隨著第一季台股基金績效排行榜出爐，從前十大基金主要持股來看，大多數是中小型股，本篇就幫散戶投資人解析這些個股的箇中奧妙，帶領讀者一窺投信法人操作選股思維。今(二○一四)年以來，台股主流明顯在中小型股，尤其第一季投信買超中小型股就超過二五八億元，店頭指數第一季上漲了一一．五二％，加權指數則僅上漲二．七六％。台股基金表現也較大盤領先，今年來一八三檔台股基金平均漲幅達五．七九％，更有三十二檔報酬率超過一成，無形中也展現基金經理人優異的選股能力。買股邏輯鎖定投信法人遊戲規則事實上，投信法明文規定，任何一檔台股境內基金自成立以後，必須建立一定比率的基本持股，也讓投信法人在操作上，通常都將資金規劃為長期及短期的投資，投信法人進出個股明細交易雖然無法每天公告，但整體買賣的個股數量揭露，也可以讓散戶投資人有效掌握投信法人的多空立場。利用投信法人的布局，輔助散戶投資人找出好的黑馬標的，因為投信法人每到季末或是年底最後決策，一定都是由研究團隊的報告和CALL公司的訊息所結合，因此，績效強的基金持股資訊相對重要。從每一季台股基金績效排名可以發現，基金經理人本身操盤越厲害，一定有其廣泛的人脈和快速的訊息。而投信每季季底前必須進行績效評比，因此與公司派必定擁有認養默契，個股體質太差的基金經理人可能會全數殺出，秉持少賠為贏，體質較強個股則希望股價表現優異，大大拉高投信法人持股成本，那麼操盤的基金經理人在帳面持股上績效也好看。五大心法看投信法人選股端倪散戶投資人要分辨個股是否為投信作帳標的，不妨從季底投信法人開始大量買超個股中看出其中奧妙(表一)，但也要小心可能成為結帳對象，因為有些投信法人可能為了要贏過對手的績效，而買進對手基金前幾大持股，到季底時再將持股大量砍出，雖然自身績效也會受到影響，但畢竟持股數較少，受傷較輕。對於一般散戶投資人，可以從每季投信投顧公會公布的台股基金前五大持股中瞭解投信籌碼方向，看出潛力標的。投信法人操盤心法不外乎找出被低估會成長的股票低買高賣、追產業指標股、看營收動能等，但由於每季或是每年都有台股基金績效評比結算，此時基金經理人作帳行情也是競爭激烈的時候，有可能在買進張數或金額上有大幅增長，這些個股可能就是投信作帳的標的，畢竟其決定了基金經理人的升遷以及獎金。投信法人操作首先看的重點是選股方向，其選股標的與外資稍有不同，以下針對第一季台股基金績效前十大基金持股明細加以分析，透視投信操盤手法(表二、表三)。心法１ 偏好股價3型股投信季底或年底的作帳行情時刻，投信法人的操盤生涯跟績效評比有相當大的關聯，因此每季、每年底的結帳期，投信大幅持股的股票，相對易有較大幅度波動。從第一季投信持股比例來看，我們可以發現，投信熱愛的族群集中在成長型產業的中小型類股。理周投顧分析師高志銘表示，從第一季投信持股布局來看，基本上大型股除非有特殊狀況，持股變動情形較少，倒是中小型股會是調整成分股較大部分，其中不論是二月或三月台股一八五檔基金中，績效都是保持第一名的日盛小而美基金，持股大都是以股本三十億元以下的中小型股為主。至於三月份突然竄出的統一黑馬基金，原本二月份持股大都是中大型股為主，但三月份進行大換股，改以股本十億元以下的小型股為主，因此，從近一季投信買賣超個股中，可以明顯看出對於第二季持股布局趨勢。心法２ 找產業股當新飆股既然我們知道第一季投信法人大都是以中、小型股為布局主軸，如何從投信操盤人的選股動態，知道他們正在發掘哪些新飆股，這些就是散戶投資人最想知道的致勝祕訣。從日盛小而美基金第一季布局持股中，晟銘電(3013)是三月新布局的個股，單月漲幅就有二七．