另一主要持股產業箭頭；其他則為前述具高股息產業特性或個別公司的特殊經營模式，而可創造高股息的長期標的；至於轉機投資標的則一向控制在較少的百分比。永豐趨勢平衡基金經理人黃俊欽表示，四月即將進入財報公布期，中小型股將開始出現股價與基本面的調整期，股價大幅震盪將成為接下來盤面主軸，未來台股指數將朝走三步、退兩步的方式向上攻堅。黃俊欽個人選股策略，科技股雲端資料中心、４Ｇ、ＡＲＭ半導體及中低價行動裝置、ＬＥＤ照明供應鏈仍為趨勢；傳產股以兩岸內需政策主軸，中國結構性改革政策受惠族群，美國及歐洲內需復甦族群，ＴＰＰ概念及景氣循環股值得留意。復華神盾基金經理人王偉年表示，近期美國氣候略為回暖，經濟活動逐步恢復下，整體已開發國家股市向上趨勢不變，因此將以偏多布局為主。目前該檔基金股票持股部位近七成，其中電子股比重約五成、傳產股近二成。由於多家半導體、ＩＣ設計公司展望優於預期，預期後續電子股仍有亮眼表現。由於台股近期與國際股市連動性高，王偉年建議持續關注克里米亞公投及俄、烏關係發展、美國經濟數據好轉是否如預期及對股市支撐狀況，以及市場對於大陸經濟成長擔憂效應是否再擴大，內部因素則看外資對台股態度、台股類股輪動、重要公司業績展望，以及重要經濟數據公布。
