今年以來，不只是韓國的綜合指數報酬率上漲超過20％以上，創下近年新高，新加坡及日本今年報酬率也超過10％，而美股史坦普500指數更創下4個月來最大漲幅，然而台股的報酬率卻依舊老牛拖車乏善可陳。但其實外資今年買超台股金額在亞股中算是名列前茅，倒是台灣內資股民沒什麼信心投入，使得成交量始終無法大增，因而抵銷外資大買台股的效果，最後終使台股表現在全球主要股市表現敬陪末座。難道台股真的沒搞頭了嗎？第4季也該有個旺季來了吧？該開始布局哪些類股族群呢？如果台股真是扶不起的阿斗，全球經濟發展卻扶搖直上，那又該如何做全球的布局呢？油價居高不下的情況下，是否該買進能源類股呢？除了油價之外還該注意哪些變數呢？且看各大投信基金經理人的看法。
#@1@#新昕投信經理周新權表示，台股之所以沒跟上全球腳步，主要與經濟表現及股民信心有關，「台灣出超數字急劇縮減，今年迄今出超數字已落後韓國，面板及半導體股獲利表現也遠不如韓國三星及LG，所以即使外資買超台股金額遠大於韓股，但台灣股民卻不捧場，這由融資餘額始終維持低檔可以看得出來。」周新權道。德盛安聯投信投資長吳宏圖則是認為，台灣股民有偏重電子股投資的傾向，所有焦點都集中在電子股，因此輪動性較強。但也造成了即使電子股有上漲的表現，卻跟其他的傳產、金融股乏人問津的結果相互抵銷。但其他國家是各類股均衡投資，以日本來說，日本地產及銀行類股去年以來就優於大盤指數，而韓國股市近一年表現優異也是因營建股報酬率增加了100％而帶動。
#@1@#周新權進一步指出，近期台股受到油價和匯率變動影響，加上總體經濟環境的疑慮仍待消除，市場投資信心建立著實不易，由於成交量持續不振，因此，「台股操作策略上，選股將重於選市。以電子，傳產，金融三項產業而言，中小型電子及部分績優傳產股應是目前布局重心。而金融股受到彰銀、台新銀合併後股價下跌及台企銀標售案的影響，目前來說應降低持股，未來可等待選舉前一個月再看看是否有可為。」周新權說。另外，「第4季應以不占權值的中小型業績股為主，未來則宜選擇今年本益比尚未過度反應的個股操作。半年報已公布不如預期且展望平平的個股，則宜趁反彈時出脫。中期可以留意布局的股票，以股價尚未過分高估及明年展望仍佳之NB零組件、手機零組件、遊戲機及消費性IC族群與業績緩步復甦的LED類股為區間操作標的，傳產股中受惠STATA FARM效應之汽車零組件與產品售價有調漲題材之鋼筋類股逢回可低接布局。」周新權強調。 在權值股方面，周新權認為表現空間不大：「因為國際股市在釋出儲備用油，油價下滑後開始出現反彈，但台股仍然相對國際股市弱，而由於無明顯主流股帶動，權值股如半導體、面板、金融均欠缺強力題材，高價股也面臨整理的賣壓，造成成交量始終無法持續放大至900億以上。」周新權分析道。
#@1@#吳宏圖則是認為，第4季依舊以半導體類股為主要布局，「因為半導體產業獲利目前與去年同期比較是落後表現，第4季即將進入接單與入帳旺季，獲利可期。」吳宏圖預測。「數位相機的表現也應不錯，可逢低布局。至於面板類股，已是供過於求，導致價格戰，不建議加碼。而傳產股獲利最好的時間已過，以鋼鐵股來說，目前油價上漲的局面，將使其毛利率下滑，因此也難以有表現。」至於金融股，吳宏圖則是建議減碼：「金融股之前是有合併題材，然而，台企銀標案的結果讓大家看到政府金改的態度仍不夠堅決果斷，未來可能引發金融股賣壓，因此不建議買進。」整體而言，吳宏圖認為第4季台股應可有6500點至7000點的展望，未來應持續觀察油價對經濟的影響。那到底第4季是否還有旺季可期？周新權表示，「第4季雖是傳統旺季，但美國近期受颶風影響，經濟機構擔憂影響消費需求，美股近期恐也要盤整一陣子，因此要注意接下來2個月的美國經濟數據，如消費者信心指數、採購指數。若美股休息，台股要獨自上揚也不太容易。台股接下來仍有不少增資新股陸續出籠，外資及國內法人回補動作若又不大，台股持續盤整的機率顯然仍高。因此應以區間操作為主。」
#@1@#談到最近最當紅的能源股，吳宏圖認為能源股短期會有漲幅，長期的話仍要再觀察。「能源股能買，但不用買太多。」吳宏圖如此認為。周新權也是持保留看法：「能源股應是長期可注意的標的，但中期卻因漲幅頗大而有回檔疑慮，現階段應避免追高。國內相關的太陽能電池等類股在漲幅過大後，本益比已頗高，後續需面臨業績檢驗，宜謹慎操作。」「油價近2年持續大漲，看好能源多頭市場的分析師所在多有。他們樂觀的原因很簡單：中國及印度持續發展經濟，用油量增加。全球備用產量和煉油產能不足，但需求會持續攀升，兩項因素結合的結果就是今日高油價，甚至可能持續推升。但持續高漲的油價也不免引發經濟衰退的隱憂。避險基金Energy Ventures Group LLC董事長Andy Weissman預測今年秋季油價會略做拉回，Banc of America Securities(美銀證券)分析師 Robert Morris發表報告指出，美國人民的汽油支出與可支配所得的比率已來到歷史的臨界點。如果能源支出明顯衰退，能源股股價恐難避免拉回。」周新權表示。