七％；統一黑馬基金第一季持股中，波若威(3163)單月漲幅達四三％，聯鈞(3450)漲幅達三六％，力旺(3529)漲幅更高達六一％。高志銘表示，投信法人飆股選股邏輯或許不見得是產業領先的龍頭股，但都是族群領漲指標股，當下營收有題材性，在市場有引起共鳴；在技術面操作來看，線型呈現多頭排列的強勢走勢，相對股價表現也強勁。高志銘進一步提到，看線型找強勢股，隨著股價走勢的變化，其實可以判讀出市場對公司未來獲利高低、產業生態和競爭情況的預期。由於股價創新高的個股，通常意味著競爭力在業界較佳，代表市場主流，選擇這類獲利、價格向上發展的標的，就能提升勝率。心法３ 看營收動能強勁與否「觀察營收動能配合股價技術面強勢的個股。」高志銘表示，單季營收年成長逾一○％符合營收、獲利標準者，代表企業產品最迎合當前社會所需，也才符合成長型公司的定義，公司獲利是否有巨大轉變最好具特殊經營利基，依能否搭上時代潮流、獨占利基市場等指標，判斷企業獲利能否大幅成長，從投信選股法則來看，就是漲勢確定的個股。例如看統一黑馬基金三月布局的個股，聯鈞三月營收年增率三六％、第一季營收年增率四五％，力旺與去年同期相比營收創新低，但主要是因其一、四、七及十月認列權利金關係，預期今年營收會有亮眼表現，就其單月年增率來看也有四九％。例如波若威主要營收來自ＷＤＭ(光波長分合多工)及Branch(光能量分合)二大主要產品線，其中ＷＤＭ主要功能為將各類型訊號包括２Ｇ、３Ｇ、４Ｇ及WiFi等不同波長的光纖數據進行匯流，由於全球４Ｇ基地台仍持續布建，對ＷＤＭ需求穩定成長，且波若威在ＷＤＭ產品相較同業具備體積小、效能穩等特性，因此獲Finisar大量採用，受惠行動通訊持續發展，預估今年營收仍可成長一五～二○％。至於聯鈞今年第一季營收較去年第四季成長一．九％，主要在捷敏半導體的營收大幅成長。展望第二季及後續，因消費性ＩＣ逐漸步入旺季，來自三菱的訂單也因日廠具有匯率造成的價格優勢而持續成長，推估捷敏本身的營收可較第一季成長五％左右。國統(8936)為全方位水務工程領導廠商，專業技術業界第一，兩岸水利工程案子持續釋出，今年營運動能強勁，獲利成長可期。力旺今年智慧型手機仍在高成長階段，明年還有CIS、NFC、TDDI、RFID、BT、STB、DTV等多個題材接棒，長期可遙望龐大物聯網商機，預估長期營收將維持三○％高成長表現。心法４ 價量同步上升的個股量先價行是操作強勢股不二法門，量增價漲會持續伴隨量價同步增加，當價格脫離成本區後，三大法人會開始關注這些強勢股，當三大法人開始著墨買進時，標的股價會再迎來一波行情。心法５ 認養個股當基本盤投信是本土的資金，基金經理人也都是以台灣人居多，所以在股市的操作習性跟傳統主力作手有所差異，投信法人介入一檔股票時，可動用的資源比較多，加上投信介入個股較易引起市場共鳴，認養是基金經理人有時必須的操盤手法，也是讓績效表現的方法之一。高志銘提到，投信會認養某檔股票都是看好未來股價將有大波段漲幅，甚至倍增空間，由於認養所動用資金較為龐大，不是單一基金經理人所能決定，通常可能是整個投資決策小組開會決定，或是幾家基金經理人聯手完成一個CASE，會被投信選為認養的個股，基本面一定要有可供圓夢的題材，例如瀚亞電通網及瀚亞高科技基金中持股的台半(5425)就有可能是認養的個股。四大操盤手看第二季台股趨勢日盛小而美基金經理人趙憲成：第二季中旬起看好新蘋果概念股後市電子族群可觀察包括新蘋果概念4K2K、中低階智慧型手機、雲端、４Ｇ、ＬＥＤ，傳產族群可留意中概、景氣復甦、生技、車用零組件。