#@1@#至於在全球市場的布局上，匯豐中華投信海外投資小組召集人蔡寶美認為，在全球溫和通膨的情況下，應將50％的資金布局在股票部位，而債券部位可考慮短期債券，長期債券則應出脫，並採多幣別投資，以分散風險。蔡寶美進一步指出，短期間最看好的市場當然就是日本市場，尤其自民黨日前已大選勝出，將可望支撐股市再創收盤新高。而長期來看，最有潛力的即是亞洲市場，「亞股擁有三大利多題材：第一，股市本益比可望向上調整；第二，人民幣升值預期，將吸引外資資金進駐，當然也會帶動亞洲周邊國家幣值的升值；第三，通貨再膨脹將成為亞股最大轉機題材。」蔡寶美一一指出。根據蔡寶美的預估，亞洲(不含日本)今年的平均經濟成長率可達6％以上，冠於全球其他區域至少1倍，顯示亞洲經濟活力十足，但股市本益比較其他區域為低，股價便宜，深具投資價值。再看到去年人民幣升值題材逐漸發酵，「1980年亞洲貨幣升值，曾造成台、港、日房地產的大多頭，現在人民幣的升值預計亦會有一波帶動。」蔡寶美說。而何謂通貨再通膨呢？「過去由於過度通貨緊縮，而造成一般物價低於正常水準及大量失業，為了緩和這種效果並鼓勵擴大生產，所採取的刺激景氣復甦措施，例如增加貨幣發行量以擴大需求、調整利率或減稅，如此一來經濟景氣將成長、企業盈餘提升，資產價格也會上漲。」蔡寶美解釋道。友邦投顧公司則是相當看好亞洲市場的科技股回春，儘管科技股已上漲一大段，但友邦投顧評估長期展望仍佳，因為5年來科技類股的獲利循環落後，但最近新產品循環出現，如微軟推出新的作業系統、網路電話興起、第3代行動通訊(3G)等，都將創造新需求。此外，美國企業支出大於消費支出，在這些支出中，有許多是科技相關支出，這也有利於亞洲的科技類股行情。此外，香港及新加坡的金融類股及房地產等類股也持續看好。
#@1@#在談到油價上漲、通貨膨脹的時代下，除了亞洲還有何契機？蔡寶美首先說明，目前的名目油價雖創新高，但經通膨調整後的油價仍未達過去石油危機的水準，因此全球目前處於通膨逐漸升溫，但仍在控制範圍內的情況。 在此溫和通膨的趨勢下，未來蔡寶美認為全球市場的股票投資可鎖定三大主軸：「第一，鎖定經濟動能強、實質經濟成長率高的市場如中國、印度；第二，可投資具有『通貨再膨脹』轉機題材的市場，例如日本與香港；第三，可投資資源豐富，受惠於原物料價格上漲的市場，如巴西、俄羅斯。」蔡寶美肯定地說。而友邦證券投顧則是看好美國股市的未來前景，尤其是有高品質業務、良好資產負債情況及盈餘成長穩定的企業，像醫療相關族群類股就是友邦證券認為應關注的焦點。友邦證券投顧認為雖然以目前的價值來看美股只具微幅吸引力，但企業獲利卻仍自目前的高水平持續成長當中，加上聯準會升息的負面影響因素也已經接近尾聲，因此未來美股將有所展望。在中、長期投資策略上，友邦證券投顧建議加碼美國、日本及亞洲新興市場。看好理由除了上述所說美國的醫療相關族群會有良好的表現之外，友邦證券投顧認為日本大型股及小型股未來都有獲利空間，因為企業重整的綜效持續發揮，且目前的股價本益比也是偏低的。另外，亞洲新興市場的企業不論在獲利能力、透明度以及公司治理上都有長足的進步，且又具有低本益比高獲利的特質，預估幾年內將可趕上已開發市場的水準。至於歐洲市場，友邦證券投顧則是認為洲目前正歷經新一波的企業重整，就像日本的情況一樣。這種趨勢創造了許多投資機會，但風險來自於整體經濟的疲弱不振，畢竟消費者需求仍偏弱。雖然高失業率出現下滑，但未來消費者信心是否能止跌，投資人還得再觀望。
#@1@#綜合各家基金經理人所言，可知高油價到目前為止對全球經濟的衝擊仍算小，未來一年油價維持6、70元高檔震盪的機會仍大，不過，比油價更值得觀察的應該是全球經濟承受度到底到哪？畢竟當油價漲到35元時，仍有像韓國、日本如此一舉興起的國家。事實上，任何艱困環境下都還是會有受益的產業，如何選對市場、選對類股、選對方向這才是值得投資人深思的。從上述各家投信、投顧所言，基本上的結論就是第4季普遍看好電子股，不管是半導體股還是中小型業績股都值得加碼，而能源股切忌追高，需再觀望，至於金融股短期內不建議加碼，未來可等待選舉行情。而全球的布局，短期內日本市場是各家一致看好的，中長期若能掌握住亞洲及新興市場等大方向，也將可以掌握到贏的布局策略。