另外，iPhone6、iWatch及十二．九吋iPad為今年蘋果重頭戲，大尺寸的iPhone市場高度期待，估下半年出貨九千萬台，新蘋果概念股也將成為吸睛焦點，相關概念股將是第二季中旬至第三季重點族群。統一黑馬基金經理人尤文毅：上看九千點 挑個股基本面佳逢低布局第二季若依企業獲利展望及本益比預估，第二季指數有望上看九千點，不過因近期指數已接近滿足點，接下來至五月中旬要檢驗第一季財報，以及觀察每家公司法說會對下半年展望。若情況優於預期指數有機會突破九千點，若大致符合預期則維持八八○○至九千點區間整理；若不如預期，則大盤可能回至落年線八三○○點附近。不過依目前拜訪公司後得到的訊息，多是正面看待下半年景氣，因此，預計台股即使回檔幅度應該有限，不過個別公司震盪可能會較大，一旦出現較大修正，基本面佳個股反而是分批逢低進場好時點。資金面上，第二季整體市場資金動能可能較為不足，目前包括融資餘額、外資持股比重及本土法人資金水位都在相對高檔，在融券回補高峰過後買盤動能會較弱。此外，第二季也是繳稅季，市場可能會有繳稅賣股壓力。國際因素上，美國ＱＥ退場也不利海外資金進入台股，除非歐洲與日本也同樣實行ＱＥ政策，海外買盤才有可能延續。統一黑馬基金目前總持股約在八○～八五％，大方向仍看好半導體、網通及光電等。生技醫療類股在公布財報期間通常股價最弱，短線以觀望為主，待財報公布完後才會視情況進行調整。其特色是採精選個股策略，持股集中於最具業績成長性及獲利穩定性的三十檔「黑馬股」，為投資人在適當風險下追求最大報酬。瀚亞電通網基金經理人魏永祥：產業成長優 台股基金電子超夯今年基金第一季績效表現突出，主因是去年第四季發現太陽能、ＩＣ設備與光學等產業在今年將出現獲利改善的契機。以太陽能來說，預估今年成長可超過一倍，且除自身獲利外，部分廠商也轉投入新領域，拉大與同業競爭的優勢。只要拉大技術優勢，市場就會對這些股票重新估值(Re-rating)，使其享有更高的本益比；因此在本益比拉抬下，這些股價在今年獲得亮麗表現，而除了太陽能外，在光學與ＩＣ設計等高價電子股上也能看到類似的現象。短期內這些股票股價漲幅太大，部分本益比已超過二十倍，預估未來一到兩周內會出現震盪，不建議投資人追高。相反的，部分財報在第一季表現普通，但第二季又有可能進入旺季的蘋果零組件與ＮＢ等將有機會接棒演出。第一金電子基金經理人俞瑞華：持續看好具利基點電子產業個股選股策略維持投資具利基型電子產業及相關個股。今年電子股題材多，包括4G LTE、穿戴式產品等新技術及科技新品推出，將助漲電子行情，並推升台股向上，再搭配半導體景氣有機會於第二季復甦，ＰＣ族群今年可能出現企業商用換機潮等，整體來看，電子後市絕不寂寞，預期在電子族群表現發威下，台股將上演上攻行情。以4G LTE來說，大陸４Ｇ發照開拓偌大商機，台灣相關供應鏈因就近供應大陸布建基礎建設需求，將成為今年首要關注族群之一，預料ＩＣ設計、微波站、基地台組件、後端運算伺服器、光纖設備等族群，因能滿足大陸市場龐大需求，不排除有優於整體電子產業的表現。另外，全球最大的ＣＥＳ(消費性電子展)及ＭＷＣ(世界通訊展)，穿戴式產品及無線充電皆成為參展的主軸，智慧手錶、智慧眼鏡以及所衍生出的無線傳輸相關概念，如無線充電等，有機會成為今年投資題材主軸，相關概念股也可留意。至於四月份個股布局因有部分個股漲幅過多，因此多了期貨避險的配置，台股短線進入震盪整理格局，然觀察長短期均線多在上升趨勢中，多頭格局未破壞，預期短線縱使有回檔，下檔風險料不大，預期第二季末至第三季初將有樂觀表現。
